FX.co ★ ECB se pregătește pentru înăsprirea politicii monetare

Procesul-verbal al celei mai recente ședințe a BCE este plin de formulări cu tentă „hawkish”. BCE a prezentat problema majorărilor de dobândă nu în termeni de „dacă” vor avea loc, ci de „când” vor avea loc. Chestiunea creșterii ratelor nu mai este discutată în termeni de „dacă”, ci de „când”. Acest lucru indică faptul că BCE se pregătește pentru o posibilă majorare a dobânzii încă din iunie, așa cum a fost menționat în mod repetat în contextul datelor suplimentare ce urmează să fie publicate.

De la ședința din martie, riscurile legate atât de presiunile inflaționiste, cât și de încetinirea economică au crescut. Acest lucru creează un „compromis dificil de politică monetară”, deși membrii comitetului notează cu precauție că „încă nu există dovezi ale unor efecte de runda a doua puternice” generate de inflație.

Săptămâna trecută, membrii Comitetului Executiv al BCE, Isabel Schnabel și Philip Lane, au făcut declarații care indică o posibilă majorare a dobânzii la următoarea ședință din 11 iunie, indiferent de evoluțiile din Orientul Mijlociu. Membrii Consiliului guvernatorilor din Finlanda și Grecia au susținut, la rândul lor, o creștere a ratei, pentru a consolida încrederea în BCE. Aceste declarații reflectă îngrijorarea tot mai mare cu privire la persistența dinamicii inflaționiste, în special având în vedere riscul ca un șoc energetic să se propage către presiuni mai ample asupra prețurilor și asupra așteptărilor inflaționiste.

În ciuda riscurilor în creștere, piețele nu au manifestat încă o reacție clară. Euro s-a întărit chiar săptămâna trecută, pe fondul așteptărilor privind o posibilă încheiere a unei păci. Așteptările privind ratele ECB până la sfârșitul anului indică o înăsprire totală de 59 de puncte de bază, ceea ce înseamnă că diferențialele de randament ale euro este puțin probabil să convergă către nivelurile dolarului american. Prin urmare, în prezent nu există un factor puternic de susținere pe termen lung pentru euro.

Evoluțiile ulterioare vor depinde în mare măsură de evenimentele din Golful Persic. Anunțarea unui armistițiu de 60 de zile transmite un mesaj dual. Pe de o parte, semnalează o reducere a tensiunilor. Pe de altă parte, indică faptul că criza se prelungește. Într-un astfel de scenariu, atât presiunile inflaționiste, cât și tensiunile asupra industriei globale se vor intensifica cu fiecare zi care trece.

Poziționarea speculativă pe euro a devenit ceva mai bearish, cu o modificare săptămânală de -1,04 miliarde. Prețul estimat rămâne sub media pe termen lung, deși momentum-ul slăbește.

Săptămâna trecută am observat potențialul pentru o creștere pe termen scurt a euro-ului spre zona de rezistență de la 1,1700, pe fondul zvonurilor privind detensionarea situației, însă pe termen mai lung nu există încă motive solide pentru aprecierea monedei unice.

Singurul scenariu în care euro s-ar putea întări în raport cu dolarul ar fi acela în care inflația ar forța BCE să adopte o politică mai agresivă, în condițiile în care economia europeană nu ar fi afectată nici de dobânzi mai mari, nici de un deficit de energie. Având în vedere realitățile actuale, îndeplinirea simultană a acestor două condiții pare puțin probabilă. Prin urmare, este de așteptat o inversare descendentă a EUR/USD după încheierea corecției actuale. Rezistența se află la 1,1700, cu ținte la 1,1575 și, ulterior, la 1,1410.