FX.co ★ USD/JPY. Yenul revine în joc

După o scurtă pauză, yenul și-a reluat ofensiva. Perechea USD/JPY a atins un minim al ultimelor șase luni, coborând spre limita inferioară a zonei de 154, ca reacție la semnalele hawkish privind posibile noi măsuri ale Bank of Japan. Piața include din ce în ce mai mult în prețuri o posibilă majorare a dobânzii de către banca centrală a Japoniei încă de la ședința din septembrie (care va avea loc săptămâna viitoare), modificând vizibil balanța în cadrul perechii.

Unul dintre cei mai puternici catalizatori ai mișcării actuale a USD/JPY a fost schimbarea de retorică a oficialilor japonezi și a experților apropiați de guvern. De exemplu, Takuji Aida, care este consilier economic al prim-ministrului Sanae Takaichi, și-a înăsprit neașteptat discursul și și-a revizuit prognoza pentru următoarea rundă de majorări de dobândă — mutând-o din ianuarie 2027 în această lună septembrie. Mai mult, după pasul din septembrie, el anticipează o nouă majorare a dobânzii „până în ianuarie”, adică în cadrul următoarelor trei ședințe ale BOJ. După acest „sprint”, banca centrală ar urma, în viziunea sa, să revină la un ritm mai prudent de înăsprire.

Acest lucru este remarcabil deoarece Aida a fost unul dintre cei mai consecvenți opozanți ai înăspririi premature a politicii monetare. Prin urmare, schimbarea prognozei sale nu ar trebui privită doar ca un nou comentariu cu tentă hawkish din partea unui expert, ci ca o dovadă a unei schimbări treptate de consens în cercurile economice japoneze.

Yenul a primit sprijin suplimentar și din retorica proprie a BOJ. În special, guvernatorul BOJ, Kazuo Ueda, a declarat că o majorare de dobândă va fi discutată la ședința din septembrie „având în vedere intensificarea riscurilor inflaționiste”. Anterior, membrul consiliului Hajime Takata a cerut o abordare „mai flexibilă” a majorărilor de dobândă, în locul respectării stricte a unor calendare prestabilite.

Asemenea semnale verbale au apărut pe fondul creșterii indicatorilor de inflație. La sfârșitul lunii august s-a aflat că Tokyo core CPI a accelerat la 1,8% în ritm anual (de la 1,7% cu o lună înainte), depășind consensul. Per total, Tokyo CPI a urcat la 1,9% în august (de la 1,8% în iulie). Acest indicator devansează inflația la nivel național și servește drept barometru anticipativ pentru Japonia; creșterea susținută a prețurilor în capitală indică o apropiere a inflației de ținta de 2,0% a BOJ.

În consecință, piața a inclus aproape integral în prețuri o majorare de dobândă de 25 puncte de bază în septembrie. Speculațiile privind un posibil pas mai agresiv au oferit un sprijin suplimentar yenului (deși un astfel de scenariu rămâne puțin probabil).

În fine, amenințarea unei intervenții pe piața valutară rămâne un factor care împinge USD/JPY în jos. Autoritățile japoneze continuă să își reafirme disponibilitatea de a interveni dacă yenul se depreciază excesiv.

Datorită acestei combinații de factori fundamentali, yenul s-a întărit astăzi cu aproape 200 de pips față de dolar, către baza zonei de 154.

Totuși, atunci când se iau în calcul poziții short pe pereche, trebuie avute în vedere și eventualele obstacole. Așteptările hawkish privind acțiunile ulterioare ale Federal Reserve s-au întărit, de asemenea — mai ales după raportul din august privind piața muncii din SUA. Economia americană a creat 162.000 de locuri de muncă (după +21.000 în iulie), rata șomajului a rămas la 4,1%, iar rata de participare la forța de muncă a crescut de la 61,4% la 61,6%. Raportul a fost suficient de solid pentru a readuce în discuție o majorare de dobândă a Fed în septembrie.

Din acest motiv, următorul punct de inflexiune pentru USD/JPY va fi inflația din SUA. Dacă rapoartele PPI și CPI ce urmează să fie publicate joi și vineri se vor încadra în „zona verde”, balanța s-ar putea înclina din nou — de data aceasta în favoarea dolarului.

Trebuie avută în vedere și dinamica carry trade. Chiar dacă BOJ va majora dobânzile, diferențialul de randament dintre SUA și Japonia va rămâne semnificativ. Dacă Fed majorează, de asemenea, dobânda în septembrie și semnalează că ciclul de înăsprire nu s-a încheiat, finanțarea în dolari și strategiile carry trade vor continua să fie atractive.

Astfel, în opinia mea, declinul actual al USD/JPY nu reprezintă începutul unui trend descendent pe termen lung, ci o corecție amplă după o creștere prelungită. Prin urmare, după ce impulsul descendent se va epuiza, va avea sens să fie avute din nou în vedere poziții long: deși yenul va păstra probabil un avantaj pe termen scurt, evoluția ulterioară a perechii va depinde de ritmul relativ al înăspririi politicii de către BOJ și de forța (sau accelerarea) inflației din SUA. În situația actuală, CPI și PPI din SUA pot determina dacă yenul rămâne „în joc” pe termen lung sau dacă acest avans este doar un nou episod corectiv.

Din punct de vedere tehnic, pe graficul de patru ore perechea se situează între banda mediană și banda inferioară Bollinger și sub toate liniile Ichimoku, care au format un semnal bearish de tip „Parade of Lines”. Ținta de scădere pe termen scurt este 153,90 (banda inferioară Bollinger pe H4). Dacă impulsul descendent începe să se estompeze în această zonă, ea poate fi considerată un potențial punct de intrare pentru poziții long.