FX.co ★ Inflație ridicată în ciuda petrolului ieftin

Ieri, dolarul s-a apreciat în raport cu toate principalele valute, iar randamentele titlurilor de Trezorerie americane au crescut puternic. Motivul au fost datele publicate: indicele de bază al prețurilor de consum (core Consumer Price Index) a crescut cu 0,3% de la o lună la alta, față de prognoza de 0,2%, depășind așteptările pentru a treia lună consecutiv; indicele general a urcat cu 0,4%, față de o prognoză de 0,3%, după o creștere de 0,6% în septembrie.

Presiunea a fost generalizată. Chiriile, cel mai mare component al indicelui, au crescut cu 0,3%; electricitatea a avansat cu 0,9%; asigurările auto au înregistrat cea mai mare creștere din ultimul an; iar prețurile la alimente au crescut în cel mai rapid ritm din aprilie. Benzina a urcat cu 1%, tarifele aeriene au crescut cu 0,4%, iar serviciile excluzând energia și chiriile au avansat cu 0,4%. Remarcabil, Brent a crescut cu aproximativ 12% în octombrie, astfel că șocul energetic încă se propagă către consumatori — recenta scădere a petrolului sub 92 de dolari, de la aproximativ 116 dolari pe 30 octombrie, nu avea cum să fie reflectată în acest raport.

Raportul a menționat, de asemenea, că tarifele vamale au contribuit la creștere. Mobilierul, electrocasnicele și jucăriile au devenit vizibil mai scumpe; prețurile la smartphone-uri au înregistrat cea mai mare creștere din istoric, pe fondul lansării noului model iPhone Duo; iar serviciile de divertisment au avut cel mai mare avans din acest an, după ce serviciile de streaming au majorat prețurile. Factorii de compensare au fost puțini: asigurările de sănătate au scăzut cel mai mult din ultimii peste trei ani, în urma unei actualizări de date pe șase luni, mașinile second-hand s-au ieftinit, iar componentele de construcții legate de AI au făcut o pauză — software-ul a scăzut cu 1,5%, iar prețurile calculatoarelor au crescut în cel mai lent ritm din ultimele patru luni.

Indicele core CPI anualizat pe trei luni a urcat la 3,75% — cel mai ridicat nivel din peste doi ani —, iar ritmul anualizat pe șase luni a fost de 2,69%. Nu există o comparație de la an la an deoarece colectarea datelor în octombrie anul trecut a fost întreruptă de închiderea administrației federale, însă economiștii estimează inflația core la aproximativ 2,8%, față de 2,6% în septembrie, ceea ce ar fi cel mai ridicat nivel din mai. Câștigurile salariale orare reale au rămas aproape neschimbate, iar cei mai mari pierzători sunt gospodăriile ale căror venituri nu țin pasul cu prețurile — exact segmentul demografic care a ajutat Democrații să câștige alegerile de la mijloc de mandat.

Pentru Federal Reserve, acesta este ultimul raport înaintea întâlnirii din 9 decembrie. Rata fondurilor federale rămâne la 3,75–4,00% după majorarea din septembrie și pauza din octombrie, decisă cu un vot de 10–2, Lisa Cook și Beth Hammack votând pentru o nouă creștere. Pe 3 septembrie, Christopher Waller era dispus să mențină rata fondurilor în contextul progreselor continue, dar marți a declarat că ar susține o majorare a ratei în decembrie. Dacă indicele core PCE va fi de 0,3% sau mai mult, ar putea fi necesară o creștere de 50 de puncte de bază. După comentariile lui Waller, probabilitatea unei majorări în decembrie a crescut de la 78,8% la 96,3%, potrivit CME FedWatch; piața include, de asemenea, în prețuri noi creșteri până în 2027 și o mică șansă pentru o mișcare de 50 de puncte de bază chiar în decembrie.

Pe piața valutară, toate acestea readuc în prim-plan principalul argument de susținere al dolarului: diferențialul de dobândă. Se așteaptă ca Federal Reserve să ajungă la 4,00–4,25% după decembrie, în timp ce rata la depozite a BCE este de 2,50%, iar o creștere la 2,75% pe 17 decembrie este văzută drept ultima. Cu o rată de politică monetară la 4,00%, Bank of England consideră o a doua mișcare în decembrie drept un scenariu de tip 50/50, având în vedere ieftinirea petrolului.

Toate acestea sugerează că raportul a consolidat perspectiva unei majorări de dobândă în decembrie și a adăugat riscul unei accelerări la 50 de puncte de bază. Consider că dolarul va rămâne susținut în următoarele sesiuni, iar EUR/USD și GBP/USD vor reveni spre minimele de vineri. Scăderea prețului petrolului și progresele în dosarul Iran ar putea reduce presiunile, însă efectul lor asupra inflației va apărea abia în raportul pe noiembrie, astfel că nu mă aștept la o inversare durabilă a tendinței dolarului înainte de întâlnirea din 9 decembrie.

Tabloul tehnic pentru EUR/USD

Cumpărătorii trebuie acum să ia în calcul spargerea nivelului de 1,1170. Doar acest lucru ar permite vizarea unui test al zonei de 1,1200. De acolo, ar fi posibilă o urcare spre 1,1220, însă realizarea acestui scenariu fără susținerea marilor jucători ar fi destul de dificilă. În cazul unei corecții, mă aștept ca marii cumpărători să intervină abia în zona de 1,1140. Dacă nu se găsește interes acolo, ar fi prudent să se aștepte reînnoirea minimului de la 1,1110 sau deschiderea de poziții long de la 1,1080.

Tabloul tehnic pentru GBP/USD

Cumpărătorii de liră trebuie să depășească rezistența pe termen scurt de la 1,3355. Doar așa s-ar putea viza 1,3377, nivel deasupra căruia va fi destul de greu de spart. Ținta mai îndepărtată este zona de 1,3305. În caz de scădere, urșii vor încerca să preia controlul la 1,3325. Dacă vor reuși, o străpungere a intervalului ar afecta serios pozițiile taurilor și ar împinge GBP/USD spre minimul de 1,3300, cu perspectiva unei extinderi până la 1,3270.