FX.co ★ GBP/USD: Burnham, inflația și piața muncii cresc presiunea asupra lirei

GBP/USD a scăzut cu aproape 200 de puncte în ultimele zile, înregistrând o mișcare descendentă aproape neîntreruptă. Cu doar o săptămână în urmă, cumpărătorii au împins perechea către un nou maxim al ultimelor două luni, la 1,3557. Totuși, vânzătorii au preluat controlul chiar a doua zi, trăgând perechea în jos până la nivelul de suport de 1,3360 (linia mediană a Bollinger Bands pe graficul daily, care coincide cu linia Kijun-sen). Este de remarcat că declinul perechii a fost determinat mai puțin de o revenire a dolarului american și mai degrabă de slăbiciunea lirei sterline. Principalul catalizator al vânzărilor pe lira sterlină a fost numirea lui Andy Burnham în funcția de noul Prim-Ministru al Regatului Unit. Datele mixte de pe piața muncii și privind inflația au adăugat presiune suplimentară asupra perechii, care ieri a coborât la un nou minim săptămânal.

Din punctul meu de vedere, reacția negativă a lirei nu a fost cauzată atât de mult de numirea lui Burnham în sine, cât de mesajele pe care piața le-a perceput din primele sale declarații după preluarea mandatului. Până atunci, traderii rămăseseră relativ calmi și chiar optimiști — fapt reflectat de atingerea unui maxim al ultimelor două luni de către perechea GBP/USD — deoarece membrii echipei sale subliniaseră în mod repetat angajamentul față de regulile fiscale existente. Ulterior însă, retorica sa a devenit mai puțin lipsită de echivoc.

În special, participanții la piață au fost îngrijorați de comentariile sale privind posibila „flexibilitate” în aplicarea regulilor fiscale ale guvernului. Deși Burnham nu a renunțat oficial la cadrul fiscal al predecesorului său, a precizat clar că intenționează să utilizeze întreaga marjă de manevră fiscală disponibilă pentru a finanța programele prioritare. Investitorii au interpretat acest lucru drept un semnal că împrumuturile guvernamentale ar putea depăși, în cele din urmă, așteptările anterioare.

În urma acestor remarci ambigue, randamentele obligațiunilor guvernamentale britanice au crescut puternic, iar lira a intrat sub o presiune semnificativă.

A devenit clar că investitorii au început să includă în preț riscul unui deficit bugetar mai mare. Chiar înainte de a prelua funcția, Burnham promisese creșterea cheltuielilor pentru sănătate, programe sociale, proiecte de infrastructură și măsuri menite să reducă costul vieții. În același timp, el a subliniat în mod repetat că nu sunt planificate majorări semnificative de taxe. Acest lucru a ridicat, în mod firesc, o întrebare importantă: cum vor fi finanțate aceste inițiative? Cel mai evident răspuns este prin creșterea împrumuturilor guvernamentale, cu toate consecințele aferente, inclusiv o ofertă mai mare de obligațiuni de stat, o povară a datoriei mai ridicată și riscuri sporite pentru sustenabilitatea pe termen lung a finanțelor publice.

Amintirile turbulențelor de pe piețe declanșate de controversatul „mini-budget” al lui Liz Truss de acum patru ani sunt încă proaspete. Drept urmare, traderii au devenit mult mai sensibili la orice semn de majorare neacoperită a cheltuielilor guvernamentale.

Cu alte cuvinte, piața se aștepta ca noul guvern să adopte o abordare extrem de prudentă la început, mai ales că Burnham și echipa sa îi asiguraseră inițial pe investitori că actualul cadru fiscal va rămâne în vigoare și că politica bugetară va rămâne, în linii mari, neschimbată. Totuși, în primul său discurs în calitate de prim-ministru, Burnham a vorbit despre acordarea unui sprijin suplimentar economiei și despre utilizarea flexibilității fiscale. Doar acest lucru a fost suficient pentru ca investitorii să își reanalizeze percepția asupra riscurilor fiscale și să înceapă să își reducă pozițiile long pe liră.

Perechea GBP/USD a resimțit, de asemenea, presiuni suplimentare din cauza datelor mixte privind inflația și piața muncii din Marea Britanie publicate în această săptămână.

Rata șomajului a rămas neschimbată la 4,9%, în timp ce creșterea anuală a salariilor, excluzând bonusurile, s-a menținut la 3,4%, cel mai scăzut nivel de la sfârșitul anului 2020. Deosebit de notabilă a fost încetinirea creșterii salariilor din sectorul privat la 2,9%, semnalând presiuni inflaționiste interne de bază mai slabe. În plus, numărul locurilor de muncă vacante continuă să scadă, în timp ce angajatorii rămân prudenți în privința angajărilor noi.

Imaginea fundamentală pentru liră a fost conturată suplimentar de raportul privind inflația publicat în ziua următoare. Rata anuală a IPC total a încetinit la 2,6% în iunie, după ce se menținuse la 2,8% în ultimele două luni, comparativ cu așteptările pieței privind o scădere la 2,7%. Aceasta a fost cea mai redusă rată anuală a inflației de la martie anul trecut. Prețurile mai mici la combustibili și alimente au contribuit cel mai mult la această încetinire.

IPC de bază a rămas neschimbat la 2,6%, în timp ce inflația în sectorul serviciilor a scăzut la 3,6%, indicând, de asemenea, o temperare treptată a presiunilor inflaționiste de bază.

Per ansamblu, datele din această săptămână oferă Băncii Angliei mai mult spațiu pentru a-și menține abordarea de tip „așteaptă și vezi”. Încetinirea creșterii salariilor reduce riscul unor efecte de runda a doua asupra inflației, în timp ce datele mai blânde privind IPC sugerează că vârful inflației ar putea fi deja în urmă. Deși riscul unor noi presiuni inflaționiste cauzate de creșterea prețului petrolului persistă, cele mai recente date economice au slăbit semnificativ argumentele susținătorilor unei înăspriri suplimentare a politicii monetare.

În consecință, perspectivele pentru GBP/USD continuă să favorizeze vânzătorii. Totuși, pozițiile short ar deveni mai atractive abia după ce urșii vor reuși să împingă perechea sub nivelul de suport de la 1,3360 (linia mediană a Benzilor Bollinger pe graficul zilnic, care coincide cu linia Kijun-sen). În acest caz, următoarea țintă descendentă ar fi nivelul psihologic important de 1,3300.