FX.co ★ Piața a descifrat codul: creșterile sunt impulsionate de AI, nu de geopolitică

Cum poate atinge S&P 500 noi maxime record în condițiile unui armistițiu fragil în Orientul Mijlociu? Cu cât Strâmtoarea Hormuz rămâne închisă mai mult timp, cu atât prețurile petrolului vor fi mai ridicate — și cu atât mai mare va fi riscul de stagflație, un context extrem de defavorabil pentru acțiuni. Atunci de ce crește indicele bursier extins? De fapt, investitorii pun întrebările greșite.

De la izbucnirea conflictului din Orientul Mijlociu, 118 acțiuni din S&P 500 au intrat în zona de corecție — în scădere cu 10% sau mai mult. Acestea includ companii expuse la prețurile mărfurilor, fie că este vorba de energie sau aluminiu. În schimb, 82 de acțiuni au urcat cu 10% sau mai mult, iar majoritatea sunt legate de inteligența artificială. Dacă am exclude Magnificent Seven din capitalizarea indicelui, valoarea indicelui extins ar scădea, în esență.

Performanța indicilor bursieri din SUA

Versiunea cu ponderi egale a indicelui S&P 500 evoluează aproximativ la fel de lent ca indicele global MSCI ex‑US. Totuși, în termeni absoluți, indicele larg a câștigat aproximativ 4% de la începutul conflictului, iar Nasdaq Composite este în creștere cu circa 8%.

Prin urmare, excepționalismul SUA este produsul unui număr restrâns de companii legate de AI. Întrebarea relevantă este dacă se formează o bulă AI — nu de ce acțiunile cresc în timpul unui armistițiu fragil.

Bank of America avertizează că riscurile de bulă sunt semnificative. Observăm un tipar care amintește de criza dot‑com. Nasdaq 100 a crescut în 14 din ultimele 16 zile de tranzacționare, concomitent cu o volatilitate realizată în creștere — o anomalie. De regulă, volatilitatea scade într-o piață „bullish”.

Dinamica P/E anticipat

Investitorii au acceptat recent evaluări fundamentale mult mai reduse în sectorul de tehnologie, inclusiv P/E anticipate mai mici, precum și rezultate corporative impresionante. De exemplu, estimările excepționale de profit și venituri din partea Intel nu doar că au dus la o creștere de 24% a acțiunilor sale, dar au contribuit și la impulsionarea întregii piețe.

Săptămâna care se încheie pe 1 mai va fi decisivă. Alphabet, Microsoft, Amazon și Meta Platforms își vor publica rezultatele. Împreună, aceste companii valorează aproximativ 16.000 de miliarde de dolari, adică aproape un sfert din capitalizarea bursieră a indicelui S&P 500. Dacă rezultatele giganților din tehnologie nu vor reuși să justifice nivelurile record ale indicelui, piața ar putea fi confruntată cu un val de vânzări.

Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic arată că S&P 500 a ieșit dintr-o zonă de congestie și a consolidat peste valoarea corectă la 7.110, care acționează acum ca suport cheie. O străpungere fermă peste pivotul de la 7.165 ar crește șansele unei continuări a raliului și ar justifica majorarea pozițiilor long existente pe indicele larg.