FX.co ★ Unanimitatea Fed lasă piața fără argumente

După ședința de ieri, euro și lira sterlină au scăzut din nou puternic față de dolarul american. Revenirea observată anterior s-a dovedit de scurtă durată și a fost înlocuită de un nou val de cerere pentru moneda americană. Factorul declanșator a fost o nouă escaladare a conflictului din Orientul Mijlociu și publicarea minutelor ședinței Fed din septembrie, în timp ce datele europene publicate pe acest fundal au trecut în mare măsură neobservate.

Prețul petrolului a revenit din nou pe creștere și a închis cu un avans destul de solid, iar randamentele obligațiunilor de Trezorerie americane pe 10 ani au urmat același traseu. Obligațiunile sunt vândute, cererea pentru datoria guvernamentală a SUA scade — ceea ce este negativ pentru economia americană, dar pozitiv pentru dolar, a cărui cerere, după cum vedem, a revenit vizibil. Prin comparație, pe 5 octombrie randamentul pe 10 ani era la 5,26%, iar Brent se tranzacționa în jur de 101 $, astfel că recenta inversare a petrolului pune presiune pe monedele importatoare de energie, euro fiind printre primele care suferă. În prezent, randamentele pe 10 ani se tranzacționează peste 5,31%.

Datele publicate în Germania și Franța au fost bune, dar nu au ajutat euro. Producția industrială germană a crescut cu 2,0% în august, față de prognoza de 0,5%, după un declin de 1,2% în iulie, iar balanța comercială a Franței a fost, de asemenea, acceptabilă. Câștigul pentru industria și exportatorii germani este evident, dar piața a ignorat aceste cifre, deoarece atenția era concentrată în altă parte. Ce a înclinat balanța? Minutele Fed — detalii mai jos.

Minutele ședinței din septembrie, la care rata de politică monetară a fost majorată în intervalul 3,75–4,00%, au arătat că toți cei 19 participanți au susținut decizia. Votul a fost unanim, spre deosebire de ședința din iulie, când raportul a fost 9–3. Majoritatea membrilor comitetului consideră că va mai fi necesară o nouă majorare până la final de an, iar unii participanți cred că nivelul actual al ratei încă nu frânează suficient inflația, astfel că acțiuni mai agresive rămân posibile. Riscurile privind inflația sunt înclinate în sus. Este de remarcat că Fed a discutat separat cum să pregătească instrumente pentru perioade de stres pe piața obligațiunilor — ceea ce se întâmplă acum — însă nu au fost oferite detalii concrete. Un alt element interesant este că inteligența artificială a fost menționată drept un factor care poate alimenta inflația. Subiectul este dezbătut la nivel global, iar creșterea prețurilor nu mai este determinată doar de energie.

Din punctul meu de vedere, susținătorii unui dolar puternic sunt cei care ies câștigători aici, iar cei care mizau pe o pauză până în 2027 sunt pierzătorii. Consider că o majorare în decembrie este deja inclusă în prețuri, în timp ce o mișcare în octombrie încă pare improbabilă și rămâne scenariul de pauză — mai ales având în vedere alegerile de la jumătatea mandatului în SUA din 3 noiembrie. Este puțin probabil ca noul președinte al Fed, Kevin Warsh, să acționeze împotriva președintelui Trump și să împingă dobânzile mult mai sus acum; nu există o nevoie evidentă, iar acest lucru este în acord cu concluziile din minute. Să ne amintim că, în septembrie, Logan a lăsat deschisă posibilitatea pentru cel puțin încă 50 de puncte de bază, astfel că disputele privind adâncimea ciclului persistă — pur și simplu nu împiedică unanimitatea asupra următorului pas.

Să aruncăm o privire pe calendarul economic. În prima parte a zilei va fi publicată balanța comercială a Germaniei, însă este puțin probabil să aibă un impact major asupra euro. Atenția se va muta, cel mai probabil, spre reuniunea Eurogroup și spre raportul BCE de după ședința de politică monetară. Să ne amintim că BCE a majorat și ea dobânda în septembrie, până la o rată a depozitelor de 2,50%, și va fi interesant de văzut cum privesc decidenții un nou ciclu de înăsprire. Dacă raportul va fi mai hawkish decât așteaptă piețele, acest lucru ar putea genera o corecție în sus a euro în prima jumătate a zilei.

În Marea Britanie urmează un raport privind condițiile de creditare, iar discursurile lui Megan Greene și ale guvernatorului Bank of England, Andrew Bailey, sunt programate. Economia britanică se află între două focuri — pe de o parte inflația ridicată, pe de altă parte încetinirea creșterii și problemele de pe piața muncii — astfel că nu există grabă în privința dobânzilor. Greene a fost printre cei trei membri ai comitetului care, în iulie, au votat pentru o înăsprire imediată, astfel că declarațiile ei vor fi urmărite cu atenție, iar orice noi indicii pot mișca lira. Din SUA vom vedea datele săptămânale privind cererile inițiale de șomaj — prognoza este în jur de 200 de mii, o valoare normală, fără noutăți deosebite. Mă aștept, de asemenea, la datele privind stocurile angro, unde este anticipată o creștere de 0,7% pentru august, în linie cu luna iulie.

EUR/USD

Există un nivel bun la 1,1202 pentru intrări în poziții long. Un fals breakout acolo ar oferi șansa unei reveniri și corecții până la 1,1238; o închidere peste acest nivel ar deschide drumul către 1,1275, cu o țintă suplimentară la 1,1310, unde voi căuta să vând în perioada de forță, pe un recul de 25–30 de pipși. Pozițiile short de la 1,1238 sunt luate în calcul în cazul unui fals breakout, la fel și short-urile de la 1,1275. Dacă taurii nu reușesc să se impună la 1,1202, o revenire și închidere sub acest nivel ar fi un motiv să adaug poziții short, cu țintă spre străpungerea nivelului de 1,1165, testat pe 5 octombrie și din nou ieri. O străpungere și închidere sub acest nivel ar deschide calea spre 1,1133 și apoi spre 1,1097, unde aș cumpăra pe corecția ascendentă pentru 25–30 de pipși. Pozițiile long de la 1,1133 sau 1,1165 sunt posibile doar în cazul unui fals breakout.

GBP/USD

Povestea este similară. Luați în calcul cumpărarea în jurul nivelului de 1,3194 pe un false breakout, cu țintă de revenire către 1,3221. Dacă la 1,3194 nu apar cumpărători, este probabil ca lira sterlină să revină spre minimele lunare, iar eu m-aș aștepta la achiziții mai agresive în zona 1,3161 (poziții long pe un false breakout) sau la cumpărare la o corecție de la 1,3128, cu un obiectiv de 25–30 de pips.

Vânzările pot fi deschise de la 1,3221 — limita superioară a canalului lateral în care tranzacționăm din 25 septembrie — însă doar pe un false breakout. Un eșec în menținerea nivelului de 1,3251 ar justifica, de asemenea, poziții short, iar eu voi urmări să vând pe creștere în zona 1,3279 pentru o mișcare de aproximativ 25 de pips.

Mă situez de partea scenariului în care, atât timp cât prețul petrolului crește, randamentele obligațiunilor americane urcă, iar Federal Reserve își menține unitatea pe tema înăspririi politicii monetare, dolarul rămâne în avantaj. Aș îndrăzni să spun că euro va primi o gură de aer doar dacă raportul ECB se dovedește hawkish, iar lira va rămâne captivă comentariilor lui Greene și Bailey. Este posibil ca, până la alegerile din 3 noiembrie, perechile valutare să reacționeze în principal la evoluția petrolului și a randamentelor, mai degrabă decât la datele regionale.