FX.co ★ Atitudinea fermă a BCE susține euro

Lee Hardman, analist valutar senior la conglomeratul financiar japonez MUFG (Mitsubishi UFJ Financial Group), subliniază că, înaintea reuniunii BCE, randamentele obligațiunilor suverane din zona euro au urcat la noi maxime ale acestui an. Piețele încorporează în prețuri două până la trei majorări de dobândă în perioada următoare și aproape că exclud posibilitatea unei creșteri suplimentare în septembrie. Aceste evoluții sunt în linie cu prognoza lui Hardman, potrivit căreia ultima mișcare va avea loc în septembrie, deși el avertizează că o nouă creștere a prețurilor la energie ar spori riscul unei perioade prelungite de politică monetară restrictivă și ar pune presiune pe creșterea economică din zona euro.

El evidențiază, de asemenea, că, de la începutul anului, înaintea ședințelor de politică monetară, dinamica randamentelor și a așteptărilor privind ratele de dobândă ale BCE s-a modificat semnificativ:

„Ca răspuns la creșterea prețurilor la energie, participanții de pe piețe au început să încorporeze așteptări mai hawkish pentru principalele bănci centrale, inclusiv BCE și Fed, ceea ce a dus la creșterea randamentelor pe termen scurt la noi maxime ale acestui an. Piața ratelor din zona euro încorporează acum în prețuri două până la trei viitoare majorări ale dobânzii BCE în anul următor, în timp ce piața ratelor din SUA anticipează aproximativ două majorări ale dobânzii Fed în aceeași perioadă. Randamentele pe termen scurt au crescut mai recent mai puternic în Europa decât în SUA, ceea ce a făcut ca diferențialele de randament să evolueze în defavoarea USD.”

„O nouă majorare chiar la următoarea ședință de politică monetară, din septembrie, este aproape complet inclusă în prețuri. Acest lucru este în concordanță cu propria noastră prognoză privind o ultimă majorare în septembrie, deși recunoaștem că riscul unei majorări suplimentare mai târziu în acest an ar crește dacă prețurile mai ridicate la energie s-ar menține în a doua jumătate a anului.”

„Considerăm că există puțin spațiu, în acest moment, pentru ca președinta Lagarde să contrazică ferm așteptările pieței privind mai multe majorări de dobândă, având în vedere că riscurile legate de inflație sunt în creștere. Prețurile mai ridicate la energie vor amplifica, de asemenea, riscurile de scădere pentru creșterea economică din zona euro. La fel ca în SUA, economia zonei euro s-a dovedit până acum mai rezilientă decât se anticipa în fața șocului prețurilor la energie, ceea ce oferă un anumit grad de reasigurare.”