FX.co ★ Dolarul își recapătă poziția

Casa Albă și candidatul la funcția de președinte al Fed, Kevin Warsh, sunt convinși că, chiar și într-o economie puternică, inflația poate rămâne scăzută. Dar oare o scădere a inflației consumatorilor reprezintă un semn al unui PIB puternic? Investitorii nu sunt siguri. De aceea, scăderea inflației din Franța la un minim al ultimilor cinci ani a devenit un catalizator pentru vânzarea EUR/USD.

Dinamica inflației în Franța

La sfârșitul lunii ianuarie, piața se întreba dacă BCE va "pune frână" taurilor euro la ședința Consiliului Guvernatorilor din 5 februarie. Argumentul era că, cu cât moneda crește mai mult, cu atât este mai mare șansa de încetinire a inflației. Acest lucru nu era clar în planurile Christinei Lagarde și ale colegilor săi. Deși un EUR/USD în scădere i-ar fi putut calma într-o oarecare măsură, încetinirea creșterii IPC-ului francez doar le-a sporit durerile de cap. Doamne ferește de reînceperea unui ciclu de relaxare monetară de către BCE — ar fi o veste proastă pentru moneda unică europeană.

Ar fi deosebit de rău într-o perioadă în care încrederea se întoarce la dolarul american. Nominalizarea lui Kevin Warsh ca președinte al Fed a zguduit piețele financiare. Metalele prețioase au suferit cel mai mult, fiind afectate de temerile că independența Fed va fi compromisă și de îngrijorările privind pierderea încrederii în moneda americană.

Diversificarea rezervelor oficiale avansa atât de repede încât ponderea valorică a aurului a depășit ponderea titlurilor de trezorerie ale SUA — și lichiditatea acestor instrumente nu este comparabilă.

Ponderea aurului vs. titlurile de trezorerie ale SUA în rezervele băncilor centrale

În opinia lui Warsh, cauza principală a inflației a fost balanța supraîncărcată a Fed, care a furnizat lichidități masive și ieftine pentru active riscante și a relaxat condițiile financiare. Creșterea aurului din ianuarie a avut un caracter clar speculativ — prețul a crescut mai rapid ca niciodată — astfel încât reducerea balanței a contribuit la spargerea bulei metalelor prețioase.

Întrebarea este unde va merge acea bani. Bitcoin nu a beneficiat prea mult de prăbușirea aurului. Acțiunile din SUA sunt aproape de maxime record și par supraevaluate pe baza fundamentelor. Obligațiunile se confruntă cu un risc dublu: reducerea balanței crește oferta, scade prețurile și mărește randamentele, în timp ce o scădere bruscă a ratei fondurilor federale ar avea efectul opus.

Ca rezultat, principalul beneficiar al numirii lui Kevin Warsh ca președinte al Fed va fi dolarul american. Ce se întâmplă însă cu dorința lui Donald Trump de a avea un dolar mai slab pentru a stimula competitivitatea corporativă? Cred că o coordonare mai strânsă între Rezerva Federală și Trezorerie va crește riscul intervențiilor pe piața valutară. Prin urmare, investirea masivă în dolar este riscantă — totul trebuie făcut cu moderație.

Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic EUR/USD arată o scădere prelungită. Pozițiile scurte deschise de la 1.1905 au fost suplimentate cu succes la depășirea nivelului de 1.1835, care acum servește drept rezistență cheie.