FX.co ★ EUR/USD: Presiunea asupra euro se intensifică

După ședința BCE din 10 septembrie, piața considera foarte probabil că BCE va majora dobânzile de încă trei ori până la sfârșitul anului. Totuși, după ședința Fed, piața și-a revizuit punctul de vedere.

După ce Fed a majorat intervalul-țintă pentru rata fondurilor federale cu 25 pb pe 17 septembrie, narațiunea privind diferențialul de dobândă s-a schimbat. Anterior, piața tranzacționa pe tema „Fed reduce dobânzile, în timp ce BCE le majorează”, așteptându-se ca diferențialul să se reducă în favoarea euro. Acum, ambele bănci centrale majorează dobânzile, însă Fed s-a dovedit a fi mai hawkish decât se aștepta piața, iar diferențialul s-ar putea deplasa și mai mult în favoarea dolarului. Se așteaptă ca BCE să majoreze dobânzile încă o dată în octombrie sau decembrie, însă graficul dot plot al Fed indică deja o nouă majorare a dobânzii până la sfârșitul anului. Diferența de politică monetară dintre cele două bănci centrale a rămas, în linii mari, la nivelul înregistrat înainte de decizia Fed, iar euro a pierdut unul dintre principalii săi factori de susținere.

Trebuie să menționăm și pagubele structurale provocate Europei de șocul energetic. Impactul conflictului din Orientul Mijlociu asupra Europei este mult mai puternic decât asupra Statelor Unite. Europa este importator net de energie, în timp ce Statele Unite sunt exportator net, iar prețurile ridicate la energie chiar încurajează investițiile în gazele de șist din SUA. Această asimetrie structurală înseamnă că, cu cât criza energetică durează mai mult, cu atât devine mai mare diferența de creștere economică dintre Statele Unite și Europa.

În prezent, reziliența economiei zonei euro depășește așteptările, ceea ce reprezintă un factor în favoarea euro. ECB și-a revizuit ușor în creștere prognozele de dezvoltare pentru 2026 și 2027, în timp ce sectorul industrial beneficiază de majorarea cheltuielilor guvernamentale pentru apărare și de investițiile corporative în AI. Exporturile sunt, de asemenea, în creștere. Evaluarea ECB arată, de asemenea, că așteptările privind inflația pe termen lung în rândul analiștilor profesioniști rămân la 2%, în timp ce majorările de prețuri operate de companii și consumatori sunt limitate, ceea ce înseamnă că așteptările pe termen lung sunt „în general bine ancorate”. Acest lucru susține credibilitatea ECB.

Poziția netă short pe euro a scăzut la 3,9 miliarde, însă prețul estimat continuă să se deplaseze în jos.

Cu o săptămână mai devreme, ne așteptam ca EUR/USD să rămână peste nivelul de suport 1,1510/20 până la ședința Fed, iar, într-adevăr, străpungerea a avut loc după ce Fed a semnalat o poziție mai hawkish decât înainte. Diferențialul de dobândă nu mai susține euro, probabilitatea unei reluări a creșterii a scăzut, iar potențialul de apreciere este limitat de nivelul 1,1510/20. O scădere spre 1,1410/20 pare mai probabilă.