FX.co ★ USD/CAD: O capcană pentru Loonie. Politica hawkish a Bank of Canada nu i-a ajutat pe vânzători

În urma ședinței din iunie, Bank of Canada a lăsat neschimbate toate parametrii politicii monetare, implementând astfel scenariul de bază, cel mai așteptat de piață. Mai exact, rata principală a dobânzii rămâne la 2,25%. Cu toate acestea, banca centrală a oferit de facto un sprijin pe termen scurt pentru dolarul canadian — chiar dacă doar la nivel teoretic. În pofida eforturilor băncii centrale de a-și menține un echilibru în retorică, piața a evaluat rezultatul reuniunii ca fiind moderat „hawkish”. Ca urmare, perechea USD/CAD a atins un minim săptămânal, testând nivelul de 38. Deși vânzătorii nu au reușit să își mențină pozițiile, Bank of Canada s-a situat, fără îndoială, de partea monedei canadiene.

Pe de o parte, guvernatorul Tiff Macklem a declarat că riscurile existente sunt bilaterale (o încetinire economică pe fondul creșterii inflației), iar banca centrală încearcă să mențină un echilibru fragil în aceste condiții. Pe de altă parte, el a subliniat prioritățile băncii, lăsând clar că, în conflictul dintre stabilitatea prețurilor și susținerea activității economice, banca centrală este pregătită să „sacrifice” ritmurile de creștere pentru a ține sub control inflația.

Cu alte cuvinte, mai întâi este vorba de „stingerea incendiului inflaționist”, apoi de creșterea PIB-ului.

Principalul factor declanșator al înăspririi discursului a fost nivelul ridicat al prețurilor la petrol, alimentat de conflictul continuu din Orientul Mijlociu. La momentul ședinței, prețul țițeiului era cu aproximativ 10 dolari mai mare decât cel presupus de Bank of Canada în prognozele sale de primăvară. Inflația generală a urcat la 2,8% în aprilie, în principal din cauza creșterii prețurilor la benzină.

Această situație s-a reflectat în tonul comunicatului însoțitor. În special, în text a apărut o formulare destul de fermă, potrivit căreia Consiliul de Guvernare nu va permite ca prețurile ridicate la energie să se transforme într-o inflație persistentă. Comentând această formulare, Macklem a subliniat că, dacă firmele vor începe să transfere pe scară largă costurile către consumatori, Bank of Canada va „trebui să răspundă prin înăsprirea parametrilor de politică monetară”.

Este important de remarcat că, potrivit celor mai recente date privind dinamica IPC în Canada, deocamdată nu există semne clare ale unui transfer masiv al șocului energetic în inflația de bază. Cu toate acestea, banca centrală recunoaște deja riscul unui astfel de scenariu, adoptând o poziție preventivă, mai agresivă, și semnalând disponibilitatea de a înăspri politica în cazul în care efectele secundare ale inflației devin mai pronunțate.

După ședința din iunie, piețele swap au început să încorporeze în prețuri posibilitatea unei majorări a ratei dobânzii în acest an. Este pentru prima dată (din toamna trecută) când așteptările pieței se orientează în sus, iar probabilitatea unei reduceri de dobândă a scăzut aproape la zero.

S-ar putea presupune că, dacă economia canadiană nu s-ar afla într-o recesiune tehnică, banca centrală ar fi putut majora dobânzile la ședința de ieri. Totuși, banca centrală este nevoită să adopte o poziție de așteptare, în primul rând din cauza acestei recesiuni. Reamintesc că, după revizuirea datelor privind creșterea PIB-ului Canadei pentru trimestrul al patrulea din 2025, biroul de statistică a raportat o contracție a economiei de 1,0%. În primul trimestru al acestui an, PIB-ul țării a scăzut, de asemenea, cu 0,1%.

A doua problemă este incertitudinea comercială. Riscurile generate de noile tarife și de viitoarea „revizuire” a acordurilor comerciale apasă asupra climatului investițional din Canada. Aceasta se referă în primul rând la acordul USMCA. Conform prevederilor acestuia, părțile sunt obligate să efectueze o revizuire formală a modului de funcționare a acordului la fiecare șase ani, prima astfel de revizuire fiind programată până la 1 iulie din acest an. Canada a notificat oficial SUA și Mexicul că dorește prelungirea acordului fără nicio condiție prealabilă. Cu toate acestea, Statele Unite cer revizuirea mai multor puncte importante ale acordului pentru Canada. În special, Casa Albă insistă asupra modificării regulilor privind importul de vehicule fără taxe vamale – Washington vrea să impună cerința ca cel puțin 50% dintre componentele vehiculelor să fie produse pe teritoriul american (ceea ce este inacceptabil pentru industria auto canadiană).

Astfel, „pauza din iunie” este pe deplin justificată și bine fundamentată. În același timp, declarațiile neașteptat de ferme ale băncii centrale au oferit un sprijin temporar pentru dolarul canadian.

Totuși, după o corecție pe termen scurt până în zona de 38, perechea a inversat direcția în sus și se apropie acum de nivelul 40. Această dinamică a prețului este determinată exclusiv de agenda geopolitică. După anunțul lui Trump privind „noi atacuri puternice asupra Iranului”, dolarul american, ca monedă de refugiu, a înregistrat o cerere crescută, inclusiv în raport cu dolarul canadian.

Direcția următoare a USD/CAD va depinde în întregime de evoluțiile conflictului din Orientul Mijlociu. Dacă escaladarea se intensifică (de exemplu, dacă va urma un al doilea val de atacuri aeriene anunțate), dolarul american va beneficia de o cerere mai mare ca activ de refugiu, ceea ce va contribui suplimentar la creșterea perechii către nivelurile de rezistență de 1,4050 (linia superioară a Benzilor Bollinger pe W1) și 1,4100 (linia Kijun-sen pe MN). Dacă părțile revin într-adevăr la masa negocierilor, este probabil ca loonie să revină în intervalul 1,3910–1,3970 (liniile inferioară și superioară ale Benzilor Bollinger pe graficul de patru ore).