FX.co ★ Dolarul joacă cu cărțile pe față

Când e subțire, se rupe. Investitorii au pariat pe forța dolarului american atât de mult timp, încât au transformat pozițiile long pe greenback în cele mai agresive de după 2014. Era doar o chestiune de timp până să apară un declanșator care să facă această structură să se prăbușească, iar acesta s-a materializat în două locuri — Tokyo și Washington.

Dinamica pozițiilor speculative pe dolarul american

Săptămâna trecută, Federal Reserve a pus pe pauză ciclul de majorare a dobânzilor, stârnind imediat îndoieli cu privire la hotărârea lui Kevin Warsh de a combate inflația. Piața instrumentelor derivate era deja tensionată; capacitățile noului președinte au fost puse sub semnul întrebării încă de la numirea sa. Totuși, aceste îndoieli au rămas doar pe hârtie până după ședință, când s-au materializat în vânzări masive de dolari americani.

Ziua următoare, Japonia a atacat dintr-un alt unghi. O intervenție coordonată a Tokyo și Washington pentru a sprijini yenul ar fi costat o sumă record, în jur de 34 de miliarde de dolari vineri, după cei 52,8 miliarde cheltuiți în ziua precedentă. Secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a promis că Statele Unite nu vor ezita să revină din nou pe piață. Pentru dolar, aceasta a devenit un al doilea front, alături de îndoielile legate de Fed.

Dinamicile USD/JPY și proiecțiile pentru dobânzile Fed și Bank of Japan

Totuși, ar fi prematur să numim această evoluție o inversare structurală. Potrivit ING, intervențiile valutare reprezintă un remediu temporar, iar traiectoriile ratelor dobânzii vor determina soarta dolarului american. Piețele monetare continuă să atribuie aproape o probabilitate de 70% unei înăspriri a politicii monetare încă din septembrie și sunt pe deplin convinse de acest scenariu până la sfârșitul anului. Dacă prețul petrolului nu scade brusc, renunțarea la înăsprirea monetară ar afecta încrederea în noul președinte al Fed mult mai mult decât orice intervenție.

În același timp, se pare că Trezoreria a finanțat achizițiile de yeni folosind euro, mai degrabă decât direct dolari americani — din 30 iulie, euro s-a depreciat față de majoritatea partenerilor săi din G10. Ca urmare, dolarul american pierde teren în raport cu yenul mult mai rapid decât față de euro.

Între timp, factorul geopolitic aduce o oarecare speranță. Donald Trump a anulat un atac de amploare asupra Iranului, iar Teheranul a raportat progrese în negocierile cu Oman privind creșterea numărului de nave care traversează Strâmtoarea Hormuz. Acordul vizează pentru moment doar o rută temporară și nu există semne ale unei redeschideri complete a acestei artere. Însă piața s-a obișnuit deja să cumpere zvonurile din timp.

Fundamentele se întorc treptat în favoarea perechii EUR/USD. Diplomația, în locul bombardamentelor din Orientul Mijlociu, este un factor favorabil pentru euro, în timp ce îndoielile privind disponibilitatea lui Warsh de a majora dobânzile apasă asupra dolarului american. Combinate cu intervențiile pe piața valutară, pozițiile monedei americane încep să se clatine. Totuși, aceasta nu are încă de gând să se retragă.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul zilnic al EUR/USD s-a format o bară cu o umbră inferioară lungă, ceea ce indică slăbiciunea urșilor. O străpungere peste nivelurile de rezistență de la 1,1545 și 1,1560 ar oferi un temei pentru creșterea pozițiilor long pe euro împotriva dolarului american, deschise pe corecția de la 1,1470.