FX.co ★ Creatorii de AI cer o încetinire — iar piața îi ia ad litteram

Indicii bursieri globali și contractele futures au deschis mai jos astăzi, după ce cele mai mari companii din domeniul AI au cerut încetinirea dezvoltării acestei tehnologii. Indicele MSCI Asia Pacific a scăzut cu 0,8%, în timp ce Kospi din Coreea de Sud — un barometru pentru investițiile legate de AI — s-a prăbușit cu 3,4%. SK Hynix și Samsung Electronics au pierdut fiecare peste 4%. Contractele futures pe Nasdaq-100 au scăzut cu 1,3%, iar contractele futures pe S&P 500 au fost în scădere cu 0,6%.

Declanșatorul a fost declarația de sâmbătă a CEO-ului Anthropic, Dario Amodei, care a anunțat măsuri suplimentare de siguranță, inclusiv evaluări independente de către terți, și a îndemnat industria să încetinească dezvoltarea celor mai avansate modele. CEO-ul OpenAI, Sam Altman, a susținut propunerea, iar fondatorul xAI, Elon Musk, a spus că Amodei are dreptate. Altman a amplificat șocul spunând piețelor că OpenAI nu va lansa un IPO anul acesta — o lovitură separată pentru perspectivele SoftBank.

Piața a interpretat aceste semnale într-un mod direct. O dezvoltare mai lentă implică o reducere a cheltuielilor de capital pentru infrastructura de calcul, iar aceste cheltuieli susțin întregul lanț de aprovizionare, de la producătorii de memorie până la operatorii de centre de date. Producătorii de cipuri și companiile de infrastructură — ale căror evaluări presupun o creștere perpetuă a investițiilor în AI — sunt perdanții evidenți. Paradoxal, concurenții chinezi ar putea avea de câștigat, deoarece apelul la încetinire ridică semne de întrebare cu privire la cât de consecvent vor respecta liderii occidentali din industrie propriul lor apel.

Cât de gravă este amenințarea la adresa investițiilor? Investitorii au devenit mai prudenți ca răspuns la aceste declarații, deoarece rămâne neclar cât de departe ar putea merge o eventuală decelerare. Totuși, un colaps abrupt al cheltuielilor pentru cercetare și dezvoltare în AI este improbabil: AI rămâne tendința dominantă și una dintre cele mai promițătoare direcții pe termen lung. Mai plauzibil este scenariul sugerat chiar de liderii din industrie: sectorul caută o încetinire temporară pentru a crea un mediu de dezvoltare mai sigur, nu o oprire completă.

Un al doilea șoc a amplificat primul în aceeași zi: petrolul. Cotația Brent a urcat cu 2,2%, la 106,95 USD/baril, după ce Arabia Saudită a închis o conductă cheie în urma unor atacuri cu drone, iar o întâlnire planificată între Iran și statele din Golf a fost amânată. Reamintim: producția Arabiei Saudite a scăzut luna trecută la cel mai redus nivel din 1990 încoace.

Piața obligațiunilor s-a deplasat, de asemenea, spre extreme nemaiîntâlnite de aproape două decenii. Randamentul titlurilor de Trezorerie americane pe 10 ani se situează în jur de 4,96% — piața nu a închis peste 5% din 2007. Swap-urile încorporează acum aproape 90% probabilitate pentru o majorare a dobânzii de către Fed miercuri, față de aproximativ 70% săptămâna trecută, impulsionată de o valoare a inflației din august peste așteptări.

Această săptămână este excepțional de importantă: trei decizii de politică monetară ale băncilor centrale, luate în succesiune rapidă, pot remodela așteptările globale privind politica monetară până la sfârșitul anului. Săritura prețului petrolului — și în special creșterea puternică a motorinei și a altor produse rafinate — alimentează temerile legate de inflație și creștere. Atât Fed, cât și Bank of Japan probabil vor înăspri politica în această săptămână, creând vânt din față pentru orice raliu al activelor de risc la nivel global și exercitând presiune asupra indicilor bursieri.

Viziunea mea de bază: Fed va majora dobânda miercuri, iar randamentele pe 10 ani vor depăși pragul de 5% în următoarele sesiuni. De asemenea, cred că corecția actuală din sectorul tehnologic va fi de scurtă durată, pentru că dezbaterea vizează încetinirea ritmului de dezvoltare, nu abandonarea investițiilor. Cererea pentru infrastructură de calcul rămâne ridicată. Totuși, adevăratul test pentru sector va fi costul banilor: cu randamente peste 5%, multiplii extrem de întinși vor fi reevaluați indiferent de deciziile managementului privind ritmul de dezvoltare. Principalul risc pentru acest scenariu este cel de natură reglementară — dacă apelul la încetinire va primi sprijin din partea autorităților de reglementare și va deveni obligatoriu, corecția ar putea deveni prelungită, nu de scurtă durată.

Notă tehnică privind S&P 500: obiectivul principal al cumpărătorilor astăzi este să recâștige rezistența imediată de la 7.633. Realizarea acestui lucru ar semnala o revenire și ar deschide calea pentru un impuls spre 7.656. La fel de important pentru tauri este menținerea controlului peste 7.679 pentru a consolida scenariul de creștere. Pe partea de scădere, cumpărătorii trebuie să apere zona din jurul valorii de 7.607; o străpungere decisivă acolo ar împinge rapid indicele înapoi la 7.583 și ar deschide drumul către 7.563.