FX.co ★ EUR/USD: Dolarul prins între două focuri

Perechea EUR/USD a început noua săptămână de tranzacționare în zona de 1,16, aproape de prețul de închidere de vineri. Acest comportament al perechii reflectă indecizia atât a cumpărătorilor, cât și a vânzătorilor. Cumpărătorii nu au reușit să revină la maximele săptămânii trecute, ceea ce înseamnă că rezistența de la 1,1700 – 1,1710 (linia superioară a Bollinger Bands pe intervalul D1) rămâne neatinsă, în timp ce vânzătorii nu au reușit să împingă prețul în zona inferioară a figurii 1,15.

În esență, traderii au adoptat o abordare de tip „așteaptă și vezi”, anticipând principalii factori informaționali ai săptămânii. Această situație se datorează în mare măsură faptului că dolarul este, figurativ vorbind, prins între două focuri: pe de o parte, au loc reevaluări semnificative ale așteptărilor privind politica viitoare a Federal Reserve (în favoarea unui scenariu „dovish”), iar pe de altă parte, tensiunile geopolitice legate de Iran persistă.

Geopolitica revine în prim‑plan: dolarul‑refugiu primește un sprijin de fundal

Agenda geopolitică rămâne un factor cheie de susținere a dolarului în contextul evenimentelor în desfășurare. Washingtonul a decis să treacă la o nouă etapă de presiune asupra Teheranului. În zilele următoare, administrația Trump ar putea anunța măsuri economice de amploare împotriva Iranului, care nu vor viza doar noi sancțiuni împotriva Teheranului însuși, ci și presiuni asupra țărilor și companiilor care continuă să sprijine într-un fel sau altul economia iraniană. Secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a descris campania ce urmează drept „cel mai mare efort coordonat de presiune economică”, adăugând că Statele Unite „intră în faza finală a conflictului”.

Cu alte cuvinte, Washingtonul încearcă să mute confruntarea cu Iranul din plan militar exclusiv în plan financiar‑economic. Între timp, Teheranul își menține o poziție dură, ceea ce se traduce printr-un proces de negociere blocat. Mai mult, Iranul și-a declarat disponibilitatea de a lua măsuri de retaliere, inclusiv posibilitatea limitării sau chiar opririi complete a exporturilor de petrol prin Strâmtoarea Hormuz. Acest lucru crește brusc riscul unui nou val de tensiuni geopolitice și al unui nou salt al prețurilor la petrol (cu toate consecințele inflaționiste aferente).

Pe piața valutară, tensiunile geopolitice persistente generează o cerere suplimentară pentru dolar, ca activ de refugiu. În perioade de aversiune crescută față de risc, investitorii se îndreaptă tradițional către moneda americană. Totuși, acest element al „fundamentelor” pare extrem de fragil. În primul rând, escaladarea actuală are loc în principal în plan economic și diplomatic, și nu sub forma unei noi confruntări militare de amploare. Acest tip de confruntare este fundamental diferit de conflictele militare, deoarece nu implică consecințe ireversibile, precum pierderi de vieți omenești sau distrugeri materiale. Prin urmare, dacă va exista voință politică, părțile ar putea dezamorsa relativ rapid tensiunile și reveni pe făgașul diplomatic.

De aici decurge al doilea aspect. Chiar istoria confruntării Washington–Teheran demonstrează cât de repede se poate trece de la o retorică dură la tentative de negociere. Mai mult, acest lucru funcționează în ambele sensuri. La începutul lunii august, Bessent s-a arătat deschis față de ideea unui acord privind deschiderea Strâmtorii Hormuz, iar intermediarii raportau progrese în contactele informale. Ulterior, Washingtonul a anunțat „Ziua D economică” în raport cu Iranul. Situația s-ar putea întoarce la fel de rapid în direcția opusă.

Toate acestea arată că deschiderea de poziții short pe perechea EUR/USD, mizând exclusiv pe persistența factorului din Orientul Mijlociu, este în prezent foarte riscantă.

Federal Reserve vs. Banca Centrală Europeană: „Fundamentele” se reorientează treptat în favoarea euro

Un factor mult mai stabil de susținere a perechii EUR/USD rămâne divergența așteptărilor cu privire la acțiunile viitoare ale Fed și BCE. Așteptările de tip hawkish privind acțiunile ulterioare ale Fed s-au diminuat semnificativ după publicarea raportului slab pentru Nonfarm Payrolls din iulie, care a indicat o pierdere de 23.000 de locuri de muncă, în locul unei creșteri estimate de 85.000. Revizuirile cumulate ale datelor pentru mai și iunie s-au ridicat la -103.000 de locuri de muncă. Rata șomajului a scăzut la 4,1%, însă acest lucru s-a produs pe fondul reducerii ratei de participare la forța de muncă.

Noi semne de răcire a pieței muncii din SUA vor exercita o presiune suplimentară (și destul de semnificativă) asupra dolarului. În acest context, vinerea viitoare va fi deosebit de importantă pentru EUR/USD, deoarece BLS este programat să publice revizuirea preliminară de referință a ocupării forței de muncă. Nu este vorba de o ajustare lunară obișnuită: estimările publicate anterior vor fi comparate cu date administrative mai precise și mai cuprinzătoare privind asigurările de șomaj, permițând evaluarea gradului în care estimările inițiale privind ocuparea au reflectat dinamica reală a pieței muncii.

Nonfarm Payrolls slabe pentru iulie au pus deja sub semnul întrebării necesitatea înăspririi DCP, iar revizuirea de vineri ar putea amplifica semnificativ acest efect. Dacă revizuirea va indica faptul că piața muncii a fost supraestimată, acest lucru va constitui un argument suplimentar împotriva unei majorări a ratei dobânzii de către Fed.

De cealaltă parte se află BCE. Aici, situația se dezvoltă aproape invers – așteptările hawkish nu fac decât să se întărească. Inflația din zona euro a accelerat la 2,9% în iulie, rata de bază a urcat la 2,5%, iar inflația din sectorul serviciilor a ajuns la 3,3%. În același timp, economia europeană dă semne de redresare: PMI compozit pentru zona euro a crescut la un maxim al anului 2026, iar PMI pentru sectorul manufacturier a atins 52,8 (cel mai ridicat nivel din ultimele 54 de luni). Astfel, piața include din ce în ce mai mult în preț o majorare a ratei BCE în septembrie, până la 2,5%. Potrivit unui sondaj Reuters, 83% dintre economiști se așteaptă ca autoritatea de reglementare să facă acest pas până la începutul toamnei.

Concluzii

„În acest moment”, factorul geopolitic apasă asupra EUR/USD, susținând cererea pentru dolar ca activ de refugiu. Totuși, acest sprijin pare a fi unul situațional, în timp ce potențiala divergență a așteptărilor dintre Fed și BCE are un caracter mult mai fundamental (în toate sensurile) și mai stabil. Dacă revizuirea viitoare a pieței muncii din SUA va confirma o răcire suplimentară a ocupării forței de muncă, iar inflația și activitatea economică europeană vor continua să crească, spațiul pentru înăsprirea politicii BCE se va lărgi. În același timp, probabilitatea unei majorări de dobândă din partea Fed se va reduce.

Prin urmare, impulsul actual de scădere al EUR/USD poate fi privit ca o oportunitate de deschidere de poziții long – cu prima și, deocamdată, singura țintă la 1,1700 (linia superioară a Bollinger Bands pe graficul zilnic).