FX.co ★ GBP/JPY:Correção ou reversão da tendência?

O par GBP/JPY tenta estender hoje o movimento iniciado na sexta-feira, em meio ao enfraquecimento generalizado da moeda japonesa. No final da semana passada, os compradores testaram o nível de 211,00, mas não conseguiram sustentar suas posições, e a sessão de sexta-feira encerrou em 210,12. Ainda assim, o sentimento altista voltou a prevalecer no par hoje, embora esteja visivelmente menos acentuado.

O principal fator que impulsionou o par foi a reunião do Banco do Japão (BoJ), embora a decisão do regulador em si não tenha surpreendido o mercado: a taxa de juros foi elevada em 25 pontos-base, de 1,00% para 1,25%, atingindo seu nível mais alto dos últimos 31 anos. À primeira vista, essa decisão deveria ter sustentado o iene, especialmente em relação à libra, uma vez que o Banco da Inglaterra (BoE) manteve todos os parâmetros de sua política monetária inalterados após a reunião de setembro. Ainda assim, a moeda japonesa ficou sob pressão na sexta-feira, inclusive frente à libra esterlina.

Em primeiro lugar, a decisão do BoJ não foi unânime: dois membros do Conselho de Política se opuseram ao aperto monetário. Toichiro Asada mencionou que a inflação permanece abaixo do nível de 2% e que o estado da economia "não pode ser descrito como suficientemente forte". Por sua vez, Ayano Sato afirmou que uma decisão de caráter hawkish seria prematura.

O fato de ainda haver membros do Conselho de Política que defendem uma abordagem mais cautelosa pressionou o iene, uma vez que essa "oposição" poderia limitar o ritmo de novas altas dos juros.

O segundo fator que pressionou o iene foi a comunicação que acompanhou a decisão do BoJ, menos agressiva do que muitos participantes do mercado esperavam. Por um lado, o regulador afirmou que a inflação subjacente estava se aproximando da meta e que aumentavam os riscos de ela ultrapassá-la. Por outro lado, o Banco enfatizou, "em uma declaração separada", que o momento e o ritmo do aperto monetário adicional "dependerão das condições econômicas e de preços". O governador do BoJ, Kazuo Ueda, também afirmou que não existe um cronograma predeterminado para as altas de juros e que tudo dependerá dos dados divulgados.

Por fim, o cenário estatístico que envolveu a decisão de setembro também desempenhou um papel importante. Poucas horas antes do segundo dia da reunião, o Banco do Japão recebeu um sinal relativamente moderado sobre a inflação. De acordo com os dados divulgados, o CPI cheio (headline CPI) ficou em 1,9% em agosto, enquanto o CPI que exclui os alimentos frescos ficou em 1,7%, abaixo dos 1,8% registrados em julho. Já o CPI que exclui os alimentos frescos e a energia ficou em 1,9%.

Os números divulgados enfraqueceram o iene antes mesmo de o regulador japonês anunciar o resultado da reunião de setembro. Os dados fracos de agosto reduziram as expectativas de um cenário de aperto monetário agressivo e fizeram com que a posterior alta dos juros parecesse mais uma continuação de um processo gradual e moderado de normalização da política monetária do que o início de uma aceleração acentuada do ciclo.

Como resultado, o cenário fundamental para o iene tornou-se negativo. A alta dos juros já havia sido precificada pelo mercado, mas os participantes não receberam sinais que indicassem uma intenção de acelerar o aperto monetário. Os traders concentraram sua atenção nos dois votos "dovish" e na ausência de orientações firmes e transparentes sobre novas altas dos juros.

Enquanto isso, o Banco da Inglaterra (BoE) não conseguiu oferecer um novo catalisador para a valorização da libra. O regulador manteve a taxa em 3,75%, enquanto a distribuição dos votos permaneceu inalterada em 6:3 a favor da manutenção da taxa. Apesar da retórica relativamente hawkish na declaração que acompanhou a decisão — o banco central reconheceu o aumento dos riscos inflacionários, alertou para uma nova alta do CPI e observou que a economia estava mais resiliente do que o esperado —, esses sinais já haviam sido amplamente precificados nos níveis atuais.

Essencialmente, o mercado não recebeu nada além do que já esperava. Portanto, a retórica hawkish do comunicado final não conseguiu oferecer um suporte significativo à libra.

Também vale destacar que, em sua reunião de setembro, o BoE aprovou um plano plurianual para reduzir suas posições em títulos, tornando o processo mais previsível e, na prática, descartando a necessidade de acelerar as vendas ativas. Portanto, a reunião de setembro não gerou um novo catalisador fundamental significativo, nem para os compradores nem para os vendedores da libra.

Em última análise, o destino do par foi determinado pelo "componente iene": o par subiu não devido ao fortalecimento da moeda britânica, mas à fraqueza do iene.

Mas será que a alta de sexta-feira poderá evoluir para uma tendência de alta sustentada? No momento, o movimento dos preços parece mais um impulso de curto prazo do que uma reversão propriamente dita.

No início de setembro, o GBP/JPY era negociado acima do nível de 216,00, após o que o preço caiu acentuadamente em direção à região de 207,00. A alta de sexta-feira levou o par apenas até a região de 210,40–211,30 e, até o momento, não alterou a estrutura de médio prazo. Os compradores precisam, no mínimo, consolidar o preço acima do nível de 211,30, ou seja, da máxima de sexta-feira. Um rompimento decisivo acima desse nível abriria caminho para 212,00 e, posteriormente, para 213,50, que corresponde ao limite inferior da nuvem Kumo no período D1. O comportamento dos compradores na faixa de 211,30–212,00 mostrará se a dinâmica de alta dos preços continuará ou se os traders começarão a realizar lucros sobre as posições compradas.

No lado negativo, a região de 208,50–207,80 continua sendo o principal suporte. Um retorno abaixo dessa zona indicaria que a alta de sexta-feira foi apenas uma reação temporária à reunião do Banco do Japão.

No momento, os compradores mantêm a vantagem no GBP/JPY, mas só será possível falar no início de uma nova tendência de alta após uma série de rompimentos confirmados dos níveis de resistência mencionados acima.