FX.co ★ EUR/USD. Euro a pierdut. Dar a câștigat dolarul?

Perechea euro-dolar a închis tranzacțiile de vineri la 1,1372. Pentru prima dată de la începutul lunii iulie, traderii au încheiat săptămâna în afara nivelului de 1,14. Este un moment semnificativ, care reflectă consolidarea generală a dolarului american pe piață. Un nou val de escaladare în Orientul Mijlociu, creșterea bruscă a prețurilor la petrol și intensificarea așteptărilor inflaționiste au jucat în favoarea monedei americane. US Dollar Index s-a stabilizat în zona de 101, în timp ce vânzătorii EUR/USD au reușit să iasă din intervalul 1,1410 – 1,1470. Chiar dacă nu au reușit să spargă nivelul de suport de la 1,1370 (linia inferioară a indicatorului Bollinger Bands pe graficul D1), sentimentul bearish domină clar perechea.

În mod remarcabil, traderii de EUR/USD au ignorat semnalele hawkish venite din partea Băncii Centrale Europene, precum și indicii ZEW și PMI, care au depășit semnificativ așteptările. Euro nu a reușit să preia inițiativa, deși părea că toate „stelele s-au aliniat” în favoarea sa în această săptămână.

De exemplu, Indexul Așteptărilor Economice pentru Germania a urcat la 26,3 puncte în iulie (de la 10,5 în iunie), depășind semnificativ prognoza consens de 18,0. Evaluarea situației curente s-a îmbunătățit, de asemenea (de la -81,0 la -77,6), chiar dacă a rămas în teritoriu negativ. Indicele ZEW european, mai larg, a arătat și el o tendință ascendentă, urcând la 23,4 puncte — cel mai ridicat nivel din ultimele cinci luni. Acest lucru indică o creștere a optimismului în ceea ce privește perspectivele economiei zonei euro. Important este că acestea sunt date pentru luna iulie, ceea ce înseamnă că astfel de rezultate solide au fost obținute pe fondul escaladării tensiunilor în Orientul Mijlociu și al creșterii rapide a prețurilor la petrol.

Indicii PMI preliminari pentru luna iulie au ieșit, de asemenea, în zona pozitivă. De pildă, indicele compozit pentru zona euro a urcat la un maxim al ultimelor cinci luni (51,9 puncte), în timp ce volumele de producție din sectorul manufacturier au înregistrat cel mai rapid ritm de expansiune din martie 2022. În plus, economia Germaniei a ieșit din contracție pentru prima dată în ultimele patru luni: PMI compozit pentru Germania a ajuns la 51,2 puncte, datorită unui avans puternic în sectorul industrial (52,2). Un punct forte al raportului a fost reluarea creșterii comenzilor noi (cel mai rapid ritm din aprilie 2023) și reducerea perturbărilor logistice, ceea ce a permis companiilor să înceapă să-și refacă stocurile de materii prime pentru prima dată în 3,5 ani. Toate acestea arată că economia blocului monetar își demonstrează reziliența chiar și în condițiile tensiunilor geopolitice și ale prețurilor ridicate la energie.

Rezultatele ședinței din iulie a BCE au fost, de asemenea, favorabile pentru euro. Banca centrală a subliniat că efectele inflaționiste ale recentei creșteri a prețurilor la energie și riscurile asociate conflictului din Orientul Mijlociu „nu s-au manifestat pe deplin”. Potrivit lui Christine Lagarde, banca centrală rămâne prudentă în privința „efectelor de runda a doua” — adică riscul ca saltul prețurilor la materii prime să ducă la creșteri susținute ale salariilor și ale prețurilor de bază la consum.

În plus, banca centrală a recunoscut că scumpirea energiei, pe fondul escaladării din Orientul Mijlociu, ar putea accelera din nou inflația, extinzându-se în timp la o gamă largă de bunuri și servicii. În acest context, Consiliul guvernatorilor s-a abținut să sugereze încheierea ciclului de înăsprire. Mai mult, membrii BCE au menținut incertitudinea în ceea ce privește perspectiva unei majorări în septembrie — fără a confirma sau infirma așteptările corespunzătoare ale pieței.

Deși cumpărătorii de EUR/USD au anticipat clar mai mult (în primul rând aluzii directe la o nouă majorare a ratei), rezultatele ședinței din iulie pot fi, în general, caracterizate drept o „pauză hawkish”.

Totuși, indicii ZEW solizi, datele PMI optimiste și semnalele relativ ferme din partea BCE nu au reușit să ajute euro să preia inițiativa de la dolar. Această reacție a pieței poate fi explicată printr-o combinație a trei factori strâns legați: escaladarea conflictului din Orientul Mijlociu, creșterea rapidă a prețurilor la petrol și consolidarea așteptărilor hawkish legate de acțiunile viitoare ale Fed.

Conflictul din Orientul Mijlociu a devenit principalul factor al întăririi monedei americane. După ce SUA și Iran au făcut din nou schimb de lovituri și Donald Trump a sugerat posibilitatea reluării unor operațiuni militare de amploare, sentimentul de aversiune față de risc a crescut pe piață, permițând dolarului, în calitate de activ-refugiu, să-și consolideze pozițiile. Pe fondul temerilor legate de posibile perturbări ale ofertei, țițeiul Brent a urcat din nou peste 100 de dolari pe baril, pentru prima dată după o perioadă îndelungată. Acest lucru este deosebit de negativ pentru zona euro, deoarece o nouă creștere a costurilor cu energia amplifică riscul de stagflație (creștere economică slabă sau recesiune combinată cu revenirea inflației). Din acest motiv, datele puternice ZEW și PMI nu au susținut euro.

Creșterea prețurilor la petrol a influențat, de asemenea, așteptările inflaționiste din SUA. Dacă în zona euro prețurile ridicate la petrol sporesc în primul rând riscul de stagflație, în SUA ele cresc probabilitatea menținerii de către banca centrală a unei politici monetare restrictive (cu opțiunea deschisă pentru o nouă înăsprire chiar în septembrie). Potrivit datelor din instrumentul CME FedWatch, probabilitatea unei majorări de rată la ședința din septembrie a urcat la 70%. Ca urmare, diferențialul așteptărilor privind ratele a început din nou să lucreze în favoarea dolarului.

Astfel, contextul fundamental dominant pentru perechea EUR/USD a contribuit la scăderea prețului. Totuși, reacția pieței la evenimentele recente a fost relativ moderată. În ciuda impulsului descendent, vânzătorii nu au reușit să se consolideze sub nivelul de suport de 1,1370 (linia inferioară a indicatorului Bollinger Bands pe intervalul de timp D1). Cu toate acestea, ei au testat această barieră de preț (minimul săptămânal a fost înregistrat la 1,1365).

Se pare că participanții la piață încă „cred” într-un scenariu de escaladare limitată, interpretând actualul puseu de tensiune mai degrabă ca pe o tactică de presiune în cadrul (viitorului) proces de negociere decât ca pe începutul unui nou război la scară largă. Acest lucru explică atitudinea prudentă față de dolar: moneda americană beneficiază de o cerere sporită în calitate de activ-refugiu; cu toate acestea, este prematur să vorbim despre formarea unui trend sustenabil.

Prin urmare, este recomandabil să fie luate în considerare poziții short pe pereche doar atunci când vânzătorii de EUR/USD reușesc să se consolideze sub nivelul de suport de 1,1370, deschizând astfel drumul către următoarea barieră de preț la 1,1300 (linia inferioară a Bollinger Bands pe graficul săptămânal). În caz contrar, perechea ar putea reveni în intervalul 1,1410 – 1,1470, unde a tranzacționat în ultimele câteva săptămâni.