FX.co ★ USD/JPY: Corecție sau inversare de trend?

Cifrele publicate au împins din nou USD/JPY în zona de 153. Totuși, în pofida creșterii impulsive a prețului, pozițiile long pe pereche par în continuare riscante, deoarece această mișcare pare mai degrabă o corecție de tip retracement decât o schimbare de trend. În primul rând, dolarul rămâne relativ slab pe fondul încetinirii CPI din SUA, iar în al doilea rând, raportul publicat astăzi nu este atât de solid pe cât pare la prima vedere.

Conform datelor publicate, PIB-ul Japoniei a crescut cu 0,1% de la un trimestru la altul în trimestrul al patrulea al anului trecut. Pe de o parte, această cifră a fost o surpriză negativă, întrucât majoritatea analiștilor se așteptau la o creștere mai puternică, de 0,4%. Pe de altă parte, economia a revenit pe creștere după o contracție de 0,7% în trimestrul anterior. La nivel anual, PIB-ul a crescut cu 0,2%, după un declin de 2,6% în trimestrul al treilea.

Structura raportului arată că consumul gospodăriilor, care reprezintă mai mult de jumătate din economia Japoniei (până la 60%), a crescut cu 0,1% în trimestrul al patrulea. Din nou, deși ritmul este mai lent față de creșterea de 0,4% din trimestrul al treilea, punctul important este semnul pozitiv în sine, deoarece cheltuielile mai mari ale gospodăriilor susțin cererea internă și reduc dependența de sectorul extern.

Alte componente ale raportului au indicat, de asemenea, o creștere modestă, dar pozitivă. De exemplu, consumul guvernamental a crescut cu 0,1% (același ritm ca în trimestrul al treilea), iar investițiile de capital ale companiilor au avansat cu 0,2% după un declin de 0,3% în trimestrul anterior.

Deflatorul PIB a crescut cu 3,4% de la an la an – același ritm ca în trimestrul al treilea – în timp ce majoritatea analiștilor prognozaseră o scădere la 3,2%. Acest lucru indică faptul că prețurile nu accelerează, dar rămân persistent ridicate.

Cifrele privind comerțul extern, însă, au fost într-adevăr dezamăgitoare – fără rezerve atenuante. Dinamica negativă a comerțului a fost consemnată pentru al doilea trimestru consecutiv: importurile au scăzut cu 0,3% (după un declin de 0,1% în trimestrul anterior), iar exporturile au scăzut cu 0,3% (după o reducere de 1,4%).

Cu toate acestea, în pofida dinamicii slabe a indicatorilor-cheie, Japonia a evitat tehnic recesiunea după contracția din trimestrul anterior. Tonul „roșu” al indicatorilor de titlu a pus presiune pe yen, dar ar fi prematur să declarăm, în acest stadiu, o schimbare de trend pe USD/JPY.

Principalul „ancoră” pentru pereche rămâne divergența așteptărilor privind politica Bank of Japan și a Fed. Mulți participanți la piață încă se așteaptă ca autoritatea de reglementare japoneză să majoreze dobânda în aprilie, după ce vor fi cunoscute rezultatele negocierilor salariale shunto (discuțiile anuale dintre sindicate și angajatori).

Între timp, datele din CME FedWatch arată că traderii evaluează la 70% probabilitatea ca Federal Reserve să reducă dobânzile la începutul verii, la ședința din iunie, care ar fi prima sub conducerea lui Kevin Warsh, iar mulți participanți la piață se așteaptă ca reducerea din iunie să nu fie singura din acest an.

Să ne amintim că datele privind IPC publicate vineri au reflectat o încetinire a inflației în Statele Unite: inflația totală de consum a scăzut la 2,4% (cel mai redus nivel din aprilie anul trecut), de la 2,7% timp de două luni. IPC de bază, excluzând alimentele și energia, a coborât la 2,5%, cel mai scăzut nivel din martie 2021.

Cu alte cuvinte, în ianuarie, IPC s-a apropiat de ținta de 2,0% a Fed, nu s-a îndepărtat spre 3,0%. Fed ar putea interpreta acest lucru ca o dovadă că inflația rămâne gestionabilă, în special dacă indicele prețurilor PCE de bază, care va fi publicat vineri, va arăta la rândul lui o scădere față de prognoza actuală de 2,8%.

Astfel, contextul fundamental actual nu susține o apreciere durabilă a USD/JPY. Pozițiile short ar trebui avute în vedere doar dacă perechea revine sub 153,10. În acest caz, perechea ar reveni la tranzacționarea între linia mediană și cea inferioară a Bollinger Bands pe graficul de patru ore și sub toate liniile indicatorului Ichimoku, ceea ce ar forma un semnal bearish de tip „Parade of Lines”. Nivelul de suport (ținta pentru o mișcare descendentă) este 152,50, banda inferioară Bollinger pe intervalul H4.