FX.co ★ Dólar americano se fortalece em meio a perdas no mercado de ações

Os mercados vinham se preparando para que a turbulência fiscal da França se espalhasse pelo resto do mundo. No entanto, o verdadeiro foco de tensão não veio de Paris, mas do setor de semicondutores.

Desempenho do Índice de Semicondutores

O trade global de IA está começando a desmoronar. O Philadelphia Semiconductor Index caiu mais de 7% em relação à máxima registrada neste mês, em meio a uma onda de vendas de ações de fabricantes de chips, motivada por preocupações com a concorrência chinesa e as avaliações excessivas dessas empresas.

Por enquanto, esse movimento representa mais um fator desfavorável para o dólar. O EUR/USD está subindo porque a força da economia americana está excessivamente atrelada aos ganhos de produtividade proporcionados pela IA, e as dúvidas sobre essa tendência pesam diretamente sobre a moeda dos EUA. O dólar só poderia se beneficiar como ativo de refúgio se a onda de vendas evoluísse para uma fuga mais ampla de ativos de risco. Sua dependência do tema da IA é justamente o que torna esse cenário desfavorável para a moeda americana.

O Deutsche Bank acredita que o principal risco sistêmico para os mercados no próximo ano não será uma crise fiscal na França, mas uma ruptura no ecossistema da IA. O banco cita uma estimativa da Brookings Institution segundo a qual as empresas precisarão gerar mais de US$ 3,5 trilhões em receita anual até 2032 para recuperar os investimentos em data centers.

O dirigente do Fed Christopher Waller considera as tensões fiscais da França um sinal de alerta para governos que gastam excessivamente. No entanto, avalia que esses riscos são menos relevantes para os Estados Unidos, devido ao crescimento econômico mais robusto do país.

Desempenho dos rendimentos dos títulos globais

Segundo Christopher Waller, a alta dos rendimentos dos títulos motivada pelo forte crescimento econômico não é motivo de preocupação. Já uma elevação impulsionada por temores inflacionários é outra questão. A demanda nos leilões de Treasuries dos EUA ainda não sinaliza preocupação com o déficit, e a dominância fiscal — situação em que a política monetária passa a ser condicionada pelas necessidades de financiamento do governo — ainda não se instalou nos Estados Unidos.

O Goldman Sachs não descarta uma recuperação tática do EUR/USD. A venda da moeda única foi mais intensa do que os fundamentos justificariam, enquanto os fatores favoráveis ao dólar provavelmente perderão força. Problemas fiscais já afetaram o iene e a libra em diferentes momentos, e não apenas o euro, o que abre espaço para uma recuperação tática do par.

Assim, o dólar está atualmente dividido entre duas narrativas opostas. O enfraquecimento do tema da IA impulsiona a alta do EUR/USD, enquanto as preocupações com o déficit fiscal da França continuam favorecendo a moeda americana. No entanto, se o Deutsche Bank estiver certo, o verdadeiro perigo para o dólar ainda está por vir: uma ruptura no ecossistema da IA poderia afetar a moeda muito mais intensamente do que os problemas fiscais da França.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do EUR/USD mostra o par se aproximando novamente de seu valor justo, em 1,12. Um rompimento acima desse nível abriria espaço para posições compradas no curto prazo. Já uma rejeição nessa região justificaria o aumento das posições vendidas já existentes no euro frente ao dólar americano.