FX.co ★ Piața stă pe un munte de bani

Escaladarea conflictului din Orientul Mijlociu a forțat indicele S&P 500 să se retragă de la maximele record. Totuși, scăderea nu a arătat ca o prăbușire abruptă. O corecție completă s-ar putea să nu se materializeze, deoarece investitorii de retail sunt pregătiți să cumpere la fiecare scădere. Chiar și creșterea contractelor futures pe Brent cu scadență în decembrie, până la niveluri nemaivăzute de la începutul bombardamentelor în Iran, nu a speriat indicele bursier. Corelația dintre ele a devenit inversă.

Corelația dintre S&P 500 și prețul petrolului

La prima vedere, pare ciudat. Creșterea prețurilor la petrol împinge în sus costurile companiilor și le reduce profiturile. Ea accelerează inflația prin efecte de ordin secund, ceea ce obligă Fed să înăsprească politica monetară, iar economia încetinește — aceasta este teoria. În practică însă, profiturile companiilor din S&P 500 sunt atât de mari încât investitorii „bullish” nu sunt îngrijorați nici de costurile mai mari ale factorilor de producție, nici de dobânzi mai ridicate.

Morgan Stanley consideră că rezultatele solide ale companiilor le vor permite firmelor americane să treacă cu bine prin criza energetică. În trimestrul I, emitenții din S&P 500 au raportat un „earnings surprise” pozitiv de 6% pe acțiune, cel mai bun rezultat din ultimii patru ani. Estimările pentru trimestrul II au fost majorate cu 2%, pentru sfârșitul lui 2026 cu 3%, iar pentru următoarele 12 luni cu 4%.

Rezultatele așteptate și cele efective ale companiilor din S&P 500

Deutsche Bank observă că creșterea câștigurilor s-a accelerat de la 13,4% în T4 la 24,6% în T1 — cel mai puternic ritm cel puțin din 2022 încoace. Atunci, așteptările spectaculoase privind veniturile din tehnologie erau alimentate de entuziasmul din jurul ChatGPT; acum, aceste așteptări încep să se confirme.

Raliul bursier contribuie la creșterea economică a SUA. Consumatorii se simt mai bogați și cheltuiesc mai mult chiar și în absența unei creșteri a salariilor. Acest lucru se reflectă într-o scădere a ratei de economisire, de la o medie de 6,2% din venitul disponibil în cei zece ani de dinainte de pandemie la nivelul actual de 3,6% — un semnal îngrijorător pentru americani, în cazul în care ar lovi o recesiune. Însă este posibil ca o încetinire economică să nu apară.

Între timp, mulțimea este dornică să cumpere orice corecție. Conform celui mai recent sondaj AAII, ponderea respondenților care se așteaptă la o scădere a pieței în următoarele șase luni a urcat la 39,7% — peste media istorică de 31%. Istoric, atunci când pe piață sunt mai mulți urși decât de obicei, indicele bursier general are adesea spațiu să crească.

Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic al S&P 500 a format un model de tip Shooting Star pe lumânare. Bara medie are o umbră superioară lungă, semnalând slăbiciunea taurilor. O scădere sub 7.170 ar permite mărirea pozițiilor short deschise de la 7.220 pe indicele larg. Pentru a reveni la cumpărare, indicele trebuie să urce peste 7.240.