FX.co ★ Revolta aurului: metalul prețios renunță la vechile reguli din cauza geopoliticii și a apetitului băncilor centrale

Până ieri, creșterea ratelor dobânzilor punea la pământ prețul aurului. Astăzi, acesta și-a mai mult decât dublat valoarea, sfidând logica de manual a piețelor. Să vedem cine a devenit noul stăpân al metalului galben și de ce dolarul american va trebui să cedeze teren pentru ca trendul ascendent să continue.

Aurul nu mai urmează vechiul manual de macroeconomie. Ceea ce era considerat un axioma imuabilă acum câțiva ani se prăbușește sub ochii noștri. Relația metalului cu principalii factori care mișcă piețele se schimbă radical, iar pentru ca recenta piață bull a aurului să nu se stingă, este foarte probabil ca dolarul american să fie nevoit să slăbească și mai mult. Dar ce anume a rupt mecanismele de piață vechi de un secol?

Sfârșitul erei „balansoarului” Investițiile erau cândva mai simple: aurul și dobânzile reale (și dolarul) se comportau ca un balansoar. Când dobânzile scădeau, metalul urca. Un exemplu grăitor: când dobânzile erau la zero la sfârșitul lui 2019 și au intrat pe teritoriu negativ în 2020, aurul a sărit cu aproape 45%.

Apoi lumea s-a schimbat. Punctul de cotitură a venit în 2022, odată cu înghețarea rezervelor valutare ale Rusiei de către țările G7, pe fondul conflictului Rusia–Ucraina.

Acel pas fără precedent nu doar că a șocat piețele globale — a rupt legătura fundamentală a aurului cu dobânzile reale. A devenit evident că, dacă rezervele îți pot fi șterse printr-o singură decizie politică, instrumentele financiare tradiționale nu mai oferă garanții de siguranță.

Noii „balene” ale pieței În locul investitorilor tradiționali care urmăreau politica Fed, apar noi jucători – în special băncile centrale din piețele emergente, care caută independență suverană.

Chiar săptămâna aceasta, China a raportat cea mai mare creștere lunară a rezervelor de aur din ultimii trei ani (pentru luna august). Această cerere fără precedent a contribuit la mai mult decât dublarea prețului aurului de la începutul lui 2022.

Și asta în pofida faptului că randamentele reale ale obligațiunilor de Trezorerie americane pe 10 ani au crescut cu peste 300 de puncte de bază. Conform regulilor vechilor manuale, aurul ar fi trebuit să se prăbușească. În schimb, asistăm la o adevărată schimbare de paradigmă pe piață.

Dolarul, în vizor O regulă veche rămâne totuși valabilă: corelația inversă dintre aur și dolarul american este la fel de strânsă ca întotdeauna. Acest lucru aduce noi factori declanșatori care pot juca în favoarea metalului.

Gigantul Japan Government Pension Investment Fund (GPIF) este așteptat să înceapă o realocare de active la scară largă, iar fluxurile de capital către yen nu ar face decât să întărească această dinamică. Toate acestea împing marii jucători globali către diversificarea portofoliilor și îndepărtarea de dependența față de dolarul american. Aurul devine în mod firesc alternativa.

Pe scurt, piața metalelor prețioase s-a transformat. Este acum ghidată mai puțin de rapoartele seci ale băncilor centrale și mai mult de temeri geopolitice și de strategiile fondurilor suverane. Aurul și-a găsit un sprijin fundamental solid – însă, pentru ca piața „bull” să continue, dolarul va trebui să cedeze ceva teren.