FX.co ★ Dolarul trece la ofensivă

Cuvintele nu trebuie luate în glumă; odată rostite, nu mai pot fi retrase. Guvernatorul Federal Reserve Christopher Waller a confirmat acest lucru, declarând că o majorare a dobânzii trebuie să rămână o opțiune dacă datele privind inflația vor indica presiuni persistente asupra prețurilor. EUR/USD a reacționat printr-o scădere la un minim al ultimelor două săptămâni.

Waller a remarcat creșterea inflației de bază de la 3% în decembrie la 3,4% în mai și a subliniat că accelerarea a început înainte de saltul prețurilor la energie din martie, provocat de războiul din Iran. Oficialul a recunoscut că este hotărât să nu repete greșeala din 2021, când banca centrală a întârziat prea mult să răspundă creșterii prețurilor. Dacă în această săptămână va fi publicată încă o cifră „fierbinte”, Fed va fi nevoită să ia în considerare înăsprirea politicii monetare în viitorul apropiat.

Totuși, Waller a recunoscut că piața muncii este acum mult mai puțin supraîncălzită decât în perioada de înăsprire din 2022–2023. Acest lucru oferă un „argument valid” pentru reducerea inflației fără măsuri drastice. Cu toate acestea, a aștepta confirmări nu este o opțiune — până când încrederea investitorilor în dezinflație se va evapora, Fed va fi nevoită să recupereze decalajul mult mai agresiv.

O abordare similară are și TS Lombard. Potrivit acestora, Fed ar trebui să înăsprească politica pentru a tempera boomul AI, care creează o economie „duală” în Statele Unite. Firma consideră că costurile de împrumut ar putea crește mult mai rapid decât anticipează derivatele CME.

Dinamica așteptărilor pieței privind dobânzile Fed

Piața futures a reacționat deja. Potrivit datelor CME Group, șansele unei majorări de dobândă în iulie au urcat la 42% de la 18% la începutul lunii, în timp ce probabilitatea a două mișcări restrictive până la sfârșitul anului a crescut la 56% de la 34%. Reluarea ostilităților dintre SUA și Iran și creșterea cotației țițeiului Brent la 87 de dolari pe baril au turnat gaz pe foc. Washingtonul a reinstaurat blocada Strâmtorii Hormuz și a cerut plata unei taxe pentru tranzit.

Nici alte bănci centrale nu stau pe margine. Traderii includ deja în totalitate în prețuri o majorare a ratei dobânzii cu 25 de puncte de bază de către Bank of England până în septembrie, precum și o mișcare similară din partea Băncii Centrale Europene. O înăsprire sincronizată ar reduce divergențele; totuși, ritmul în care acționează Fed continuă să determine soarta perechii EUR/USD.

Dinamicile așteptărilor pieței privind dobânzile Bank of England și ale BCE

Totuși, există o vulnerabilitate ascunsă pentru dolar. Apollo Global Management avertizează că aprecierea dolarului se bazează pe intrările de capital din partea investitorilor străini în acțiunile companiilor americane de tehnologie, majoritatea neasigurându-se împotriva riscului valutar. Dacă bula AI se sparge, ieșirea inversă de capital va reprezenta un risc serios pentru dolar.

Aceasta creează un paradox: dolarul american se apreciază pe fondul amenințării unei înăspriri a politicii monetare de către Fed, determinată chiar de același boom AI care, în același timp, reprezintă călcâiul lui Ahile. Se bazează „greenback”-ul prea mult pe succesul din străinătate?

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic, cotațiile EUR/USD s-au deplasat către limita inferioară a intervalului de valoare corectă la 1,136–1,137. Dacă în următoarea zi sau două nu are loc o străpungere în afara acestui interval, acest lucru va deveni un motiv de cumpărare.