FX.co ★ EUR/USD: Ce indică indicii ZEW pentru luna august?

Indicii ZEW publicați marți au fost de partea monedei europene, oferind un suport de fond cumpărătorilor perechii EUR/USD. Contrar previziunilor prudente ale majorității analiștilor, indicele sentimentului economic din Germania a crescut semnificativ, iar o dinamică similară a fost observată la nivelul Zonei Euro. Acest lucru sugerează că mediul de experți se aliniază tot mai mult opiniei că economia europeană trece treptat de punctul cel mai de jos al ciclului și se pregătește de revenire.

Mai exact, indicele așteptărilor economice pentru Germania a urcat în august de la 26,3 la 34,2 puncte, față de prognozele care indicau o creștere doar până la 30 de puncte. Acest indicator a înregistrat o tendință clar ascendentă pentru a patra lună consecutiv. Spre comparație, în aprilie, indicele se afla la -17,2. În același timp, indicele situației curente a crescut de la -77,6 la -61,1 puncte. Astfel, atât așteptările, cât și percepțiile privind starea celei mai mari economii din zona euro s-au îmbunătățit. Indicele de sentiment economic al zonei euro a urmat o traiectorie similară, urcând puternic la 31,4 puncte, de la 23,4 (în condițiile în care prognozele indicau doar o creștere modestă până la 25,4).

O astfel de creștere vizibilă a optimismului în rândul experților se datorează în mare măsură rapoartelor trimestriale solide ale companiilor, nivelului susținut al exporturilor și implementării active a programelor guvernamentale de infrastructură în Germania. Merită remarcat progresul semnificativ înregistrat în industria auto (subindicele corespunzător a crescut cu 22,2 puncte), precum și în sectoarele chimic, farmaceutic și de inginerie mecanică.

Compararea celui mai recent raport ZEW cu alte semnale macroeconomice conturează o imagine destul de elocventă. De pildă, PIB-ul zonei euro a crescut cu 0,4% trimestru la trimestru în al doilea trimestru, după o evoluție stagnantă în primul trimestru. În același timp, ocuparea forței de muncă a avansat cu 0,1%, iar creșterea anuală a PIB-ului s-a accelerat la 1,0%. Pe acest fond, raportul ZEW funcționează ca un important indicator anticipativ, sugerând că experții din piețele financiare își construiesc așteptări de îmbunătățire suplimentară.

Totuși, principala „intrigă” macroeconomică a săptămânii (pentru euro) urmează să apară, deoarece vineri vor fi publicate indicii PMI ai Europei. În iunie, PMI compozit al zonei euro se afla în zona de expansiune, la 50,0. În iulie, acest indicator macroeconomic esențial a crescut din nou — de data aceasta până la 52,0. Dacă datele din august vor confirma menținerea sau accelerarea activității de afaceri, ZEW va primi o confirmare importantă din partea acestui indicator publicat la timp. PMI-urile solide (în special o creștere a comenzilor noi și a ocupării forței de muncă) ar putea consolida imaginea unei redresări sustenabile a economiei europene.

Această combinație le-ar putea „dezlega mâinile” reprezentanților hawkish ai Băncii Centrale Europene, cel puțin în ceea ce privește înăsprirea retoricii. Pe de o parte, economia zonei euro dă semne de revenire (iar indicii ZEW semnalează o îmbunătățire suplimentară a așteptărilor). În același timp, inflația din zona euro rămâne semnificativ peste nivelul țintă al Băncii Centrale Europene. În iunie, IPC general s-a accelerat la 2,9% an la an, iar, potrivit celor mai mulți analiști, această valoare este așteptată să rămână la nivelul din iunie (publicarea este programată pentru miercuri, 19 august). Toate acestea contribuie la creșterea așteptărilor „hawkish” privind acțiunile viitoare ale BCE. Aceasta este cu atât mai valabil cu cât piața petrolului a depășit din nou pragul de 90 de dolari pe baril, pe fondul unui nou val de escaladare în Orientul Mijlociu. Cu cât Brent rămâne mai mult timp la astfel de niveluri, cu atât este mai mare probabilitatea unor efecte secundare de inflație asupra costurilor de transport, producție și asupra prețurilor finale.

În acest context, probabilitatea unei noi majorări a dobânzii de către BCE în septembrie a crescut semnificativ. Potrivit celui mai recent sondaj Reuters, aproximativ 80% dintre economiști se așteaptă la o creștere cu 25 de puncte de bază a ratei la depozite în această toamnă. Ei susțin că două elemente sprijină o astfel de decizie: reziliența neașteptată a activității economice și șocurile energetice persistente, care amplifică riscurile inflaționiste.

„Semnalele verzi” din partea ZEW reprezintă, în acest context, încă o piesă din puzzle-ul unui scenariu hawkish pentru BCE, deoarece soliditatea așteptărilor economice oferă băncii centrale mai mult spațiu de manevră pentru înăsprirea suplimentară a politicii monetare. Dacă PMI-urile de vineri vor intra, de asemenea, în zona pozitivă, iar Brent va continua să se tranzacționeze peste pragul de 90 de dolari, posibilitatea unei majorări de dobândă în septembrie va trece de la un scenariu „posibil” la unul de bază.

Perechea EUR/USD a reacționat destul de timid la raport: cumpărătorii au actualizat maximul intrazilnic (1,1586), dar nu și-au putut extinde succesul, rămânând în intervalul de preț deja conturat, 1,1560–1,1610 (linia mediană și linia superioară a Bollinger Bands pe graficul H4). Acest lucru sugerează că indicii ZEW au mai degrabă un efect „întârziat” asupra pieței, în timp ce, pe orizont scurt, atenția traderilor rămâne concentrată pe agenda geopolitică. Incertitudinea persistentă legată de perspectivele relațiilor dintre SUA și Iran îi ține în frâu pe traderii EUR/USD — atât pe cumpărători, cât și pe vânzători. Prin urmare, în pofida semnalului pozitiv din partea ZEW, este probabil ca perechea să rămână tranzacționată în intervalul menționat, 1,1560–1,1610, în viitorul apropiat.