FX.co ★ Nem mesmo os aliados mais próximos dos EUA precisam mais de sua dívida pública

Segundo os dados mais recentes, até os parceiros mais próximos de Washington deixaram de ser uma fonte confiável de financiamento do orçamento dos EUA. Uma análise baseada em dados do Tesouro e do Departamento de Estado mostra que os países e regiões mais alinhados politicamente com os EUA nas Nações Unidas foram compradores líquidos de apenas US$ 174,3 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA (Treasuries) nos primeiros oito meses de 2026. Trata-se do valor mais baixo para esse período desde 2021 e de uma queda superior a 60% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Essa mudança é mais pronunciada na Ásia. O Japão, maior detentor estrangeiro de Treasuries, comprou apenas US$ 389 milhões em títulos — uma queda de 99% em relação ao ano anterior. A Coreia do Sul vendeu US$ 23,8 bilhões em Treasuries, um recorde para esse período nos dados que remontam a 1977. Taiwan também foi vendedora líquida. Não há uma razão única para essa mudança, e os governos pouco disseram publicamente sobre planos de abandonar a dívida dos EUA; os dados não distinguem entre compras públicas e privadas.

Economias asiáticas com grandes superávits em conta corrente tradicionalmente convertiam os dólares excedentes em títulos do Tesouro dos EUA (Treasuries). Neste ano, a fraqueza das moedas locais corroeu seu poder de compra, forçando governos a vender ativos para defender as taxas de câmbio. Ao mesmo tempo, os rendimentos dos ativos domésticos subiram, tornando os investimentos no exterior menos atraentes. Os investidores japoneses estão obtendo os maiores rendimentos domésticos em décadas, e a vantagem de rendimento dos títulos americanos diminuiu. Os investidores sul-coreanos preferem ações, enquanto os recursos de Taiwan estão migrando para ações e depósitos. Em setembro, o Banco da Coreia declarou que diversificaria parte de suas reservas, reduzindo a exposição aos títulos dos EUA.

Parte dessa diferença está sendo compensada por investidores privados, mas eles são muito mais sensíveis aos preços e reagem rapidamente às oscilações do mercado americano. Para o secretário do Tesouro, Scott Bessent, e o presidente do Fed, Kevin Warsh, isso significa que o mercado pode reagir com força se os investidores perderem a confiança na política monetária, na economia, na trajetória crescente dos déficits ou nos sinais emitidos pela Casa Branca. Essa mesma sensibilidade já levou os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de dez anos a superar 5% neste ano. A dívida pública dos EUA ultrapassou US$ 40 trilhões, e está claro que a economia americana depende agora mais dos compradores de sua dívida do que antes.

Os países menos alinhados com Washington apresentaram a tendência oposta. Eles compraram US$ 17,1 bilhões em Treasuries nos oito meses analisados, encerrando quatro anos consecutivos de vendas líquidas — embora esse montante corresponda a apenas cerca de um décimo das compras dos aliados. A China continua sendo a maior vendedora líquida.

Isso não significa, porém, que os compradores desaparecerão por completo. Os investidores estrangeiros ainda detêm US$ 7,85 trilhões em títulos dos EUA, um valor próximo do recorde histórico, embora sua participação no mercado tenha caído para menos de um terço, ante o pico de 52% registrado em 2012. O mercado de US$ 32 trilhões continua inigualável em profundidade e liquidez, e o dólar mantém seu papel como principal moeda de reserva.

Acredito que a decisão de política monetária do Fed hoje terá um peso ainda maior justamente por causa dessa mudança. Se Kevin Warsh der aos mercados motivos para duvidar do compromisso com o combate à inflação, os compradores privados exigirão um prêmio maior, e os rendimentos dos títulos de dez anos poderão voltar rapidamente a 5,1%–5,2%, o que representaria um encargo adicional para o ouro e as ações. Se o tom for claro e *hawkish*, o mercado deverá absorver a oferta sem grandes turbulências. Ainda assim, em termos estruturais, espero que o prêmio de risco da dívida dos EUA aumente, o que significa que os rendimentos elevados tendem a persistir por um longo período.

Perspectiva técnica para o EUR/USD

Os compradores precisam recuperar o nível de 1,1140. Somente então poderão buscar um teste de 1,1155. A partir daí, será possível avançar até 1,1180, mas será difícil alcançar esse patamar sem o apoio dos grandes players. Em caso de recuo, espero uma pressão compradora significativa apenas na região de 1,1115. Se não houver compradores nesse nível, será prudente aguardar um rompimento da mínima em 1,1090 ou considerar a abertura de posições compradas a partir de 1,1050.

Perspectiva técnica para o GBP/USD

Os compradores da libra precisam superar a resistência imediata em 1,3300. Somente então poderão buscar 1,3330, acima do qual novos avanços serão difíceis. O alvo mais distante está na região de 1,3360. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle do nível de 1,3265. Se conseguirem, o rompimento da faixa de negociação representará um duro golpe para as posições compradas e poderá levar o GBP/USD a uma mínima de 1,3230, com possibilidade de extensão da queda até 1,3200.