FX.co ★ USD/JPY: Yen și Politica: De ce se depreciază moneda japoneză?

Perechea USD/JPY a crescut pe fondul unei deprecieri mai largi a yenului japonez. Săptămâna aceasta, perechea a crescut cu aproape 300 de pips și a încercat să se consolideze în jurul nivelului de 157. Chiar săptămâna trecută, vânzătorii USD/JPY s-au apropiat de nivelul 152 (cu un minim săptămânal la 152.11).

O asemenea inversare bruscă este atribuită mai multor factori fundamentali. În primul rând, inflația din Japonia a început să încetinească. Acest fapt reduce probabilitatea ca banca centrală să majoreze ratele dobânzii în viitorul apropiat. În al doilea rând, yenul se află sub presiune din cauza alegerilor iminente pentru camera inferioară a parlamentului japonez.

Acestea sunt principalii factori care exercită presiune asupra yenului. Un suport suplimentar pentru cumpărătorii USD/JPY vine de la dolarul american, care se întărește pe fondul diminuării așteptărilor "dovish" cu privire la acțiunile viitoare ale Fedului. Cu toate acestea, principalul motor al creșterii rămâne dolarul american.

Să începem cu inflația. La sfârșitul lunii ianuarie, în Japonia au fost publicate date despre creșterea IPC la nivel național pentru luna decembrie. Raportul a arătat o încetinire semnificativă a creșterii prețurilor de consum la 2,1% an la an. Acesta este cel mai scăzut nivel din martie 2022, după ce a crescut la 2,9% în luna precedentă. În plus, indicatorul de inflație de bază (excluzând prețurile volatile ale alimentelor) a scăzut la 2,4%, indicând o reducere a presiunii prețurilor pe fondul scăderii prețurilor la energie, gaz și alimente.

Vinerea trecută, au fost publicate datele despre inflația din Tokyo pentru luna ianuarie. A devenit evident că indicele prețurilor de consum din capitala japoneză a încetinit din nou—de data aceasta puternic—la 1,5%, de la 2,0% în luna precedentă. Majoritatea analiștilor au prezis un declin mai modest, la 1,7%. Acest indicator este în scădere pentru a treia lună consecutivă, atingând aproape un minim de patru ani (cea mai scăzută valoare din februarie 2022).

TCPI-ul de bază, excluzând prețurile alimentelor proaspete, a ajuns, de asemenea, în zona roșie, scăzând la 2,0% față de o previziune de scădere la 2,2% (de la nivelul anterior de 2,3%). Acesta este un minim de mai multe luni—cea mai scăzută valoare a indicatorului din octombrie 2024.

Inflația din Tokyo este considerată un "prevestitor" al inflației naționale din Japonia. În primul rând, IPC-ul din Tokyo este publicat cu aproximativ 3-4 săptămâni mai devreme decât IPC-ul național. În al doilea rând, reprezentativitatea ridicată a indicatorului joacă un rol, deoarece Tokyo este cea mai mare aglomerație a țării, cu o pondere mare a serviciilor, închirierilor, transportului și consumului de alimente (aceste categorii reflectă adesea primele modificările presiunii prețurilor).

Cu alte cuvinte, IPC-ul din Tokyo prezice cu exactitate direcția indicatorului "principal". Dacă inflația din capitala Japoniei încetinește sau se accelerează, există o probabilitate mare ca inflația națională să-i urmeze exemplul. Prin urmare, traderii USD/JPY au interpretat rațional raportul de vinerea trecută ca fiind nefavorabil pentru yen. O încetinire a inflației reduce probabilitatea ca Banca Japoniei să majoreze ratele dobânzii pe termen scurt. În urma întâlnirii din ianuarie, banca centrală și-a mărit previziunile pentru creșterea economică și inflație, dar și-a exprimat disponibilitatea de a înăspri politica monetară doar dacă "datele macro justifică aceste mișcări". Cu toate acestea, banca centrală nu a anunțat o creștere a ratelor și în schimb a folosit un limbaj precaut.

Al doilea factor care pune presiune asupra yenului este Sanae Takichi. Așa cum se știe, liderul Partidului Liberal Democrat la putere a dizolvat camera inferioară a parlamentului și a convocat alegeri anticipate, programate pentru 8 februarie, duminica viitoare.

Ultimele sondaje sugerează că LDP ar putea securiza o majoritate decisivă în alegeri (aproximativ 300 din 465 de locuri). În acest caz, partidul de guvernământ nu va depinde de partenerii de coaliție (înainte de dizolvarea parlamentului, a operat în coaliție cu "Japan Innovation Party"). Acest lucru înseamnă că Takichi va putea forma un guvern independent și adopta legi prin camera inferioară.

Yenul a reacționat negativ la astfel de perspective, având în vedere declarațiile și inițiativele recente ale șefului guvernului. În special, ea a susținut devalorizarea efectivă a monedei naționale, afirmând că un yen slab ar putea fi o "ocazie bună pentru sectoarele de export pe fondul tarifelor ridicate din SUA și a barierelor comerciale globale". Deși Takichi a clarificat ulterior că nu intenționează să influențeze direct dinamica cursului de schimb al monedei naționale, piețele au interpretat cuvintele ei ca un semnal că guvernul ar putea fi mai tolerant față de un yen slăbit decât față de unul întărit.

Inițiativele pre-electorale ale lui Takichi pun presiune suplimentară pe moneda japoneză. În special, prim-ministrul a promis să suspende colectarea taxei de 8% pe consum pentru alimente timp de doi ani dacă partidul ei câștigă alegerile anticipate.

În esență, Takichi a anunțat un curs către o politică fiscală mai indulgentă, ceea ce ar putea crește deficitul bugetar și, astfel, prelungi perioada în care ratele dobânzii rămân la nivelurile actuale mai mult decât se preconiza anterior. Expansiunea politicii fiscale va avea loc într-un moment în care datoria națională a Japoniei este deja printre cele mai ridicate din țările dezvoltate. În aceste condiții, îndeplinirea promisiunilor pre-electorale ale prim-ministrului ar putea duce la creșterea randamentelor obligațiunilor guvernamentale și, în consecință, intensifica presiunea asupra yenului.

Având în vedere că rezultatul alegerilor anticipate este, în mare parte, predeterminat, piața anticipează implementarea politicilor lui Takichi sub controlul absolut al camerei inferioare a parlamentului japonez.

Așadar, fundalul fundamental stabilit susține o creștere ulterioară în USD/JPY. Imaginea tehnică indică, de asemenea, o preferință pentru un scenariu nordic. Pe toate cadrele de timp "superioare" (de la H4 și mai sus), perechea este poziționată între liniile mijlocii și superioare ale indicatorului Bollinger Bands. Pe graficul de 4 ore, indicatorul Ichimoku a format unul dintre cele mai puternice semnale "bullish", "Parade of Lines". Ținta imediată (și în prezent primară) pentru mișcarea ascendentă este nivelul 157,50, care reprezintă linia superioară a Bollinger Bands pe cadrul temporal H4.