FX.co ★ BCE probabil nu va majora dobânda joi, presiunea asupra euro s-ar putea intensifica

Pe 30 aprilie, Banca Centrală Europeană va avea următoarea sa ședință. În urmă cu o lună, piața era aproape sigură că rata va fi majorată cu 25 de puncte de bază, ceea ce i-ar fi permis euro să recupereze o parte semnificativă din declinul înregistrat la începutul lui aprilie, pe fondul amenințării unei crize energetice. Totuși, vectorul așteptărilor s-a schimbat, iar dacă BCE ar îndrăzni să majoreze dobânzile, acest lucru ar reprezenta o mare surpriză.

Datele economice recente nu par suficient de convingătoare pentru ca BCE să le poată ignora. Indicatorii PMI din aprilie s-au deteriorat față de luna martie, în special în sectorul serviciilor. Încrederea consumatorilor a scăzut, iar inflația explozivă de care mulți se temeau nu s-a materializat încă.

Situația pare blocată, deoarece confruntarea militară dintre SUA și Iran se desfășoară într-un scenariu de „nici pace, nici război”. Disponibilitatea declarată de a negocia din ambele părți este îngreunată de dorința de a-și menține obiectivele, iar în prezent nu se întrevede nicio rezolvare. Pentru Europa, această situație generează riscuri semnificative, nu doar în ceea ce privește inflația inevitabilă, ci și din cauza dependenței enorme de surse externe de energie, mai ales că Europa a renunțat de bunăvoie la livrările fiabile și ieftine din Rusia, ajungând practic să se autoînchidă într-o capcană.

Cât timp există speranțe pentru un acord de pace, BCE își poate permite să facă o pauză și să adopte o poziție de așteptare. Piața este optimistă că această pauză nu va dura mult; există o probabilitate de peste 50% ca BCE să majoreze dobânzile în iunie și să facă acest lucru de încă trei ori până la sfârșitul anului. Situația este prea incertă pentru a lua măsuri pripite, însă riscurile sunt prea mari pentru a amâna prea mult timp. Recent, președinta BCE Lagarde a declarat că „BCE are nevoie de date suplimentare înainte de a trage concluzii privind politica monetară”, în timp ce Schnabel a indicat că „BCE își poate permite să-și ia timp pentru a analiza șocul din Iran”.

Aceasta este realitatea. Deși, deocamdată, nu există consecințe catastrofale ale războiului din Orientul Mijlociu, inflația va continua să crească, iar producția reală și cererea de consum vor scădea. Aceasta este o cale spre recesiune. Pentru euro, poate că nu este nimic periculos în mod direct aici, însă scenariul în care capitalul începe să părăsească Europa devine tot mai probabil pe zi ce trece. Dacă conflictul se încheie rapid, probabilitatea materializării acestui scenariu scade; prin urmare, veștile pozitive împing euro în sus. Totuși, fiecare zi de întârziere alimentează scenariul nefavorabil, sporind riscurile pe termen lung pentru euro, astfel că, în opinia noastră, nu este înțelept să pariem pe aprecierea sa.

Poziționarea speculativă pe euro s-a îmbunătățit cu 2,2 miliarde de dolari în săptămâna de raportare, însă prețul calculat și-a pierdut impulsul ascendent și încearcă să se întoarcă pe o traiectorie descendentă. Nu există o direcție clară.

Săptămâna trecută am sugerat că reluarea negocierilor dintre SUA și Iran ar putea ajuta euro să crească spre 1,2083, însă optimismul s-a estompat la fel de repede. Probabilitatea unei continuări a aprecierii pentru EUR/USD este în scădere. Refuzul BCE de a majora dobânzile joi va accentua presiunea asupra euro, făcând mai probabilă o corecție spre zona de suport de la 1,1620/40. Dacă veștile negative se intensifică, atunci este posibilă și o nouă mișcare de scădere către linia de trend din zona 1,1540/60.