FX.co ★ Ata do Federal Reserve deve ser o trunfo decisivo

Após o pregão de ontem, o euro conseguiu recuperar terreno após uma grande liquidação no mercado asiático no início da semana, que levou o par à sua menor cotação desde maio de 2025. A libra esterlina apresentou um movimento semelhante. Nem os dados fundamentais nem o dólar americano exerceram pressão significativa sobre o euro, e o mercado se acalmou um pouco. Contudo, a situação permanece sob o controle dos compradores do dólar americano, e o repique até agora parece mais uma pausa do que uma reversão. A libra seguiu a mesma trajetória e continua sendo negociada em um canal lateral, mas as chances de novas quedas permanecem bastante elevadas.

Conforme os dados mostraram, as vendas no varejo da zona do euro subiram 0,1% em agosto, após uma queda acentuada de 0,6% no mês anterior, e avançaram 0,8% em termos anuais. Esse é um bom resultado para a economia da região e permite ao BCE seguir conforme seu plano. Os vencedores foram o euro e aqueles que defendem a continuidade da política atual, enquanto os que esperavam uma mudança de trajetória saíram perdendo.

As encomendas da indústria alemã caíram 10%, mas o euro ignorou o dado.

O contexto político também ajudou. O spread de rendimentos entre os títulos franceses e outros títulos governamentais estreitou-se ligeiramente, aliviando parte da pressão sobre o euro. Apoio adicional veio de um discurso do economista-chefe do BCE, Philip Lane. Ele afirmou que o regulador está adotando um "caminho intermediário", ou seja, avaliando os dados e as projeções mais recentes. A inflação subiu significativamente, mas o mercado de trabalho e o crescimento absorveram essa pressão, e o impacto sobre a economia europeia que economistas e gestores temiam ainda não se materializou. Na visão de Lane, não faz sentido elevar os juros de forma agressiva, embora as taxas ainda devam subir, apenas de maneira menos intensa.

A libra se beneficiou dos dados do setor de construção. O PMI do Reino Unido subiu para 46,1, ante 44,3. A leitura permanece abaixo de 50, portanto, a contração continua, mas não é tão acentuada quanto há um mês, e o mercado interpretou o número como favorável aos compradores da libra. À tarde, foram divulgados os dados da balança comercial dos EUA. O déficit de bens e serviços saltou para US$ 105,6 bilhões, o maior desde o início de 2025. As importações bateram recorde, subindo 4,3%, enquanto as exportações cresceram apenas 1,4%. O dólar reagiu recuando novamente frente ao euro e à libra.

Na minha opinião, isso ocorreu porque, após uma boa correção dos ativos de risco, a demanda pela moeda americana está subindo novamente, e o cenário fundamental — ligado ao Fed e à alta dos rendimentos dos títulos dos EUA — favorece o dólar. Soma-se a isso o Estreito de Hormuz, onde as tensões voltaram a aumentar. O Irã começou a atacar navios-tanque que passam pelo estreito sem coordenação, o que restaurou a demanda pelo dólar como ativo de refúgio.

Agora vejamos o calendário econômico. Na primeira metade do dia, a Alemanha divulgará a produção industrial de agosto, cuja previsão é de alta de 0,5% após uma queda de 1,1% em julho. Esse é o único dado relevante para a zona do euro, e um resultado forte poderia sustentar o euro. Em seguida, será divulgada a balança comercial da França, e não há outros dados regionais programados para hoje. No Reino Unido, será publicado o índice de preços de imóveis, com expectativa de alta de 0,2% em setembro após uma queda de 0,2% em agosto — um indicador pouco propenso a ter grande impacto sobre a libra. Nos EUA, será divulgado apenas o dado de crédito ao consumidor, e o foco principal estará na ata da reunião do Fed.

As perspectivas para a ata da reunião são mistas. Todos esperam que, após a alta dos juros, o Fed mantenha uma postura mais hawkish, pois as pressões inflacionárias estão aumentando. No entanto, os dados mais recentes do mercado de trabalho — com a taxa de desemprego subindo para 4,2% e o crescimento do emprego no setor privado desacelerando — podem levar o regulador a adotar uma postura mais cautelosa em relação às próximas decisões. Acredito que a ata refletirá esse cenário.

No início do mês, muitos dirigentes do Fed falaram sobre a necessidade de novas altas dos juros, mas a ênfase mudou de outubro para dezembro. Se a ata mostrar uma postura mais cautelosa dentro do comitê, o dólar poderá enfraquecer, dando ao euro e à libra uma oportunidade de recuperação consistente.

EUR/USD: para posições compradas, há um bom nível em 1,1202. Uma queda até esse nível seguida de um falso rompimento seria motivo para esperar um retorno em direção a 1,1241. Um rompimento e fechamento acima de 1,1241 daria base para operar a partir desse nível, visando uma alta maior até 1,1275; manter-se acima dessa faixa daria continuidade ao movimento de alta do euro e abriria caminho para 1,1310. Eu procuraria vender em um recuo a partir dessa região, buscando movimentos de 25–30 pips. Posições vendidas em repiques a partir de 1,1241 seriam consideradas apenas se houver um falso rompimento, assim como a partir de 1,1275. Se não houver compradores em 1,1202, é provável que o preço alcance a mínima mensal em torno de 1,1165, onde posições compradas seriam possíveis caso o rompimento não se sustente. Eu procuraria comprar um repique a partir de 1,1133, visando movimentos de 25–30 pips.

GBP/USD: a situação é semelhante, e é melhor não se apressar para abrir posições compradas. Vou acompanhar a região de 1,3228 ou um retorno a 1,3254 e tentar operar a partir desses níveis. Um rompimento acima daria impulso para um movimento de alta mais amplo em direção a 1,3279, e um avanço além dessa faixa permitiria à libra alcançar 1,3307, onde procurarei vender após um recuo de 25 pips.

Posições vendidas a partir de 1,3279, assim como de 1,3254, somente após a formação de um falso rompimento, com alvo evidente em 1,3228. Se os compradores não aparecerem nesse nível, o caminho para 1,3202 estará aberto, onde posições compradas serão possíveis caso o rompimento não se sustente, ou compras após um repique a partir de 1,3181, visando 15–20 pips.

Tendo a considerar que a alta do euro e da libra ontem foi uma correção, e não uma mudança de tendência. Enquanto os rendimentos dos Treasuries dos EUA continuarem subindo e o risco relacionado ao Estreito de Hormuz permanecer, o dólar mantém a vantagem. Eu me arriscaria a dizer que, até a divulgação da ata do Fed, os pares de moedas oscilarão em torno dos níveis mencionados, mas, após a publicação, seguirão na direção indicada pelo tom do comitê. Não descartaria uma repetição da recuperação de ontem caso a ata revele uma postura mais cautelosa.