FX.co ★ EUR/USD despenca para a mínima de 16 meses com o foco voltado para os dados de emprego não agrícola de setembro

O EUR/USD despencou ontem para a região de 1,12, marcando uma nova mínima de preço em 16 meses. O gatilho do último impulso de baixa foi a divulgação do índice ISM de manufatura — embora a leitura headline tenha permanecido em território de expansão. O conjunto de relatórios macroeconômicos dos EUA publicados nas últimas duas semanas implica uma precificação de pelo menos uma alta de 25 pontos-base dos juros pelo Fed até o fim do ano. Além disso, os traders agora atribuem uma probabilidade de aproximadamente 20% a uma alta de 50 pontos-base ainda este ano, enquanto um aperto monetário na reunião de outubro é considerado altamente improvável.

A última peça do quebra-cabeça no cenário macroeconômico são os dados de emprego não agrícola de setembro, que serão divulgados no início da sessão americana de sexta-feira. Se o relatório também favorecer o dólar, os vendedores do EUR/USD voltarão a testar o suporte em 1,1220, que corresponde à banda inferior das Bandas de Bollinger no período diário (D1).

Algumas palavras sobre o índice ISM de manufatura mencionado acima: a leitura headline ficou abaixo da previsão em setembro, em 54,5, ante 55,0 esperados. O índice recuou apenas marginalmente em relação aos 54,6 de agosto e permaneceu em território de expansão. Ainda assim, os touros do dólar ficaram impressionados com os componentes do relatório. O índice de novos pedidos acelerou para 55,3, o emprego subiu para 52,7 e o indicador de pedidos pendentes saltou para 56,4. Os componentes de inflação também favoreceram o dólar: o índice de preços disparou 6,8 pontos, para 77,9 — a maior leitura desde o início do conflito no Oriente Médio. A parcela de empresas que relatou aumento nos custos dos insumos subiu para 58,6%, e nenhum setor registrou queda nos preços.

Após a divulgação dos dados, o EUR/USD caiu mais de 100 pips, para aproximadamente 1,1216. Em seguida, ocorreu uma recuperação corretiva moderada, mas o par continua sob pressão de fundo e, por enquanto, é negociado em uma faixa estreita.

Os dados oficiais do mercado de trabalho dos EUA divulgados hoje poderão dar suporte adicional ao dólar, permitindo que os vendedores do EUR/USD testem a região de 1,11 pela primeira vez desde maio do ano passado.

As previsões preliminares indicam que a taxa de desemprego permanecerá em 4,1%, mesmo nível de agosto. Um dos principais pontos de atenção será a taxa de participação da força de trabalho. Vale lembrar que, em julho, o desemprego nos EUA caiu de 4,2% para 4,1%, enquanto a participação recuou para 61,4%, o que significa que a melhora do indicador principal refletiu, em parte, uma redução da força de trabalho. Em agosto, a participação se recuperou para 61,6%. Portanto, um novo aumento da participação em setembro seria um sinal positivo para o dólar, mesmo que a taxa de desemprego permaneça em 4,1%.

Quanto aos detalhes do relatório de emprego não agrícola, o consenso prevê um aumento de 90 mil vagas em setembro, abaixo das 162 mil de agosto. A previsão é de que o setor privado acrescente cerca de 85 mil empregos, após 127 mil em agosto. Em outras palavras, o mercado espera uma desaceleração das contratações, e não um colapso.

A composição do crescimento do emprego será importante: contribuições amplas dos setores industrial, de construção e de serviços profissionais seriam significativamente mais favoráveis ao dólar do que uma concentração das novas vagas nos setores de saúde e educação.

A dinâmica dos salários também é importante. Espera-se que o rendimento médio por hora aumente 0,3% na comparação mensal e 3,2% na comparação anual, após 3,1% em agosto. Se os salários ficarem em linha ou acima das expectativas, as apostas em uma política monetária mais hawkish ganharão força e darão suporte adicional ao dólar. Um crescimento salarial fraco seria um sinal desfavorável para os touros do dólar, especialmente se os dados de emprego não agrícola e de participação também vierem abaixo das expectativas.

Os relatórios ADP e JOLTS desta semana foram mistos, mas, no conjunto, apontaram para um mercado de trabalho razoavelmente resiliente. O ADP mostrou aumento de 90 mil vagas no setor privado, ante 75 mil esperados, liderado pelos setores de saúde, educação, lazer e hospitalidade; os setores financeiro e de serviços profissionais enfraqueceram. Os salários subiram 3,2% na comparação anual, portanto, o ADP não sinalizou uma nova aceleração da inflação salarial. O JOLTS mostrou que o número de vagas disponíveis caiu para 7,1 milhões em agosto, enquanto as contratações subiram para 5,2 milhões e as saídas permaneceram baixas, em cerca de 1,6 milhão — um padrão de poucas contratações e poucas saídas voluntárias. Os pedidos iniciais semanais de seguro-desemprego caíram para 197 mil ontem — a menor leitura desde julho — o que também reforça a visão de resiliência do mercado de trabalho.

Em resumo, os dados de emprego não agrícola divulgados hoje são particularmente importantes para o dólar. Os mercados já precificaram aproximadamente uma alta de 25 pontos-base dos juros pelo Fed neste ano, e o ISM de setembro reforçou o cenário de pressão inflacionária. Um relatório de emprego forte reforçaria o cenário fundamental e daria suporte ao dólar; um relatório fraco faria os traders questionarem a resiliência do mercado de trabalho e limitaria uma valorização adicional da moeda americana. A interação de três fatores importantes — emprego, participação da força de trabalho e salários — determinará se o movimento atual do EUR/USD é o prenúncio de uma tendência sustentada de baixa, com um rompimento decisivo de 1,1220, ou se o par voltará em direção à região de 1,13.