FX.co ★ USD/CAD: Pauza Bank of Canada, șocul prețului petrolului și riscurile de recesiune în SUA

Raportul privind piața muncii pentru luna iunie, publicat de Statistics Canada, a transmis semnale moderat pozitive. Numărul angajaților a crescut cu 18.000, depășind așteptările analiștilor de 10.000, în timp ce rata șomajului a scăzut la 6,5%, cel mai redus nivel din ianuarie 2026. Aceasta a marcat a doua scădere lunară consecutivă, după creșterea șomajului la 6,9% în aprilie. Totuși, aceste cifre ascund un detaliu important: creșterea numărului de angajați a avut loc pe fondul scăderii populației Canadei, determinată de înăsprirea politicilor de imigrație. În același timp, sectorul manufacturier a pierdut 17.000 de locuri de muncă (-0,9%), ceea ce aduce declinul cumulativ din ianuarie 2025 încoace la 61.000 de locuri de muncă (-3,2%)—o consecință directă a războiului comercial cu Statele Unite.

În comunicatul de politică monetară din iulie, Bank of Canada a menționat că „după un an de slăbiciune, economia Canadei dă semne de îmbunătățire”. Cu toate acestea, perspectiva rămâne prudentă. Banca și-a revizuit în scădere prognoza de creștere a PIB pentru 2026, la 0,7%, de la 1,2% estimat în aprilie, anticipând o creștere mai robustă abia în a doua jumătate a anului.

La ședința din 15 iulie, Bank of Canada a menținut neschimbată dobânda de referință la 2,25% pentru a șasea întâlnire consecutivă, în linie cu așteptările pieței. Totuși, tonul politicii sale a devenit mai dovish. La precedentele două ședințe, guvernatorul Tiff Macklem avertizase că majorările consecutive ale dobânzii ar putea deveni necesare dacă conflictul din Orientul Mijlociu va continua să împingă în sus prețurile la energie. Această formulare a fost eliminată din comunicatul din 15 iulie, împreună cu avertismentul că ar putea fi luate în considerare reduceri ale dobânzii în cazul în care Statele Unite ar impune restricții comerciale severe. În prezent, piețele atribuie o probabilitate de aproximativ 40% unei majorări a dobânzii de 20 de puncte de bază până la sfârșitul anului, ceea ce ar putea pune presiune pe dolarul canadian, în condițiile în care așteptările privind politica Federal Reserve devin tot mai hawkish.

Prețurile ridicate ale petrolului au un impact mixt asupra economiei canadiene. Pe de o parte, ele majorează veniturile din exporturi, cresc profiturile companiilor din sectorul energetic și susțin încasările fiscale ale guvernului. Pe de altă parte, ele reduc veniturile reale ale gospodăriilor și slăbesc consumul. În consecință, orice escaladare a tensiunilor în Strâmtoarea Hormuz rămâne principalul risc extern. O perturbare prelungită ar intensifica probabil presiunile inflaționiste, în timp ce ar slăbi și mai mult cererea internă. O recesiune economică în Statele Unite ar reprezenta o amenințare și mai mare pentru Canada, având în vedere că aproximativ 75% din exporturile canadiene sunt destinate pieței americane.

Poziția speculativă netă short pe dolarul canadian a crescut cu 1,57 miliarde CAD în ultima săptămână de raportare, ajungând la -12,19 miliarde CAD, ceea ce indică faptul că poziționarea speculativă rămâne ferm bearish. În același timp, valoarea justă estimată rămâne peste media sa pe termen lung.

După ce a atins un maxim al ultimelor 15 luni, de 1,4248 la sfârșitul lunii iunie, USD/CAD a intrat într-o fază corectivă și se apropie acum de testarea limitei inferioare a triunghiului său simetric, în zona 1,4000. O închidere zilnică sub acest nivel ar deschide calea către 1,3970, urmat de 1,3850. Totuși, în prezent acest scenariu pare mai puțin probabil și ar necesita noi creșteri ale prețului petrolului, împreună cu semne reînnoite de slăbiciune a dolarului american. Pe termen mai lung, ne așteptăm ca această corecție să se încheie, iar suportul din zona 1,3950–1,3970 să se mențină, înainte ca perechea să își reia mișcarea ascendentă către 1,4248.