FX.co ★ EUR/USD. Previziunea săptămânii. PCE, ISM, NFP, PIB-ul SUA și inflația din zona euro

Săptămâna viitoare se află la granița dintre septembrie și octombrie, astfel că ne așteaptă un program macroeconomic complet. Paleta de date publicate este într-adevăr diversă: vom afla valoarea pentru luna august a indicelui core PCE, estimarea finală a PIB-ului SUA pentru trimestrul al doilea, indicele ISM pentru sectorul manufacturier în septembrie și principalele date privind piața muncii din SUA (JOLTS, ADP, NFP). De cealaltă parte a Atlanticului, vor fi publicate rapoarte privind dinamica inflației în Germania și în întreaga zonă euro. Nu există nicio îndoială că aceste publicări vor provoca o volatilitate puternică în EUR/USD — singura întrebare este în favoarea cui: a cumpărătorilor sau a vânzătorilor.

Piața muncii din SUA

Primul raport semnificativ al săptămânii pentru dolarul american va fi JOLTS, publicat marți. În iulie, numărul posturilor vacante în SUA a fost de 7,27 milioane. Indicatorul este în scădere pentru a treia lună consecutiv, iar pentru august este așteptată, de asemenea, o tendință descendentă. Majoritatea experților se așteaptă ca numărul posturilor vacante să scadă la 7,230 milioane. Un asemenea rezultat, izolat, nu va fi catastrofal pentru dolar, dar o răcire suplimentară a cererii de forță de muncă va alimenta îndoielile privind reziliența pieței muncii din SUA. Cu alte cuvinte, dacă raportul va fi în linie cu prognoza sau sub aceasta, va suna un „clopoțel de avertizare” care ar putea zgudui poziția monedei americane.

Miercuri, ADP va prelua ștafeta. În august, sectorul privat a creat doar 38.000 de locuri de muncă, după 44.000 în iulie și 98.000 în iunie. Astfel, sectorul privat consemnează o tendință descendentă de trei luni. Totuși, pentru septembrie este așteptată o ușoară creștere, până la 70.000 de locuri de muncă. Rezultatul așteptat (ca și orice valoare sub 100.000) ar semnala slăbiciune în sectorul privat din SUA, dar având în vedere tendința descendentă din lunile anterioare, chiar și un astfel de plus ar putea oferi un anumit sprijin de fond pentru dolar. Dacă raportul va coborî sub pragul de 38.000, dolarul va intra sub o presiune semnificativă, deoarece acest lucru ar indica o deteriorare suplimentară a ocupării în sectorul privat și ar amplifica temerile privind piața muncii din SUA, în ansamblu.

În cele din urmă, vineri va fi publicat unul dintre principalele rapoarte ale săptămânii pentru EUR/USD — NFP. Reamintim că raportul anterior — cel din august — a compensat slăbiciunea din iulie. În august, economia americană a creat în mod neașteptat 162.000 de locuri de muncă, după un avans de 20.000 în iulie (raportat inițial ca o scădere de 23.000). Rata șomajului a rămas la 4,1%, rata de participare la forța de muncă a fost de 61,6% (față de 61,4%), iar câștigurile orare medii au crescut cu 0,3% de la lună la lună și cu 3,1% de la an la an.

Cei mai mulți analiști se așteaptă ca economia SUA să creeze 98.000 de locuri de muncă în septembrie. Rata șomajului este prognozată să rămână la 4,1%, iar ritmul de creștere a salariilor este anticipat să fie similar celui din august.

Dacă JOLTS și ADP pot declanșa o reacție de piață „pe moment”, NFP din septembrie poate schimba traiectoria așteptărilor privind politica monetară — cel puțin în ceea ce privește ședința Federal Reserve din octombrie. La acest moment, probabilitatea unei majorări de dobândă în octombrie este evaluată la 65–70% (conform CME FedWatch), iar pentru decembrie la aproximativ 50%. Un raport NFP solid ar consolida scenariul „hawkish” și ar exercita o presiune puternică asupra EUR/USD. Însă, dacă datele vor fi slabe, pozițiile dolarului pe piață s-ar slăbi, întrucât traderii ar fi probabil nevoiți să-și revizuiască așteptările privind noi înăspriri, concentrate în prezent pe luna decembrie.

Inflația, PIB-ul și ISM în SUA

Miercuri va fi publicat indicele core PCE din SUA — principalul indicator de inflație urmărit de Fed. În iulie, Core PCE a crescut cu 0,2% de la lună la lună și cu 3,3% de la an la an. Prognozele indică o accelerare în august — la 0,3% m/l și 3,4% a/a. Valori mai ridicate ale acestui indicator ar sprijini puternic dolarul, deoarece o creștere susținută a inflației de bază reprezintă un argument major pentru înăsprirea politicii monetare.

Tot miercuri va fi publicată și a treia (finală) estimare a PIB-ului SUA pentru trimestrul al doilea, după ce a doua estimare a indicat un ritm anualizat de creștere de 1,5% (față de 2,1% în T1). Consensul nu anticipează o revizuire. Fiind vorba de estimarea finală, impactul de piață este de regulă limitat. Cu toate acestea, orice revizuire poate declanșa volatilitate — fie în favoarea, fie în defavoarea dolarului, în funcție de tonul raportului.

Un alt raport macro important, cu impact asupra dolarului, va fi publicat joi — indicele ISM pentru sectorul prelucrător. Acesta a scăzut ușor la 54,6 în august, dar a rămas în teritoriu solid de expansiune. Majoritatea analiștilor se așteaptă ca indicele să urce la 55,0 în septembrie. Componenta de prețuri este estimată să accelereze la 72,0 (de la 71,1). O combinație între o activitate manufacturieră robustă și presiuni în creștere asupra prețurilor ar oferi un sprijin considerabil pentru dolar.

Inflația în Europa

Miercuri vor fi publicate datele preliminare privind inflația din Germania, iar vineri va fi publicată estimarea preliminară a inflației în zona euro. În august, inflația din Germania a accelerat la 2,9% de la 2,8%. Pentru septembrie este așteptată o nouă creștere — de această dată până la 3,1%. În zona euro, inflația totală a urcat la 3,3% de la 2,9% în iulie (în principal din cauza energiei), în timp ce inflația de bază, dimpotrivă, a încetinit la 2,4%.

Prognozele indică o accelerare a ratei totale până la 3,7% în septembrie, iar pentru indicele de bază o creștere până la 2,5%.

Raportul din septembrie ar trebui analizat în contextul celei mai recente ședințe a Băncii Centrale Europene, în urma căreia banca centrală a majorat dobânzile cu 25 de puncte de bază și a revizuit în sus prognozele de inflație. În același timp, banca a evaluat cu prudență perspectivele unei înăspriri suplimentare, condiționând pașii următori de dinamica principalilor indicatori macroeconomici. Prin urmare, o valoare mai ridicată a inflației în septembrie ar putea lucra în favoarea monedei euro și, în consecință, ar putea sprijini cumpărătorii de EUR/USD.

Concluzii

Săptămâna viitoare ar putea fi decisivă pentru dinamica pe termen mediu a EUR/USD. Pe de o parte, valori solide pentru Core PCE, ISM și piața muncii ar putea consolida așteptările privind noi înăspriri ale politicii Fed, întărind dolarul. Pe de altă parte, accelerarea inflației în Germania și — mai ales — în zona euro ar putea restabili sprijinul pentru moneda unică, în special pe fondul comentariilor cu tentă „hawkish” din partea BCE.

Deocamdată, fundamentele favorizează dolarul: economia americană dă dovadă de reziliență, iar participanții la piață includ deja în preț posibilitatea unor noi majorări de dobândă. Dacă PCE, ISM și, în special, NFP vor depăși așteptările, vânzătorii de EUR/USD vor avea șansa să retesteze suportul la 1,1360, iar apoi la 1,1330. În schimb, date slabe din SUA, combinate cu o accelerare a inflației europene, ar putea declanșa o corecție mai amplă în direcția țintei de 1,1430 și chiar dincolo de acest nivel.