FX.co ★ EUR/USD. Furtună inflaționistă în SUA: ce ne spun datele CPI și PPI din aprilie?

Miercuri, perechea euro-dolar testa figura 16 pe fondul unei întăriri a dolarului american. Piața este în mod clar tensionată înaintea întâlnirii dintre Donald Trump și Xi Jinping, programată pentru joi, 14 mai. Miza nu este doar prelungirea armistițiului comercial cu China, ci și așa-numitul „dosar iranian”, având în vedere rolul potențial al Chinei ca principal jucător extern capabil să influențeze poziția Teheranului (și, în consecință, dinamica dezescaladării din Orientul Mijlociu). Prin urmare, actualul val de sentiment anti-risk pare cât se poate de justificat, deoarece piața a ajuns, de facto, într-un moment în care „arcul comprimat” al așteptărilor se poate destinde în oricare dintre direcții.

Cu toate acestea, forța dolarului nu este explicată doar prin creșterea cererii pentru active de refugiu. Un rol important l-au jucat și datele publicate recent privind evoluția CPI și PPI, care reflectă accelerarea inflației în SUA. Atât indicatorii generali, cât și cei de bază au arătat o tendință ascendentă, semnalând presiuni inflaționiste persistente chiar și după excluderea componentelor volatile.

În aprilie, Indicele Prețurilor de Consum (CPI) din SUA a urcat la 3,8% în termeni anuali. Este cel mai puternic ritm de creștere din mai 2023. Inflația generală a accelerat rapid pentru a doua lună consecutiv: dacă în martie CPI total a accelerat de la 2,4% la 3,3%, în aprilie a crescut de la 3,3% la 3,8% față de aceeași perioadă a anului trecut. Principalul factor al acestei accelerări a fost, desigur, energia, care a reprezentat peste 40% din creșterea lunară a indicelui. Subindicele energiei a crescut cu aproape patru procente (3,8%) de la lună la lună și cu un impresionant 17,9% în termeni anuali. În mod particular, prețurile la benzină au crescut cu 5,4% față de luna precedentă (după un salt record în martie) și cu nu mai puțin de 28% de la an la an.

Luna trecută, piața a ignorat componenta de energie, deoarece creșterea ei dramatică a fost atribuită escaladării conflictului din Orientul Mijlociu. Totuși, raportul din aprilie diferă semnificativ de datele din martie, întrucât scumpirea energiei a început treptat să se infiltreze în categoriile de inflație de bază. Indicele prețurilor de consum excluzând costurile cu alimentele și energia a accelerat la 0,4% de la lună la lună (cel mai ridicat nivel din ianuarie anul trecut) și la 2,8% în ritm anual (cel mai ridicat nivel din septembrie 2025). Ambele componente au ieșit „pe verde”, depășind estimările de prognoză. Mai mult, Core CPI anualizat arată o tendință ascendentă clară pentru a doua lună consecutiv.

Cel mai îngrijorător semnal pentru Federal Reserve este accelerarea inflației în sectorul serviciilor, unde prețurile sunt strâns legate de piața muncii și de salarii. În special, tarifele aeriene au crescut cu 20,7% de la an la an (un efect direct al transferării de către companiile aeriene a creșterii costurilor cu combustibilul pentru avioane către consumatori). Indicele locuințelor a crescut cu o valoare relativ modestă (0,6%), dar având în vedere „ponderea” semnificativă a acestei componente în coșul CPI, stabilitatea sa are un impact important asupra fundalului inflaționist general. În plus, după o perioadă de stagnare, prețurile la alimente au reînceput să crească (+0,5% de la lună la lună), în special la carne, pasăre și legume.

Un alt aspect important din raportul CPI pentru aprilie este faptul că câștigurile orare medii, ajustate cu inflația, au scăzut cu 0,5% față de luna precedentă și cu 0,3% de la an la an. Acest lucru indică o erodare a veniturilor reale — pentru prima dată din aprilie 2023, inflația „a erodat” creșterea salariilor anuale.

Per ansamblu, CPI din aprilie indică un al doilea val de creștere a inflației. Prețurile ridicate la energie au început să se transmită în costurile serviciilor și ale logisticii.

Raportul publicat privind creșterea PPI în SUA nu a făcut decât să accentueze tabloul îngrijorător. Cifrele au depășit semnificativ valorile prognozate, indicând faptul că economia americană se confruntă cu presiuni inflaționiste pe care modelele încă nu le-au surprins pe deplin. Indicele Prețurilor de Producție (PPI) total a sărit cu 1,4% de la lună la lună (față de o prognoză de +0,5%). În ritm anual, PPI total a accelerat la 6,0% (de la 4,3% în martie). Este cel mai puternic ritm de creștere din martie 2022. Și Core PPI a accelerat puternic — +1,0% de la lună la lună (față de o prognoză de +0,3%) și 5,2% de la an la an (de la 4,3% în martie).

O asemenea creștere accentuată a Core PPI indică faptul că producătorii nu mai absorb costurile mai mari prin comprimarea marjelor, ci încep să le transfere către consumatorul final.

Merită remarcată și creșterea costurilor de transport rutier de mărfuri. Acesta este un factor important, ce semnalează un potențial nou val al CPI, deoarece marea majoritate a bunurilor din SUA sunt livrate cu camionul. Majorarea costurilor logistice va fi, în cele din urmă, transferată asupra consumatorilor, intensificând și mai mult presiunile inflaționiste.

În ansamblu, dinamica CPI și PPI sugerează formarea unui „al doilea val” inflaționist. Asta înseamnă că inflația depășește treptat un vârf temporar determinat de prețurile la energie și devine mai persistentă. Creșterea indicatorilor de bază în ambele rapoarte arată că firmele transferă tot mai mult costurile către consumatorul final.

Și totuși, în pofida unui semnal macroeconomic atât de evident „hawkish”, vânzătorii încă nu reușesc să spargă convingător nivelul de suport de 1,1690 (linia mediană a indicatorului Bollinger Bands pe graficul săptămânal). Această indecizie, în opinia mea, se explică prin așteptările legate de viitoarele negocieri dintre Trump și Xi Jinping. Aceste negocieri ar putea deveni un potențial punct de dezescaladare nu doar pe direcția comercial‑politică dintre SUA și China, ci ar putea influența indirect o gamă mai largă de chestiuni, inclusiv conflictul din Orientul Mijlociu. Un rezultat favorabil al negocierilor poate reduce șocurile de preț la nivel global, ceea ce, la rândul său, ar putea tempera presiunile inflaționiste în SUA și întări așteptările „dovish” privind acțiunile viitoare ale Fed.

Astfel, în pofida accelerării bruște a inflației în Statele Unite și a impulsului descendent în EUR/USD, intrarea în poziții de vânzare este recomandabilă doar atunci când vânzătorii străpung ținta de 1,1690 și reușesc să se consolideze sub acest nivel de suport. Totuși, se pare că traderii vor prefera să aștepte rezultatele negocierilor de la Beijing, în interiorul figurii 17, interval în care perechea se tranzacționează pentru a cincea săptămână consecutiv.