FX.co ★ Probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii Fed în decembrie a urcat de la 79% la 96% într-o singură zi

Euro și lira sterlină s-au prăbușit puternic față de dolarul american, iar pentru asta există motive clare. EUR/USD a scăzut la aproximativ 1,1153 de la 1,1229 marți dimineață, iar GBP/USD la 1,3331 de la 1,3449 — ceea ce înseamnă că revenirea de ieri după vânzările masive de vineri a fost ștearsă într-o singură zi. Până chiar cu o zi înainte, continuarea scăderilor pentru aceste perechi valutare populare era pusă sub semnul întrebării, iar principalul catalizator care a închis această discuție în favoarea dolarului a fost un raport puternic privind inflația din SUA, publicat peste așteptări.

Ce arată datele oficiale: Indicele prețurilor de consum (CPI) a crescut cu 0,4% lună la lună în octombrie, față de o prognoză de 0,3% și după un avans de 0,6% în septembrie. Principalul factor au fost prețurile mai mari la bunurile de strictă necesitate: prețurile la alimente au crescut în cel mai rapid ritm din aprilie, electricitatea a avansat cu 0,9%, iar asigurările auto au atins cel mai ridicat nivel din ultimul an. Indicele de bază, care exclude alimentele și energia, a urcat cu 0,3%, față de o prognoză de 0,2% și după 0,3% în septembrie — a depășit așteptările pentru a treia lună consecutiv. În plus, rata anualizată a inflației de bază pe trei luni este de aproximativ 3,75%, cel mai ridicat nivel din ultimii peste doi ani. În raportul oficial nu apare o cifră an la an deoarece colectarea datelor în octombrie anul trecut a fost întreruptă de blocajul guvernului SUA, însă economiștii estimează inflația anuală de bază la aproximativ 2,8%, față de 2,6% în septembrie.

Piața a reacționat imediat. Probabilitatea unei creșteri a ratei Fed pe 9 decembrie, potrivit calculelor de piață, a urcat la 96,3% de la 78,8% luni. Participanții la piață vorbesc deja ca și cum decizia ar fi luată. Reamintesc că rata fondurilor federale este în prezent la 3,75–4,00%. La ședința de politică monetară din 28 octombrie, decizia de pauză a fost luată cu un raport de voturi de 10 la 2. Este important că Christopher Waller a declarat înainte de publicarea datelor că este pregătit să susțină o majorare de 25 puncte de bază și că va lua în calcul 50 pb dacă prețurile de bază cresc cu 0,3% sau mai mult, în timp ce pe 3 septembrie era dispus să mențină ratele neschimbate, în condițiile progreselor continue. Consider că pragul stabilit de el a fost acum depășit. După datele privind inflația, Lorie Logan a menționat cel puțin două majorări de câte 25 pb și a lăsat deschisă posibilitatea unei accelerări a ritmului.

Alți oficiali Fed au fost la fel de „hawkish”. Anna Paulson a declarat că este în favoarea unor rate mai ridicate ale dobânzii și că ar dori să acționeze mai rapid dacă așteptările de inflație vor continua să crească. Se pare că chiar și prețurile mai mici la petrol se vor transmite în prețuri și în efecte de runda a doua, astfel încât este probabil ca Federal Reserve să fie nevoită să acționeze mai agresiv și anul viitor, iar acest lucru este deja inclus în prețul dolarului. Austan Goolsbee a numit raportul din octombrie îngrijorător și a subliniat că tarifele vamale și prețurile ridicate la energie, deși s-au mai temperat, vor continua să pună presiune asupra inflației. Voi adăuga că tonul lui Goolsbee a fost mult mai ferm decât în octombrie, când lăsase pe masă atât opțiunea unei majorări, cât și a unei pauze; pe 9 noiembrie, el a comparat construcția de centre de date cu o cerere supraîncălzită. De la începutul săptămânii, astfel de declarații au venit una după alta, lăsându-le traderilor puține alternative în afară de a cumpăra dolarul și a vinde euro și liră sterlină.

De ce nu a ajutat petrolul mai ieftin? Brent a scăzut cu aproape 6% luni și a închis la cel mai redus nivel din august, însă petrolul a sărit cu aproximativ 12% în octombrie, astfel încât efectul de temperare se va vedea abia în datele de inflație pentru noiembrie; Federal Reserve urmărește astăzi efectele secundare. Din punctul meu de vedere, atâta timp cât așteptările de inflație nu se domolesc, petrolul va rămâne un zgomot de fundal, nu un argument pentru pauză.

În ceea ce privește ziua de astăzi, principalul eveniment din zona euro va fi raportul privind inflația din Germania. Se așteaptă ca IPC să scadă cu 0,2% lună la lună, după o creștere puternică de 0,6% în septembrie, și să fie în jur de 2,8% an la an. Dacă datele vor fi mai slabe decât consensul, acest lucru va slăbi și mai mult euro, deoarece o inflație mai mică ar putea influența planurile BCE, chiar dacă inflația totală în zona euro a fost în octombrie de 4,0% față de 3,8% în septembrie. Rata la depozite este acum 2,50%, iar o majorare la 2,75% pe 17 decembrie este văzută ca fiind ultima. Este puțin probabil ca declarațiile de astăzi ale lui Christine Lagarde să fie „dovish” — pe 29 octombrie ea a spus că boardul a discutat înăsprirea politicii, astfel încât, în absența unor evoluții majore în decembrie, direcția este clară. Președintele Bundesbank, Joachim Nagel, își va prezenta și el comentariile; el a adoptat o poziție la fel de „hawkish”: pe 16 octombrie nu a exclus noi măsuri și, potrivit relatărilor, se număra printre susținătorii unei majorări în decembrie la începutul lui noiembrie. Nu aș exclude un puseu corectiv pe termen scurt al euro, după vânzările masive de ieri.

Astăzi nu sunt publicate date economice importante în Marea Britanie, așadar lira sterlină nu are pe ce să se sprijine. Datele de ieri nu au ajutat: vânzările retail BRC au crescut cu 1,1%, față de o prognoză de 1,2%, iar randamentele la gilts pe 30 de ani au fost de 5,54%. Nici în SUA nu apar astăzi date majore, astfel încât atenția rămâne asupra unei piețe a muncii puternice, a unei inflații ridicate și a unei retorici omogene a Fed, care sugerează noi majorări de dobândă. Aceasta este o veste pozitivă pentru dolar și negativă pentru euro, liră sterlină și alte active de risc, și mă îndoiesc că acest context se va schimba înainte de datele de vineri privind inflația la producător.

Tabloul tehnic pentru EUR/USD

Conform graficului de 1 oră, în cazul unei corecții minore a euro către 1,1170, un false breakout în acea zonă ar fi un motiv pentru deschiderea de poziții short, cu țintă de revenire spre 1,1138. O străpungere și închidere sub această zonă ar deschide drumul către 1,1108, cu o țintă suplimentară la 1,1082, unde aș urmări să cumpăr pe un rebound pentru o mișcare de 20–25 de pips. Ia în considerare poziții long de la 1,1108 fie pe o corecție după un false breakout, fie pe un false breakout similar de la 1,1138. Dacă urșii nu își arată forța la 1,1170, este mai bine să amâni pozițiile short până la 1,1193, dacă instrumentul nu reușește să se mențină în apropierea mediilor mobile, sau să iei în calcul vânzarea pe un rebound de la 1,1218 pentru o mișcare de 20–25 de pips.

Imagine tehnică pentru GBP/USD

Pentru GBP/USD, configurația este aceeași. Mă aștept la primele mișcări active de scădere pe un false breakout la 1,3353, cu țintă la 1,3325. O străpungere a acestui interval și a suportului intermediar ar crește presiunea și ar deschide drumul lirei către 1,3298, cu o țintă mai îndepărtată la 1,3282, unde aș urmări să cumpăr pe o corecție ascendentă de 20–25 de pips. Pozițiile long de la 1,3298 și 1,3325 sunt luate în calcul doar în cazul unor false breakout-uri, cu 1,3353 drept țintă în sus. Dacă vânzătorii sunt inactivi acolo, voi amâna pozițiile short până la 1,3377, în cazul unei încercări eșuate de menținere, și voi urmări să vând pe corecții ușor deasupra mediilor mobile, de la 1,3404, pentru o mișcare de 20–25 de pips.

Mă aștept la menținerea presiunii asupra euro și lirei până la publicarea datelor privind prețurile producției de vineri, în condițiile în care piața se concentrează pe retorica hawkish a Fed și pe pariurile privind noi majorări de dobândă anul viitor. M-aș hazarda să spun că inflația slabă din Germania, combinată cu un ton hawkish din partea Christinei Lagarde și a lui Joachim Nagel, va produce doar o corecție pe euro, iar lira, lipsită de propriile catalizatoare, va tinde probabil să urmeze aceeași direcție.