FX.co ★ Creșterea corectivă a lirei va fi de scurtă durată

În aprilie, rata anuală a inflației pentru prețurile de consum în Marea Britanie a scăzut de la 3,3% la 2,8%. La prima vedere, acest rezultat poate părea surprinzător; totuși, el poate fi explicat prin așa-numitele „efecte de bază”. Cu un an în urmă, în aprilie, inflația a crescut brusc cu 1,25%, iar excluderea acestui vârf din calculul anual a dus la scăderea observată.

Cu toate acestea, creșterea lunară a prețurilor a fost de 0,75%, ceea ce, anualizat, este echivalent cu 9%. Încă înainte de izbucnirea conflictului din Golf, aceste valori erau deja luate în calcul, iar o încetinire a inflației până la 2% era anticipată.

Chiar și în cazul unui acord de pace rapid, șocul inflaționist este probabil să persiste câteva luni. Dacă conflictul se prelungește și Strâmtoarea Hormuz rămâne închisă, efectele cumulative ar putea dura până în 2027. Acest lucru va avea un impact semnificativ asupra volumelor de producție, asupra ocupării forței de muncă și, desigur, asupra inflației.

Se preconizează că, în a doua jumătate a anului 2026, inflația va rămâne clar peste 3%. În aceste condiții, Bank of England nu va putea reduce dobânzile în acest an. Mai mult, pe măsură ce inflația va crește spre finalul anului, banca centrală se va confrunta cu presiuni pentru înăsprirea politicii monetare.

Institutul NIESR propune trei scenarii pentru evoluția viitoare a prețurilor, de la pesimist la optimist, însă în toate scenariile inflația va crește pe parcursul celei de-a doua jumătăți a anului, deoarece principalele întârzieri în aprovizionarea cu energie au început abia în mai, iar chiar dacă Strâmtoarea Hormuz va fi redeschisă, va fi nevoie de cel puțin șase luni pentru ca situația să se normalizeze.

În acest context, reziliența economiei este deosebit de importantă, iar cele mai recente date par destul de alarmante. Creșterea prețurilor de retail în Marea Britanie a încetinit în mai pe fondul scăderii cererii; prețurile au crescut în cel mai lent ritm din ultimul an, iar acest ritm este de așteptat să continue și în iunie. Indicele Services PMI, care contribuie cel mai mult la calculul PIB-ului, a încetinit puternic în mai, de la 52,7 la 47,9, iar indicele compozit a intrat în teritoriu de contracție, în pofida rezilienței actuale a sectorului manufacturier.

Deși lira pare relativ puternică, pe fondul reducerii riscurilor politice interne, și așteaptă publicarea raportului privind inflația core PCE în SUA — pe care Federal Reserve se bazează pentru a evalua presiunile de preț de bază — raportul va conduce aproape sigur la o reevaluare a prognozelor privind rata Fed, cel mai probabil în favoarea unei rate mai ridicate, ceea ce va sprijini dolarul.

Poziționarea speculativă pe GBP pentru săptămâna de raportare a devenit și mai bearish, iar prețul calculat continuă să scadă constant.

Săptămâna trecută am prioritizat scenariul unor noi scăderi pentru perechea GBP/USD, iar această prognoză rămâne valabilă. Considerăm că revenirea de la minime are un caracter corectiv. Nu anticipăm mișcări semnificative până joi, deoarece publicarea indicelui PCE ar putea crește considerabil volatilitatea. Potențialul de creștere al GBP/USD este limitat de zona de rezistență de la 1,3660/80, iar reluarea scăderii spre minimul recent de la 1,3299 ni se pare scenariul mai probabil.