FX.co ★ Euforia pieței ar putea fi prematură

Nu număra puii înainte să iasă din ou. Piața de acțiuni din SUA sărbătorește sfârșitul unui război din Orientul Mijlociu care pare gata să reînceapă. Forțele americane au capturat un petrolier iranian în Strâmtoarea Hormuz, în ciuda insistențelor publice ale Teheranului că principala arteră petrolieră a lumii este deschisă traficului comercial. Casa Albă are o altă perspectivă: președintele SUA a amenințat că va bombarda fiecare pod și fiecare centrală electrică dacă nu este semnat un acord de pace. Avea S&P 500 motive să sărbătorească?

Serii de creșteri pentru Nasdaq 100

Prețul petrolului este semnificativ mai ridicat decât înainte de conflict. Randamentele titlurilor de Trezorerie sunt și ele mai mari. Condițiile financiare s-au înăsprit, și totuși indicele general a atins maxime record trei zile la rând, iar Nasdaq 100 a bifat o serie de 13 sesiuni consecutive de creștere, cea mai lungă astfel de serie din 2013 încoace. Paradoxal? Optimiștii susțin că piețele pur și simplu s-au aclimatizat la acest mediu. În realitate, raliul este alimentat de FOMO — „Fear of Missing Out” (frica de a rata oportunitatea) — care este în mod inerent riscant.

Așteptări privind rapoarte corporative solide pentru T1 și evaluări fundamentale comprimate — ce ar putea fi mai bun pentru a cumpăra S&P 500? La vârful din octombrie, P/E forward al indicelui general era 23; de atunci a scăzut la 20. Scăderea raportului P/E a fost și mai pronunțată în cazul companiilor din tehnologie.

Dinamică a P/E forward în sectorul tehnologic

De obicei, scăderea raportului P/E este un semnal de avertizare — apare în perioade de recesiune, când Wall Street reduce estimările de profit, iar acțiunile sunt vândute pe fondul îngrijorărilor legate de câștigurile companiilor. Prin contrast, un avans al raportului preț/câștig (P/E) reflectă optimism: așteptările privind profitul cresc, acțiunile devin mai atractive, iar cumpărările împing prețurile în sus.

De data aceasta, comprimarea P/E reflectă o combinație între prețuri mai mici și revizuiri în sus ale estimărilor de profit — în principal pentru emitenții din sectorul oil & gas și pentru companiile de tehnologie. Aceste grupuri au fost într-un adevărat montagne russe: Magnificent Seven au scăzut cu aproximativ 17% până la minimul din martie, apoi și-au revenit cu circa 20%. Microsoft este un exemplu elocvent: acțiunea s-a prăbușit cu aproximativ 34% față de maximul din octombrie și apoi a crescut cu 19%.

Goldman Sachs susține că, pentru ca raliul S&P 500 să continue, băncile centrale vor trebui să revină la pozițiile pe care le aveau la începutul conflictului. La sfârșitul lui februarie, ele încă discutau despre relaxarea politicii monetare.

Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic arată că S&P 500 a atins primul dintre cele două ținte long pe termen lung, menționate anterior, la 7.100 și 7.180, permițând marcarea parțială a profitului pe pozițiile long. Incapacitatea taurilor de a menține cotația peste 7.100 ar semnala slăbiciune și ar putea atrage vânzări pe termen scurt.