FX.co ★ EUR/USD. BCE menține politica neschimbată, în timp ce dolarul se întărește

În urma ședinței de astăzi, Banca Centrală Europeană a lăsat neschimbate toate parametrii de politică monetară, livrând scenariul de bază pe care piețele îl anticipau pe scară largă. Totuși, mesajul BCE a fost departe de a fi „dovish”: autoritatea de reglementare nu a exclus o înăsprire suplimentară a politicii și a recunoscut că noile creșteri ale prețurilor la energie amplifică riscurile inflaționiste.

Cu toate acestea, EUR/USD a intrat sub o presiune considerabilă, coborând spre nivelul de 1,1300 și testând suportul de la 1,1370, care corespunde limitei inferioare a indicatorului Bollinger Bands pe intervalul de timp zilnic (D1).

Trebuie menționat că această mișcare a prețului a fost determinată nu doar de întărirea reînnoită a dolarului american (deși „greenback”-ul a fost principalul motor al scăderii), ci și de slăbiciunea euro, care nu a reușit să primească sprijinul așteptat din partea BCE.

De ce nu a reușit BCE să sprijine euro

În primul rând, Consiliul guvernatorilor a adoptat, în esență, o abordare de tip „așteaptă și vezi”. În comunicatul aferent, BCE a subliniat că impactul complet al șocului energetic asupra inflației nu s-a materializat încă și că incertitudinea rămâne „extrem de ridicată”.

În același timp, președinta BCE, Christine Lagarde, nu a răspuns așteptărilor segmentului mai „hawkish” al pieței, evitând să ofere semnale directe privind o posibilă majorare a dobânzii în septembrie. Deși nu a exclus o înăsprire suplimentară a politicii monetare, ea a subliniat în repetate rânduri că deciziile viitoare vor fi luate „exclusiv pe baza datelor macroeconomice care vor sosi”.

Acest limbaj standard și bine cunoscut s-a dovedit a fi semnificativ mai „soft” decât se așteptau unii participanți la piață, care căutau un semnal mai clar al unei schimbări de politică mai hotărâte.

În al doilea rând, BCE a recunoscut nu doar riscurile în creștere privind inflația, ci a evidențiat și persistenta slăbiciune a economiei zonei euro. Aceasta sugerează că banca centrală rămâne prinsă între două forțe contradictorii: pe de o parte, prețurile mai mari ale petrolului și riscul accelerării inflației IPC; pe de altă parte, creșterea economică anemică, ce limitează semnificativ spațiul pentru noi înăspriri ale politicii monetare.

În al treilea rând, așteptările ridicate din piață au acționat în defavoarea cumpărătorilor de EUR/USD. La începutul lunii iulie, după ultima escaladare din Orientul Mijlociu, mulți investitori au început să includă în prețuri un scenariu de politică monetară mai agresiv din partea BCE. Totuși, ședința de astăzi nu a fost suficient de „hawkish” pentru a justifica aceste așteptări.

În același timp, piețele au reacționat la decizia BCE prin vânzarea monedei euro, întrucât așteptările de tip „hawkish” erau deja reflectate în prețuri. Așteptările de înăsprire erau deja în mare măsură încorporate în cotații, în timp ce ședința efectivă a BCE nu a oferit argumente noi pentru achiziții suplimentare de euro.

Toți acești factori au pus presiune pe euro. Pe de o parte, prețurile mai ridicate ale petrolului sporesc riscul unei stagflații prelungite. Pe de altă parte, piața rămâne incertă cu privire la disponibilitatea BCE de a începe o nouă etapă de înăsprire a politicii monetare chiar din toamnă.

Investitorii căutau în mod clar semnale mai ferme referitoare la o posibilă majorare a dobânzii în septembrie, însă, în loc de asta, BCE și-a accentuat dependența de datele economice care vor veni, subliniind totodată incertitudinea ridicată. Așteptările pieței au fost prea mari, iar acesta a fost, cel mai probabil, principalul factor din spatele slăbiciunii euro după ședința BCE din iulie.

Dolarul își recâștigă sprijinul pe fondul creșterii aversiunii față de risc

Cu toate acestea, după cum s-a menționat mai sus, principalul motor al declinului EUR/USD de astăzi nu a fost euro, ci dolarul american, care a beneficiat din nou de intensificarea sentimentului de aversiune față de risc.

Creșterea bruscă a prețurilor petrolului a modificat semnificativ așteptările privind inflația, readucând factorul ratelor de dobândă în favoarea dolarului. În a doua parte a zilei, țițeiul Brent a urcat spre 100 de dolari pe baril, pe fondul escaladării tensiunilor în Orientul Mijlociu, al atacurilor cu rachete ale rebelilor Houthi asupra petrolierele saudite și al riscurilor persistente din zona Strâmtorii Hormuz.

Participanții la piață au început să ia în calcul posibilitatea unei inflații mai persistente în Statele Unite, ceea ce ar putea forța Federal Reserve să mențină dobânzile la un nivel ridicat pentru mai mult timp și, eventual, să ia în considerare o nouă majorare în toamnă sau în decembrie.

Donald Trump a contribuit, de asemenea, la schimbarea sentimentului, declarând astăzi că este aproape de a lua o decizie privind reluarea operațiunilor militare împotriva Iranului. Într-un interviu acordat publicației Axios, președintele SUA a spus că eventuale noi lovituri asupra unor ținte iraniene ar putea fi chiar mai ample decât cele desfășurate în cadrul Operațiunii Epic Fury.

În ceea ce privește posibilitatea unei soluții diplomatice, Trump a afirmat că Iranul „vrea să negocieze”, dar a adăugat că țara nu este încă pregătită să ajungă la un acord.

Perspectivă

Prin urmare, ședința BCE din iulie nu a oferit sprijin monedei euro, în timp ce reînnoirea aversiunii față de risc a permis dolarului american („greenback”) să se întărească pe piețele financiare.

Combinația acestor factori le-a permis vânzătorilor de EUR/USD să testeze nivelul de suport de la 1,1370 (limita inferioară a indicatorului Bollinger Bands pe graficul zilnic). Totuși, urșii nu au reușit să forțeze o străpungere sub acest nivel, ceea ce indică faptul că traderii rămân prudenți.

În consecință, pozițiile short ar trebui avute în vedere doar dacă vânzătorii reușesc să străpungă decisiv această zonă de suport. Dacă nivelul se menține, este foarte probabil ca perechea să revină spre zona de 1,1400, mai exact către intervalul 1,1410–1,1470.