FX.co ★ Yenul cere ajutor, dar nu primește niciun răspuns

Cine merge în pădure, cine adună lemne? Autoritățile japoneze promit să apere yenul prin „acțiuni îndrăznețe”, însă cu cât promisiunile sunt mai sonore, cu atât piețele cred mai puțin în ele. Perechea USD/JPY se apropie de cele mai ridicate niveluri din 1986. Traderii Forex au mai auzit de multe ori acest scenariu, în special partea în care oficialii amenință cu o intervenție, dar nu întreprind nimic.

Secretarul-șef al Cabinetului, Minoru Kihara, a confirmat disponibilitatea guvernului de a acționa dacă va fi necesar. Ministrul de finanțe Suzuki Katayana a declarat că Tokyo și Washington împărtășesc o înțelegere solidă privind disponibilitatea lor de a lua măsuri îndrăznețe și că nivelul de coordonare a devenit și mai puternic. O astfel de retorică s-a auzit încă din aprilie, când intervenția a costat trezoreria o sumă record de 11,73 trilioane yeni.

Potrivit Morgan Stanley, vânzarea perechii USD/JPY poate doar tempera cererea speculativă, însă efectul va fi de scurtă durată. Atât timp cât persistă diferența dintre dobânzile reale din SUA și Japonia, magia intervențiilor valutare nu va fi suficientă pentru a ține în mod constant pe loc vânzătorii. ING atrage atenția asupra unui alt risc – reducerea investițiilor japoneze în obligațiunile de Trezorerie ale SUA în luna mai. Acest lucru ar putea alarma Washingtonul, forțând Tokyo să dea dovadă de mai multă răbdare înainte de a lansa un nou atac asupra pieței.

Dinamică a pozițiilor traderilor de retail pe yen

În mod neașteptat, traderii de retail au început să ia în serios avertismentele guvernului. Potrivit Bloomberg, poziția netă a investitorilor individuali în yeni a trecut pe plus, ajungând la aproape 500 de miliarde £, în timp ce la sfârșitul lunii aprilie pozițiile short atingeau 2,33 trilioane £— cel mai ridicat nivel de la finele anului 2020. În contrast, profesioniștii continuă să parieze pe o nouă slăbire a yenului, creând o rară disonanță între mulțime și smart money.

Totuși, ruptura mai profundă se află chiar în interiorul Japoniei. Naoki Tamura, membru al board-ului Bank of Japan, consideră că inflația de bază a atins ținta de 2% și sugerează majorări de dobândă de 25 de puncte de bază la fiecare câteva luni—mult mai rapid decât anticipează piața. Guvernatorul Kazuo Ueda și-a susținut colegul, declarând că banca intenționează să își continue ciclul de înăsprire, menținând în același timp condiții financiare acomodative.

În schimb, guvernul condus de prim-ministrul Sanae Takachi urmează o logică opusă. Conform proiectului de plan economic pe termen lung, cabinetul intenționează să îndemne banca centrală să își alinieze deciziile la obiectivul lui Takachi de susținere a cererii private. În esență, Tokyo cere bani ieftini tocmai în momentul în care BOJ se pregătește să le majoreze costul.

Aceasta creează un cerc vicios: cu cât banca centrală sugerează mai mult dobânzi mai ridicate, cu atât guvernul are mai puțin interes să sprijine yenul prin intervenții care ar putea încetini raliul USD/JPY. Pe măsură ce moneda se depreciază, presiunea politică asupra BOJ crește. Cine va ceda primul în această dispută?

Din punct de vedere tehnic, graficul zilnic USD/JPY indică un trend ascendent sustenabil. Atâta timp cât prețurile se mențin peste 161, accentul ar trebui să rămână pe cumpărare.