FX.co ★ UBS: Ações chinesas devem registrar crescimento modesto

As ações chinesas podem entrar em uma fase de “crescimento lento”, em meio a reformas de mercado destinadas a realocar a riqueza das famílias do setor imobiliário para o mercado acionário.

Segundo o UBS, o mercado acionário de ações A (A-shares) ficou atrás dos principais índices globais por mais de uma década, não em razão de um crescimento econômico fraco, mas por problemas estruturais no sistema de capitais.

Entre os principais fatores estão o foco histórico das empresas em financiamento, em vez de aumentar o retorno aos acionistas; a elevada participação de empresas estatais, negociadas com desconto significativo em relação às companhias privadas; e a participação limitada das famílias em investimentos em ações. Esses elementos se refletem em um prêmio de risco elevado sobre o mercado acionário.

O UBS considera estrategicamente importante para a China a transição para um crescimento sustentável e gradual do mercado de ações. À medida que o setor imobiliário perde seu papel como principal reserva de riqueza das famílias, a expectativa é que as ações passem a desempenhar um papel mais relevante.

O fortalecimento consistente do mercado de ações pode apoiar a agenda de “prosperidade comum”, aumentar a confiança nas empresas privadas e direcionar capital para áreas prioritárias, como manufatura avançada e autossuficiência tecnológica. Além disso, uma possível reavaliação das empresas estatais pode aliviar a pressão sobre os sistemas de previdência, ao aumentar o retorno sobre o capital estatal.

Os reguladores passaram a priorizar políticas de dividendos, programas de recompra de ações, padrões de divulgação e gestão da capitalização de mercado, com o objetivo de atrair capital de longo prazo.

Outra frente de reformas busca estimular fusões e aquisições, ajudando as empresas a ganhar escala e melhorar a competitividade. Mudanças mais amplas na governança das estatais também podem reduzir as diferenças de avaliação entre os setores estatal e privado.

As condições de liquidez devem melhorar à medida que as autoridades procuram restringir a atividade de IPOs e a venda de grandes participações acionárias, ao mesmo tempo em que ampliam a participação de investidores de longo prazo.

O UBS também observa que compras de mercado apoiadas pelo Estado, destinadas a suavizar quedas acentuadas, oferecem um amortecedor adicional contra movimentos de baixa.

O banco projeta que o crescimento dos lucros das ações A acelere para cerca de 8% em 2026. Esse desempenho pode ser sustentado por um crescimento mais rápido do PIB nominal, pela redução das pressões deflacionárias nos preços ao produtor, por políticas estimulativas e por medidas para conter a sobrecapacidade — fatores que tendem a favorecer receitas e margens corporativas. Enquanto isso, as ações chinesas avançaram cerca de 6% em 2025.

O UBS espera uma nova reavaliação do mercado no médio prazo, apoiada por um crescimento mais forte dos lucros, pela queda da taxa livre de risco, pela realocação contínua da poupança das famílias para ações e pelo progresso constante das reformas de mercado.