FX.co ★ Petrolul acționează ca un scut pentru USD: războiul cu Iranul cântărește mai mult decât inflația

Cel mai recent raport CFTC arată primele semne ale unui punct de cotitură în poziționarea pe dolar. Cu o săptămână înainte, poziția agregată long pe USD în contractele futures IMM atinsese cel mai ridicat nivel din 2015; în ultima săptămână, aceasta a scăzut cu 1,3 miliarde. Este primul declin din ultimele două luni, însă poziționarea pe dolar rămâne în continuare ferm optimistă.

Pe piața contractelor futures de la CME, un nou val de majorare a dobânzii în iulie, la ședința FOMC din 28–29 iulie, este practic exclus. Probabilitatea ca rata fondurilor federale să rămână la 3,5–3,75% este de 85,6%, în timp ce șansa unei majorări de 25 de puncte de bază este de doar 14,4%. Cu o săptămână în urmă, probabilitatea unei majorări în iulie era de 45%.

În schimb, perspectiva pentru septembrie este semnificativ diferită. Piețele evaluează probabilitatea menținerii politicii neschimbate în septembrie la 39,7%, a unei majorări de 25 de puncte de bază la 52,6% și a unei mișcări de 50 de puncte de bază la 7,7%. Potrivit CME, traderii văd șanse aproximativ egale pentru o majorare în septembrie și o probabilitate de peste 70% pentru cel puțin o majorare până în decembrie.

Președintele New York Fed, Kevin Warsh, își menține retorica „hawkish”, insistând asupra unei toleranțe reduse față de o inflație ridicată, fără a oferi însă un calendar precis pentru înăsprirea politicii. Tonul său agresiv contrastează cu încetinirea inflației din iunie. Randamentele titlurilor de Trezorerie americane pe doi ani au atins deja un maxim al ultimelor 15 luni, reflectând încrederea pieței într-o reevaluare a politicii și sporind atractivitatea datoriei americane, ceea ce la rândul său susține intrările de capital.

Raportul University of Michigan a arătat că așteptările privind inflația la un an în iulie au scăzut la 4,2%, de la 4,6% în iunie, în timp ce așteptările pe termen de cinci până la zece ani au rămas la 3,3%. Acest lucru sugerează că piețele continuă să anticipeze presiuni inflaționiste persistente pe termen mediu.

Săptămâna aceasta, principalul factor de influență pentru dolarul american este situația din Orientul Mijlociu. În weekend, SUA au încheiat a noua serie consecutivă de lovituri asupra unor ținte iraniene, inclusiv puncte de comandă, sisteme de apărare antiaeriană, lansatoare de rachete și active navale. Teheranul a ripostat atacând baze americane din țările vecine.

Președintele Trump a anunțat reînnoirea blocadei maritime asupra Iranului și a declarat că SUA vor prelua controlul asupra Strâmtorii Hormuz. Washington intenționează să se autointituleze „gardianul Strâmtorii Hormuz” și să perceapă 20% din costul tuturor tranzitelor de mărfuri, pentru a acoperi cheltuielile de securitate.

Obiectivele SUA depășesc îngrijorările legate de programul nuclear al Iranului. Ele vizează obținerea unui control geopolitic fundamental asupra Strâmtorii Hormuz – o rută cheie pentru transporturile globale de petrol. Controlul asupra acestei rute ar oferi SUA pârghie asupra fluxurilor globale de energie și o influență directă asupra prețurilor mondiale ale petrolului. Forțele iraniene, la rândul lor, au avertizat că strâmtoarea nu va fi sigură nici măcar pentru o singură picătură de petrol sau gaz cât timp acțiunile SUA în regiune continuă.

Piețele au reacționat conform așteptărilor: în dimineața zilei de 20 iulie, Brent pe ICE a depășit 90 de dolari pe baril pentru prima dată în mai mult de o lună, atingând temporar 91,22 dolari. Creșterea prețului petrolului are un efect dual asupra dolarului – alimentează așteptările inflaționiste și crește probabilitatea unei înăspriri a politicii Fed, în timp ce mărește și cererea pentru active de refugiu.

Următoarele zile vor fi determinate de escaladarea sau dezescaladarea situației din Orientul Mijlociu. Pe măsură ce conflictul se intensifică, este probabil ca dolarul să rămână protejat de fluxurile de refugiu și de impulsul inflaționist generat de prețul mai ridicat al petrolului. Nu există deocamdată semne ale unei inversări durabile, însă poziționarea extremă și nivelurile tehnice de rezistență recomandă prudență.