FX.co ★ USD: Dolar puternic în pofida datelor slabe

Datele de pe piața muncii publicate joi au fost mai slabe decât se aștepta, ceea ce a declanșat o creștere a randamentelor obligațiunilor guvernamentale americane și europene și o slăbire a dolarului în raport cu euro și yenul. Datele slabe au redus așteptările privind majorări agresive ale dobânzii de către Fed, așteptări care se bazaseră anterior pe indicatori macroeconomici optimiști.

În contextul publicării datelor, Donald Trump a criticat din nou politica Federal Reserve. El a sugerat că Kevin Warsh se confruntă cu rezistență din partea băncii centrale, care nu dorește să relaxeze politica monetară. Trump și-a reafirmat intenția de a insista pentru demiterea Lisei Cook și a lui Jerome Powell, pe care îi consideră susținători ai unei poziții „hawkish”.

După raportul privind piața muncii, prognozele referitoare la dobânda Fed au fost ajustate în mod previzibil. Piețele se așteaptă acum la o majorare a ratei în septembrie, probabilitatea unei creșteri în iulie fiind redusă la 25%, și nu anticipează alte modificări până la sfârșitul lui 2027. Este de la sine înțeles că astfel de prognoze pe termen lung au o valoare neglijabilă, cu excepția unui singur aspect — există mult prea multă incertitudine.

Între timp, cel mai recent raport CFTC a arătat că dolarul american continuă să domine piața futures. Poziția totală long față de principalele valute mondiale a crescut cu 5,4 miliarde de dolari în săptămâna de raportare, ajungând la 39,7 miliarde de dolari, cel mai ridicat nivel din 2015.

Acest dezechilibru puternic poate semnala o inversare, însă în prezent nu există semne clare în acest sens. Deschiderea Strâmtorii Hormuz și negocierile în curs dintre SUA și Iran, care urmăresc încheierea unui acord pe termen lung, reduc în mod evident tensiunile geopolitice, însă situația privind livrările de energie prin strâmtoare rămâne departe de normal. Traficul a revenit doar la un sfert din nivelurile de dinainte de război și va fi nevoie de câteva luni pentru normalizarea atât a livrărilor curente, cât și a stocurilor. În acest interval, criza ar putea avea noi evoluții, cel puțin în sectorul alimentar, din cauza unei penurii evidente de îngrășăminte.

În plus, veștile din SUA nu sunt deosebit de încurajatoare. După raportul slab privind piața muncii, a fost publicat RCM/TIPP Optimism Index. La prima vedere, se observă o îmbunătățire, indicele urcând la 45,5 în iulie de la 42,5 în iunie, ceea ce înseamnă o creștere de 3,0 puncte (7,1%). Aceasta este cea mai puternică creștere lunară din noiembrie 2024, punând capăt unei perioade de trei luni de stagnare în apropierea minimelor din aprilie. Totuși, indicele rămâne sub pragul neutru de 50 de 11 luni consecutive, ceea ce indică pesimism, și este cu 7,3% sub media istorică calculată pe 306 luni.

Deficitul balanței comerciale a SUA a crescut brusc la 77,6 miliarde de dolari în mai, cel mai ridicat nivel din peste un an, revenind la valorile de la finalul lui 2024. Acest rezultat anulează practic efectul pozitiv al majorării tarifelor și indică un risc de scădere a PIB în trimestrul al doilea.

Per ansamblu, situația este departe de a fi pozitivă. Creșterea deficitelor comercial și bugetar, slăbiciunea pieței muncii, reducerea activității de consum și, simultan, nivelurile ridicate de stres, combinate cu un nivel înalt al ratei Fed și perspectiva unor noi majorări, nu sugerează o diminuare a tensiunilor. Prin urmare, probabilitatea unei noi întăriri a dolarului american, ca principală monedă de refugiu, rămâne ridicată.