FX.co ★ Uma figura hawkish substituirá Christine Lagarde, que está de saída? Klaas Knot defende uma política monetária restritiva

Ontem, um dos principais candidatos à presidência do BCE, Klaas Knot, sinalizou que uma política monetária restritiva no BCE deverá ser mantida por um longo período. Ele afirmou que a inflação subjacente — os efeitos de segunda ordem sobre os preços dos serviços e dos bens de consumo — também tende a acelerar, o que representará um problema para o BCE. "Continuaremos a ver pequenos choques que elevam a inflação, e o BCE terá de contrariá-los com uma política monetária um tanto hawkish", disse Knot, ex-presidente do banco central holandês. Ele acrescentou que o BCE provavelmente se verá diante de uma situação em que a inflação se aproximará da meta de 2% mais frequentemente pelo lado de cima do que pelo de baixo.

As declarações de Knot ocorreram em um contexto bastante oportuno. A inflação na zona do euro subiu para 4,0% em outubro, ante 3,8% em setembro, atingindo o maior nível em três anos — aproximadamente o dobro da meta. O BCE elevou as taxas duas vezes, em junho e setembro, e atualmente mantém a taxa de depósito em 2,50%, após uma decisão unânime de manter os juros inalterados na semana passada. Nessa reunião, Christine Lagarde afirmou que, na ausência de choques importantes, a orientação da política monetária estava bastante clara para todos, e o mercado interpretou isso como um sinal de novos aumentos. O cenário-base permanece: um aumento de 25 pontos-base para 2,75% em 17 de dezembro, que seria o passo final do ciclo.

Knot também explicou por que os aumentos de preços atuais são difíceis de reverter. Ele chamou a alta dos preços da energia de um problema que já ficou para trás, observando que os instrumentos do BCE produzem efeitos com uma defasagem de um ano e meio a dois anos. Os choques de oferta são os mais difíceis de administrar pelos banqueiros centrais, argumentou, porque elevam a inflação ao mesmo tempo em que desaceleram a economia — reduzindo o poder de compra e os lucros das empresas. Os dados já evidenciam esse dilema: o PMI composto caiu para 51,7 em outubro, ante 53,1 em setembro, e o emprego recuou pela primeira vez desde maio. Os beneficiados por uma política restritiva são os poupadores e os detentores de euros; os prejudicados são os países endividados, notadamente a França, cujos rendimentos dos títulos de 10 anos subiram recentemente acima de 5% pela primeira vez desde 2002.

Agora, sobre a própria disputa. A Holanda confirmou na quarta-feira que indicará Knot; ele enfrentará o espanhol Pablo Hernández de Cos, que o mercado considera comparativamente dovish. Os países da área do euro devem apresentar seus candidatos até sexta-feira; os ministros das Finanças farão uma análise preliminar em 9 de novembro, sem tomar uma decisão, e os líderes da UE se reunirão em 26 e 27 de novembro. Lagarde deixará o cargo em 7 de fevereiro de 2027 — quase nove meses antes do esperado. Muitos consideravam Knot favorito em fevereiro, mas o desfecho depende do apoio da Alemanha e da França. Berlim já descartou Nagel, e Paris estaria preparada para apoiar Knot caso um economista francês seja nomeado economista-chefe.

Perspectivas técnicas para o EUR/USD

Os compradores precisam recuperar o nível de 1,1275 para buscar um teste de 1,1300. A partir daí, é possível avançar até 1,1335, mas será difícil alcançar esse patamar sem o apoio dos grandes participantes do mercado. Em caso de recuo, uma pressão compradora significativa provavelmente surgirá apenas próximo de 1,1245. Se não houver demanda nesse nível, será prudente aguardar um rompimento da mínima em 1,1210 ou considerar a abertura de posições compradas a partir de 1,1170.

Perspectivas técnicas para o GBP/USD

Os compradores da libra precisam superar imediatamente a resistência em 1,3500 para buscar 1,3530. Acima desse nível, será difícil avançar ainda mais. O próximo alvo está em 1,3550. Em caso de queda, os vendedores tentarão assumir o controle em 1,3475. Se conseguirem, o rompimento da faixa de negociação prejudicará seriamente as posições compradas e poderá levar o GBP/USD a recuar até 1,3455, com uma possível extensão da queda até 1,3430.