FX.co ★ Inflația mai ridicată din SUA pune presiune suplimentară pe euro și pe liră

Dolarul american a crescut puternic ieri față de toate principalele valute globale, în special față de euro și liră, după publicarea raportului privind Indicele Prețurilor de Consum din SUA. Piața a interpretat datele ca o confirmare că presiunile inflaționiste rămân ridicate, ceea ce înseamnă că Federal Reserve are în continuare motive pentru o înăsprire suplimentară a politicii monetare. Acest lucru a pus o presiune suplimentară pe monedele europene, care se confruntau deja cu dificultăți din cauza situației bugetare a Franței și a riscurilor legate de energie.

Indicele prețurilor de consum (CPI) de bază a crescut cu 0,6% lună la lună în septembrie, după un avans de 0,4% în august. Evoluția a fost în totalitate în linie cu prognozele economiștilor și a marcat cea mai mare creștere lunară din ultimele cinci luni. Inflația anuală s-a accelerat la 3,7%, de la 3,4% în luna precedentă, de asemenea în concordanță cu așteptările. Prețurile la energie au reprezentat cea mai mare contribuție. Indicele energiei a urcat cu 5,2%, față de 2,1% în august, în timp ce prețurile la benzină au crescut cu 9,1%, reprezentând mai mult de jumătate din creșterea lunară. Pe parcursul anului, prețurile la energie au crescut cu 20,4%, iar prețurile la benzină au avansat cu 34,2%.

Inflația de bază s‑a dovedit a fi mai importantă. Indicele excluzând alimentele și energia a crescut cu 0,3% lună la lună, neschimbat față de august, dar peste prognoza de 0,2%. În termeni anuali, s‑a accelerat la 2,6%, de la 2,4%, depășind și așteptările de 2,5%. Serviciile excluzând energia au crescut cu 0,4%, după un avans de 0,3% în luna precedentă, în timp ce costurile locuinței au urcat cu 0,4%, față de 0,3% anterior. Inflația anuală în servicii a ajuns la 3,1%. Tarifele aeriene au crescut cu 1,2% lună la lună și cu 22,4% de la un an la altul, prețurile mașinilor second-hand au urcat cu 0,7%, iar prețurile pentru recreere și educație au crescut, de asemenea, în timp ce prețurile la alimente au rămas neschimbate. Consumatorii au de pierdut, deoarece costurile mai ridicate ale combustibililor și serviciilor le erodează puterea de cumpărare, în timp ce investitorii poziționați pentru o politică monetară mai restrictivă a Fed au de câștigat.

Implicațiile pentru banca centrală sunt importante. Președintele New York Fed, John Williams, a declarat în ziua precedentă că vede în acțiune forțe dezinflaționiste, că măsurile inflației de bază au scăzut și că nu este nevoie de o majorare a ratei în 2027. Cele mai recente date pun sub semnul întrebării această evaluare. Inflația de bază nu s‑a temperat; dimpotrivă, s‑a accelerat în termeni anuali. Acest lucru sugerează că șocul energetic începe să se propage către alte prețuri. Din punctul meu de vedere, această transmitere este ceea ce economiștii numesc efecte de rundă a doua și este exact ceea ce îngrijorează cel mai mult Fed.

Implicațiile pentru ratele dobânzilor pot fi rezumate în trei puncte. În primul rând, o majorare de dobândă la ședința din 27–28 octombrie rămâne puțin probabilă, deoarece inflația totală a corespuns prognozelor, în timp ce inflația de bază a depășit așteptările doar cu 0,1 puncte procentuale. În al doilea rând, o majorare de dobândă în decembrie devine aproape inevitabilă, existând mai puține argumente împotriva ei decât în urmă cu o săptămână. În al treilea rând, scenariul lui Williams, conform căruia ciclul de înăsprire se încheie în acest an, pare acum mai puțin convingător. Între timp, poziția factorilor de decizie cu orientare hawkish, inclusiv Beth Hammack și Lorie Logan, care au susținut că ar putea fi necesare mai mult de o majorare suplimentară, se consolidează. Piața a inclus deja în prețuri o majorare de dobândă în decembrie și încă două în 2027, iar cele mai recente date au întărit această perspectivă. Drept rezultat, randamentele obligațiunilor și dolarul american rămân susținute.

Prognoza este următoarea: Fed va menține ratele neschimbate în octombrie și le va majora în decembrie, în timp ce retorica sa va deveni mai hawkish, deoarece inflația de bază nu oferă motive pentru o abordare mai acomodativă. Atât timp cât prețurile la benzină rămân ridicate și prețul petrolului continuă să crească, este probabil ca dolarul să își păstreze avantajul. Se așteaptă ca euro și lira sterlină să rămână sub presiune, iar încercările de redresare vor fi probabil întâmpinate cu noi vânzări. Dolarul s‑ar putea slăbi doar dacă prețurile la energie ar scădea semnificativ sau ar apărea semne că piața muncii se răcește.

În ceea ce privește perspectiva tehnică actuală pentru EUR/USD, cumpărătorii trebuie să spargă zona de 1,1241. Abia atunci va deveni posibil un test al nivelului de 1,1275. De acolo, perechea ar putea avansa către 1,1310, deși realizarea acestui scenariu fără sprijinul marilor participanți de pe piață ar fi destul de dificilă. Dacă perechea scade, se așteaptă o activitate semnificativă de cumpărare doar în apropierea nivelului de 1,1193. Dacă acolo nu apare un interes de cumpărare substanțial, ar fi de preferat să se aștepte un nou test al minimului de 1,1156 sau să se ia în considerare deschiderea de poziții long la 1,1117.

În ceea ce privește perspectiva tehnică actuală pentru GBP/USD, cumpărătorii lirei trebuie să depășească cea mai apropiată rezistență la 1,3256. Acest lucru ar deschide calea către 1,3282, deși o străpungere clară a acestui nivel ar fi destul de dificilă. Următoarea țintă majoră este nivelul de 1,3307. Dacă perechea scade, urșii vor încerca să recâștige controlul sub 1,3222. Dacă vor reuși, o străpungere sub acest nivel ar da o lovitură serioasă taurilor și ar împinge GBP/USD către minimul de 1,3202, cu potențial pentru un declin suplimentar până la 1,3183.