FX.co ★ EUR/USD. ISM Services: Diavolul stă în detalii

Indicele ISM pentru servicii publicat joi a „ieșit din tiparul general”, intrând în zona verde. Toți ceilalți indicatori macroeconomici-cheie au ratat prognozele. Rapoartele Manufacturing ISM, JOLTS și ADP au trecut în zona roșie, accentuând presiunea asupra dolarului american.

ISM Services pentru luna august a fost într-adevăr destul de solid. Iar dacă nu ar fi existat defecte însoțitoare semnificative (pe care le vom discuta mai jos), publicarea datelor ar fi favorizat dolarul. Totuși, așa cum am constatat de multe ori, detaliile fac diferența. Din păcate, ISM Services nu a făcut excepție.

Indicele principal — indexul activității în sectorul de servicii — a crescut în august la 55,4 puncte, de la 54,1 în iulie. Cei mai mulți analiști anticipaseră o creștere mai modestă, până la 54,3. Indicatorul se află în zona de expansiune de 26 de luni consecutive. Subindicele activității de afaceri a sărit de la 59,1 la 61,7 puncte, în timp ce subindicele comenzilor noi a crescut la 60,9 (de la 57,2). Comenzile noi sunt în creștere de 15 luni consecutiv, atingând cel mai ridicat nivel din februarie 2023.

Toate acestea indică faptul că cererea internă în sectorul serviciilor rămâne destul de rezilientă și că economia SUA, în ansamblu, continuă să se extindă.

Însă există și reversul medaliei. Cea mai slabă componentă a raportului a fost secțiunea privind ocuparea forței de muncă. Subcomponenta Employment Index a rămas sub pragul-cheie de 50 de puncte pentru a doua lună consecutiv, situându-se la 47,8 în august (47,4 în iulie). Indicatorul rămâne sub media sa pe 12 luni (48,8). Cu alte cuvinte, sectorul serviciilor continuă să reducă numărul de angajați, în pofida unei îmbunătățiri vizibile a activității de afaceri și a comenzilor noi.

Piața muncii din SUA arată slabă chiar și acolo unde activitatea economică rămâne relativ ridicată.

În acest context, ISM Services ar trebui comparat cu datele macroeconomice publicate anterior. De exemplu, componenta de angajare din ISM de producție a scăzut, de asemenea — de la 52,8 la 51,2 puncte. În același timp, comenzile noi au coborât cu trei puncte (la 53,7), iar comenzile restante au scăzut la 51,8.

Raportul JOLTS nu a adus nici el motive de optimism: numărul posturilor vacante în iulie a rămas practic neschimbat, la 7,27 milioane, în timp ce numărul de angajări s-a menținut la 5,1 milioane. Cu alte cuvinte, piața muncii funcționează în modul „puține angajări — puține concedieri”. Companiile nu se grăbesc să concedieze angajați, dar își extind mai puțin activ statele de plată. Raportul ADP a accentuat și mai mult această imagine: potrivit datelor pentru august, sectorul privat din SUA a creat doar 38.000 de locuri de muncă luna trecută (față de o prognoză oricum slabă, de 47.000). Este cel mai slab rezultat din ianuarie încoace.

Astfel, trei surse diferite — ISM, JOLTS și ADP — au transmis, în esență, același mesaj. Nu este încă un colaps al pieței muncii, dar dinamica și-a pierdut clar avântul anterior. În aceste condiții, acest factor devine deosebit de important, deoarece Federal Reserve trebuie acum să echilibreze riscurile inflaționiste cu semnele tot mai evidente de răcire a ocupării forței de muncă.

Cu alte cuvinte, ISM Services pentru august nu poate fi calificat în mod clar drept „hawkish”. Da, economia serviciilor se accelerează într-adevăr. Însă creșterea activității de afaceri nu se traduce într-o creștere corespunzătoare a ocupării forței de muncă. Raportul semnalează, așadar, simultan o cerere puternică și o piață a muncii slabă. De aceea, vânzătorii de EUR/USD nu au reușit să interpreteze în favoarea lor publicarea de joi.

Cu atât mai mult cu cât dolarul a fost supus unei presiuni suplimentare după un discurs al guvernatorului Fed Christopher Waller. Spre deosebire de retorica „hawkish” a lui Kevin Warsh la Jackson Hole, Waller a adoptat o poziție mai moderată. El a declarat că, dacă inflația din august continuă să încetinească, este pregătit să susțină o pauză la ședința din septembrie. Această retorică a acționat ca un „duș rece”. Să ne amintim că, la Jackson Hole, președintele Fed a afirmat că, în absența unui progres convingător pe frontul inflației, banca centrală ar putea fi nevoită să înăsprească politica monetară în continuare. După acele remarci, piața a majorat brusc probabilitatea unei creșteri a ratei în septembrie. Joi, unul dintre cei mai influenți oficiali ai Fed a readus efectiv pe agendă scenariul alternativ — o pauză.

Desigur, foarte multe vor depinde de raportul oficial privind locurile de muncă din afara sectorului agricol pentru august, ce va fi publicat vineri. Dacă raportul oficial privind piața muncii din SUA va dezamăgi, mesajele verbale ale lui Waller vor „căpăta nuanțe noi”, iar dolarul american va fi supus unei presiuni suplimentare. Judecând după semnalele preliminare (date ADP slabe, ritm lent al angajărilor în JOLTS și scăderea ocupării în ISM Services), un astfel de scenariu pare destul de plauzibil.

Din punct de vedere tehnic, perechea testează în prezent rezistența de la 1,1630, care corespunde liniei Tenkan-sen pe intervalul de timp D1. Dacă acest nivel este depășit, indicatorul Ichimoku va forma un semnal „bullish Parade of Lines”. În plus, prețul s-ar plasa între banda mediană și cea superioară a Bollinger Bands, semnalând, de asemenea, o preferință pentru poziții long. Ținta imediată spre nord este la 1,1660 (limita superioară a norului Kumo pe H4). Ținta principală este 1,1710 (banda superioară Bollinger Band pe intervalul D1), deși atingerea ei va depinde de „culoarea” raportului NFP din august.