FX.co ★ Trump respinge oferta Iranului

Obligațiunile și acțiunile au scăzut luni, petrolul a urcat, iar metalele prețioase au fost din nou afectate de vânzări, după ce președintele SUA Donald Trump a respins ultima propunere a Iranului de redeschidere a Strâmtorii Hormuz. Brent a crescut cu aproximativ 3%, la 107,50 USD/baril, iar dolarul s-a întărit față de majoritatea principalelor valute. Chiar vineri, piața spera că negocierile bilaterale se vor apropia de un acord, însă luni s-a dovedit contrariul. Indicele MSCI Asia Pacific a scăzut cu 0,8%, iar indicele pieței continentale din China a atins un minim al ultimului an. Contractele futures pe S&P 500 au coborât cu 0,4%, iar Europa se pregătea pentru o deschidere apatică.

Deși Teheranul nu și-a îndulcit condițiile — propunând în continuare o fereastră de șapte zile pentru redeschiderea strâmtorii — Trump a declarat duminică, într-un interviu, că aceste condiții ar fi putut fi acceptabile în urmă cu aproximativ un an, „dar nu acum”. El a mai indicat că se așteaptă ca discuțiile să fie reluate în această săptămână.

În esență, Trump a respins oferta, dar a lăsat deschisă posibilitatea unor negocieri ulterioare. Această pauză avantajează Iranul, care își păstrează poziția de forță, și dezavantajează importatorii de energie, pentru care fiecare săptămână fără claritate înseamnă costuri energetice mai mari.

Prețurile mai ridicate la energie alimentează inflația, iar inflația pune presiune pe Fed. Randamentul titlurilor de Trezorerie pe doi ani, deosebit de sensibil la așteptările privind dobânda, a urcat cu șase puncte de bază, la 4,91%, după ce revenise recent, pentru scurt timp, la 5%. Randamentele pe zece ani au crescut cu cinci puncte de bază, ștergând declinul de vineri, determinat de speranța unui acord cu Iranul. Piețele includ acum integral în prețuri cel puțin încă o majorare de 25 de puncte de bază până la sfârșitul anului. În această lună, Fed a efectuat deja prima majorare de dobândă de la cea din 2023.

De ce scade aurul dacă situația din Orientul Mijlociu rămâne tensionată? Pentru că canalul ratei dobânzii domină canalul fricii. Aurul a scăzut cu aproximativ 2,4%, până la circa 4.180 USD/uncie, iar argintul a pierdut în jur de 4%. Ambele metale nu generează randament, iar randamentele mai mari ale titlurilor de stat fac deținerea lor mai costisitoare. Lanțul este bine cunoscut: petrolul împinge inflația în sus, inflația împinge dobânzile în sus, iar metalele prețioase își pierd suportul. Notabil este faptul că nici măcar riscul geopolitic nu a reușit să le mențină la cerere.

Pe măsură ce conflictul continuă, piețele vor funcționa sub așteptarea unei inflații mai ridicate și a unui cost mai mare al banilor. Totuși, economia SUA pare suficient de rezilientă pentru a suporta noi majorări de dobândă fără a intra în recesiune. Secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a declarat recent că factorii de decizie ar trebui să rămână deschiși în privința dobânzilor, deoarece câștigurile de productivitate generate de AI și dereglementarea ar putea tempera inflația — o viziune pe care piețele nu au îmbrățișat-o deocamdată.

Pe piața valutară, traderii își vor concentra atenția asupra discursurilor susținute de președinta ECB, Christine Lagarde, și de viceguvernatorul Bank of England, Sir David Ramsden. Consider că un ton mai dur (hawkish) al lui Lagarde ar putea oferi doar un sprijin limitat pentru euro, în timp ce un ton conciliant (dovish) din partea lui Ramsden va lăsa lira sterlină fără susținere.

Din punct de vedere tehnic, graficul S&P 500 indică faptul că obiectivul imediat pentru cumpărători este depășirea nivelului de rezistență de 7.718 USD. Aceasta ar semnala o reluare a tendinței de creștere și ar deschide calea către 7.737 USD. Menținerea peste 7.756 USD ar consolida poziția taurilor. Pe partea de scădere, cumpărătorii trebuie să apere nivelul de 7.698 USD. O străpungere sub acest nivel ar putea împinge indicele înapoi spre 7.679 USD și ar deschide drumul către 7.656 USD.