FX.co ★ Sunt necesare noi majorări pentru a opri inflația

Fed a adoptat ieri un ton și mai dur față de piețe. Patru oficiali Fed — Mary Daly, Beth Hammack, Austan Goolsbee și Jeffrey Schmid — au vorbit despre inflația persistentă, președinta Fed din San Francisco, Mary Daly, marcând cea mai notabilă schimbare de poziție. „Înclinarea mea este că va fi nevoie de o înăsprire suplimentară”, a spus ea la un eveniment organizat de Stanford Institute for Economic Policy.

Principalul ei argument este că presiunile asupra prețurilor s-au extins dincolo de sectoarele direct legate de tarife și petrol, iar un număr tot mai mare de companii spun că vor transfera costurile mai ridicate către consumatori. Până de curând, Daly descria politica monetară ca fiind într-un punct bun și nu vedea niciun motiv de modificare a ratelor dobânzii din cauza randamentelor mai mari. Acum, poziția ei este semnificativ mai fermă. Ea nu votează asupra ratelor în acest an, dar a reiterat că a susținut atât majorarea din septembrie, prima din 2023 încoace, cât și pauza din octombrie, când intervalul a rămas la 3,75–4,00%, cu două voturi în favoarea unei noi majorări.

Hammack, vorbind la Columbus, a spus că politica trebuie să treacă la un nivel restrictiv și a lăsat deschisă posibilitatea unor acțiuni mai ferme dacă Fed rămâne în urmă în lupta cu inflația, deși, în prezent, nu vede această necesitate. Tonul ei a fost consecvent: pe 12 octombrie a avertizat că readucerea inflației la 2% necesită o politică restrictivă, pe 28 octombrie a votat pentru o majorare, iar pe 5 noiembrie a declarat că preferă mișcări mai frecvente, dar de amplitudine mai mică.

Goolsbee a avertizat într-un interviu că extinderile infrastructurii pentru AI ar putea supraîncălzi cererea, împingând Fed într-o zonă în care reducerea inflației devine și mai dificilă. Săptămâna trecută, el a tras un semnal de alarmă privind riscul de supraîncălzire generat de centrele de date, iar pe 10 noiembrie a numit publicarea indicelui CPI „îngrijorătoare”.

Daly este vizibil mai prudentă decât omologul său de la Chicago în privința impactului AI. Ea acceptă că extinderea capacităților împinge prețurile în sus, dar consideră că, deocamdată, efectul asupra inflației totale este modest, deoarece creșterile de costuri sunt reduse și nu s-au extins în prea multe sectoare. În opinia ei, alți factori sunt cei care determină în prezent inflația de ansamblu, mai degrabă decât bunurile legate de AI. Rămâne optimistă cu privire la potențialele câștiguri de productivitate, deși momentul în care acestea se vor materializa este incert.

Natura amplă a presiunilor asupra prețurilor este reflectată în IPC din octombrie. Inflația totală a crescut cu 0,4% lună la lună (consens Bloomberg 0,3%), iar inflația de bază a urcat cu 0,3% lună la lună (consens 0,2%). A fost a treia lună consecutivă cu valori peste așteptări. Tabăra celor care susțin o majorare în decembrie se extinde. Waller a indicat ca posibilă o opțiune de 50 pb, iar Logan a spus mai devreme în cursul săptămânii că iarna ar putea necesita majorări mai frecvente, în timp ce anterior discutase cel puțin două mișcări de 25 pb. Piețele s-au ajustat rapid: contractele futures încorporează acum majorări de 25 pb la următoarele trei ședințe — decembrie, ianuarie și martie.

În opinia mea, scenariul de bază rămâne o majorare de 25 pb pe 9 decembrie, în timp ce riscul unei mișcări de 50 pb persistă dacă datele continuă să surprindă pozitiv. Indicele PPI din SUA, publicat astăzi, va fi primul test, iar eu cred că valori solide ar cimenta așteptările pentru trei majorări consecutive și ar intensifica presiunea asupra EUR/USD și GBP/USD. Doar scăderi substanțiale ale indicatorilor de prețuri și pe piața muncii pot opri avansul dolarului — iar în prezent nu vedem încă astfel de semnale.

În ceea ce privește analiza tehnică pentru EUR/USD, cumpărătorii trebuie să preia controlul nivelului de 1,1070. Doar acest lucru ar deschide calea pentru un test al zonei 1,1105. De acolo, o mișcare către 1,1130 devine posibilă, dar va fi dificil de realizat fără sprijinul jucătorilor mari. În cazul unei corecții descendente, mă aștept la achiziții semnificative abia în zona 1,1035. Dacă la acest nivel lipsesc ordinele de cumpărare, ar fi prudent să se aștepte o scădere către un nou minim la 1,1004 sau deschiderea de poziții long la 1,0975.

Analiza tehnică pentru GBP/USD arată că cumpărătorii de lire trebuie să depășească cel mai apropiat nivel de rezistență, la 1,3245. Asta ar permite o mișcare către 1,3275, peste care avansul suplimentar va fi dificil. Următoarea țintă ascendentă se află în jur de 1,3300. În scenariul unei scăderi, urșii vor încerca să cucerească nivelul de 1,3215. Dacă vor reuși, ieșirea din interval ar provoca daune serioase taurilor, împingând lira britanică spre 1,3180, cu perspectiva extinderii slăbiciunii până la 1,3160.