FX.co ★ Dólar volta aos velhos hábitos

"Não lute contra o Fed" é um antigo ditado do mercado Forex. Durante vários dias após as eleições de meio de mandato, os investidores buscaram sinais para definir a direção do EUR/USD nos mercados de commodities, ações e títulos. Os dados de inflação de outubro mostraram onde estava a resposta.

Os preços ao consumidor subiram 0,4% em relação ao mês anterior em outubro, enquanto o núcleo do CPI avançou 0,3%, também na comparação mensal. Ambos os resultados ficaram acima do consenso da Bloomberg. Cálculos do Wall Street Journal, com base em dados mensais, sugerem que a taxa anual do CPI cheio acelerou de 2,7% para 4,0%, enquanto o índice de preços do PCE subjacente, indicador de inflação preferido pelo Fed, avançou de 3,1% para 3,3%, atingindo o nível mais alto desde novembro de 2023.

O dólar recebeu suporte de uma forte alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de dois anos, a mais rápida em 19 meses, enquanto os rendimentos dos títulos de dez anos chegaram a superar brevemente 5%.

Dinâmica das taxas do Fed e previsões do mercado

A queda do euro começou antes mesmo da divulgação dos dados. O fator imediato foi um discurso do diretor do Fed, Christopher Waller, que afirmou que dados do CPI acima das expectativas justificariam uma alta de 50 pontos-base nos juros em dezembro. Waller argumentou que adiar essa medida colocaria em risco a credibilidade do Fed e disse que não estava disposto a correr esse risco.

A revisão das expectativas no mercado monetário também pressionou o EUR/USD. A probabilidade de uma alta de 25 pontos-base em dezembro subiu de 84% para 86%, e os swaps da CME agora precificam cerca de três altas dos juros ao longo do próximo ano, com probabilidade de 70%, ante duas anteriormente precificadas.

Dinâmica das expectativas em relação às taxas de juros do Fed para dezembro

Agora, os investidores apostam não apenas em um retorno à orientação de política monetária vigente em agosto de 2025, mas também em um ciclo de aperto mais prolongado, que poderia elevar a taxa dos Fed Funds para mais de 4,5%.

Uma questão política também não está descartada. Alguns membros do FOMC defenderam uma alta dos juros em outubro, e qualquer percepção de demora lança dúvidas sobre a atuação do presidente do Fed, Kevin Warsh, que, segundo relatos, teria relutado em desagradar Donald Trump antes das eleições de meio de mandato.

O argumento favorável à alta do dólar é que a aceleração da inflação, combinada com um mercado de trabalho forte, sinaliza um superaquecimento da economia. No entanto, os mercados terão de avaliar se essa reação é tão emocional quanto as anteriores.

Tradução:

Em resumo, a inflação mais acelerada e a mudança para expectativas de juros mais hawkish abrem espaço para a valorização do dólar. O risco de queda do EUR/USD é que os mercados tenham reagido de forma excessivamente emocional aos acontecimentos recentes.

Tecnicamente, o gráfico diário do EUR/USD mostra o preço retornando ao limite inferior da faixa de valor justo, entre 1,115 e 1,125. Um rompimento do suporte em 1,115 justificaria o aumento das posições vendidas.