FX.co ★ Euro rămâne în consolidare

Banca Centrală Europeană (ECB) pare să adopte o abordare precaută, cu așteptări că ratele dobânzilor vor rămâne neschimbate în iulie, înainte de a fi luată o decizie finală în septembrie. Între timp, EUR/USD continuă să se tranzacționeze în intervalul de consolidare 1,1370–1,1470, pe măsură ce traderii își reduc pozițiile înaintea ședinței Consiliului guvernatorilor ECB și a publicării viitoarelor date privind activitatea economică.

Un sondaj realizat de Bloomberg lasă puțin loc pentru surprize: toți respondenții se așteaptă ca ECB să mențină neschimbată rata la depozite pe 23 iulie. Totuși, majoritatea economiștilor anticipează o creștere a ratei cu 25 de puncte de bază, până la 2,50%, în septembrie, când ECB va dispune de proiecții economice trimestriale actualizate. Raționamentul este simplu: conflictul care implică Iranul a împins prețurile petrolului în sus, declanșând cel mai puternic puseu inflaționist din zona euro de la începutul anului 2023.

Prognozele economiștilor privind ratele ECB

Totuși, scenariul hawkish este departe de a fi sigur. Inflația a încetinit mai mult decât se aștepta în iunie, iar în continuare nu există semne că s-ar instala o spirală salarii-prețuri. Președintele Bundesbank, Joachim Nagel, continuă să ceară vigilență, descriind dobânzile actuale drept „adecvate”, dar s-a oprit înainte de a susține explicit o majorare a dobânzii în septembrie. La rândul ei, președinta BCE, Christine Lagarde, s-a abținut în mod deliberat de la a oferi indicații privind viitoarea traiectorie a politicii monetare, lăsând piețele să speculeze cu privire la următoarea mișcare a băncii centrale.

Ca de obicei, evoluțiile din Orientul Mijlociu rămân variabila-cheie. Fragilul acord de încetare a focului dintre Statele Unite și Iran, încheiat luna trecută, a făcut deja loc reluării acțiunilor militare. O escaladare limitată ar justifica probabil o pauză prelungită din partea BCE, în timp ce o perturbare majoră a aprovizionării cu petrol și gaze naturale ar putea reactiva efectele de runda a doua asupra inflației și i-ar putea forța pe factorii de decizie să reexamineze așteptările privind inflația.

HSBC pune sub semnul întrebării ideea că o majorare a dobânzii în septembrie ar fi deja decisă. Dacă progresele în negocierile de pace continuă și condițiile de aprovizionare cu energie se îmbunătățesc, BCE ar putea să nu mai aibă nevoie să înăsprească și mai mult politica monetară. Danske Bank, în schimb, menține o perspectivă bearish pentru EUR/USD, cu o țintă de 1,1100, bazată pe așteptări privind o creștere economică mai puternică în SUA și o abordare mai agresivă din partea Federal Reserve.

Dolarul american, însă, nu este lipsit de vulnerabilități. MUFG susține că o inflație mai scăzută în SUA și comentariile dovish ale lui Kevin Warsh, care a descris presiunile inflaționiste asociate cu AI drept temporare, întăresc argumentul pentru o pauză din partea Federal Reserve și o slăbire ulterioară a dolarului. Bank of America are o opinie contrară și identifică trei factori majori de susținere pentru dolarul american în a doua jumătate a anului: evoluțiile din Strâmtoarea Hormuz, o Federal Reserve cu o poziție hawkish, cu potențial pentru încă trei majorări de dobândă, și continuarea cheltuielilor de capital pentru inteligență artificială din partea companiilor tehnologice hyperscale.

Rezultatul este un tablou de piață interesant. Aproape toată lumea se așteaptă ca BCE să facă o pauză săptămâna viitoare, însă opiniile se despart puternic în privința lunii septembrie, a traiectoriei de politică monetară a Federal Reserve și a direcției evoluțiilor geopolitice, precum și a impactului acestora asupra piețelor valutare. În cele din urmă, rezultatul nu va fi decis de sondajele economiștilor, ci de evenimentele care se vor derula în Orientul Mijlociu.

Din perspectivă tehnică, graficul zilnic arată că EUR/USD continuă să fie tranzacționat în interiorul intervalului de consolidare 1,1370–1,1470. Strategia de vânzare a euro aproape de limita superioară a acestui interval a oferit deja ocazia de a deschide poziții short. Deocamdată, aceste poziții merită menținute.