FX.co ★ EUR/USD. Ce indică indicii IFO din iulie?

Luni, toată atenția pieței a fost îndreptată către agenda geopolitică, pe fondul semnalelor de de-escaladare venite din partea SUA și Iranului. Evenimentele recente legate de conflictul din Orientul Mijlociu au redus semnificativ cererea pentru active de refugiu și au împins datele macroeconomice în plan secundar.

Totuși, acest lucru nu înseamnă că indicii IFO pentru luna iulie, publicați luni, și-au pierdut relevanța pentru piață. Dimpotrivă, ei completează o succesiune logică a principalilor indicatori europeni anticipativi, alături de indicii ZEW și PMI publicați săptămâna trecută. Toate cele trei rapoarte arată, în mare parte, o dinamică similară, ceea ce permite să se vorbească nu despre îmbunătățiri întâmplătoare ale unor indicatori izolați, ci despre formarea unei tendințe pozitive în economia zonei euro. Acest lucru este, la rândul său, fundamental important pentru perspectivele pe termen mediu ale EUR/USD, întrucât influențează așteptările privind viitoarea politică a Băncii Centrale Europene.

Aproape toate componentele raportului s-au situat în „zona verde”, depășind prognozele. Un asemenea rezultat indică faptul că economia germană iese treptat dintr-o perioadă prelungită de stagnare. Mai mult, raportul este important nu doar în sine – după cum s-a menționat mai sus, el completează armonios și coerent un lanț de indicatori leading, formând o imagine unitară a stării celei mai mari economii din zona euro.

Indicele „principal” al climatului de afaceri IFO a crescut în această lună la 86,6 puncte (de la 85,7 în iunie), în timp ce majoritatea analiștilor se așteptau la o creștere mai modestă, până la 85,9. Acesta este cel mai ridicat nivel al indicatorului din februarie încoace. În plus, se poate vorbi deja cu încredere despre formarea unui trend ascendent: indicele crește constant (și destul de susținut) pentru a treia lună consecutiv.

Merită menționat și faptul că în iulie companiile germane au devenit semnificativ mai optimiste în privința perspectivelor pentru următoarele șase luni: indicele IFO al așteptărilor de afaceri a atins un maxim al ultimelor cinci luni, la 86,7. Acesta este un aspect important, deoarece indicatorul reflectă planurile viitoare de investiții ale companiilor, așteptările privind cererea și activitatea economică în ansamblu. Îmbunătățirea așteptărilor arată că mediul de afaceri începe treptat să creadă în revenirea economiei, în pofida riscurilor externe persistente (și chiar contrar acestora).

Pe fondul prognozelor și așteptărilor optimiste, evaluarea situației actuale a afacerilor a scăzut – de la 87,0 la 86,5. La prima vedere, acest lucru pare un semnal negativ; totuși, o astfel de combinație este destul de tipică pentru o economie aflată în fazele incipiente ale redresării. Companiile recunosc că situația actuală rămâne dificilă (performanța operațională curentă este încă în stagnare), dar în același timp se așteaptă la o îmbunătățire vizibilă a condițiilor de afaceri în lunile următoare. Tocmai de aceea indicele-cheie continuă să arate o dinamică pozitivă.

Analizând structura sectorială a raportului, cele mai încurajatoare semnale au venit din sectorul industrial. Întreprinderile au devenit vizibil mai puțin pesimiste în privința perspectivelor de afaceri, iar așteptările legate de export s-au îmbunătățit pe fondul stabilizării treptate a cererii externe. În același timp, sectorul serviciilor și comerțul cu amănuntul par în continuare mai puțin încrezătoare: cererea de consum își revine treptat, deși stabilizarea ratelor dobânzilor deja susține așteptările companiilor. Sectorul construcțiilor rămâne veriga cea mai slabă, fiind supus presiunii unor costuri structurale ridicate. Cu toate acestea, chiar și aici ritmul deteriorării sentimentului s-a redus semnificativ.

Este important de remarcat și un alt aspect. Raportul IFO din iulie a fost întocmit în timpul unui nou val de escaladare în Orientul Mijlociu, ceea ce înseamnă că a luat în considerare efectele recentei creșteri a prețurilor la energie. În acest context, îmbunătățirea sentimentului de afaceri este cu atât mai elocventă: companiile germane au demonstrat reziliență în pofida riscurilor geopolitice persistente. Comentând publicarea raportului, conducerea institutului a subliniat separat că, în ciuda incertitudinii legate de perspectivele conflictului din Orientul Mijlociu, companiile germane „au devenit semnificativ mai puțin pesimiste”.

Reamintesc că indicii publicați săptămâna trecută au confirmat, de asemenea, îmbunătățirea sentimentului în economia germană: în special, indicele ZEW a urcat la 26,3 puncte (de la valoarea anterioară de 10,5), iar evaluarea situației curente s-a îmbunătățit de la -81,0 la -77,6 puncte. PMI-ul compozit preliminar pentru Germania a intrat în zona de expansiune, crescând de la 49,5 la 51,2 puncte. În același timp, PMI-ul industrial a ajuns la 52,2 puncte – cel mai ridicat nivel din ultimii peste patru ani.

Spre deosebire de ZEW, care reflectă așteptările analiștilor financiari și ale investitorilor, PMI arată dinamica efectivă a activității de afaceri în companii. La rândul său, IFO oferă o evaluare mai cuprinzătoare a climatului de afaceri, combinând atât percepțiile privind situația actuală, cât și așteptările întreprinderilor. Drept rezultat, ZEW, PMI și IFO au conturat împreună o imagine unitară a redresării treptate a economiei germane.

Astfel, raportul a susținut euro, întărindu-i pozițiile fundamentale. Totuși, piața continuă să trăiască în logica geopoliticii: atâta timp cât accentul rămâne pe procesul de dezescaladare în Orientul Mijlociu, pista negocierilor (și nu statisticile macro) va determina dinamica pe termen scurt și mediu a EUR/USD.

Prin urmare, este recomandabil să fie luate în considerare poziții long în pereche abia după o fixare fermă a prețului peste nivelul de rezistență de 1,1410 (linia mediană a indicatorului Bollinger Bands pe graficul daily), după care este de așteptat ca perechea să revină în intervalul 1,1410 – 1,1470, în interiorul căruia a tranzacționat în ultimele trei săptămâni.