FX.co ★ De la „nu e nicio grabă” la „datele vorbesc clar”

Președintele Federal Reserve Bank of New York, John Williams, a confirmat joi seara că Fed este pregătită să facă mai mult. „Inflația este mult prea ridicată și continuă să fie așa chiar și în cele mai recente date”, a declarat el la un eveniment desfășurat la New York. Piețele acordă o atenție deosebită comentariilor acestui membru centrist al FOMC, deoarece președintele Fed, Kevin Warsh, și-a redus recent propriile evaluări publice ale economiei și traiectoria probabilă a ratelor dobânzilor.

Tonul lui Williams s-a schimbat vizibil în ultimele două luni. Pe 2 septembrie, el spunea că tendința inflației se moderează încet și că, după majorarea din septembrie, nu este nicio grabă și are sens să se aștepte mai multe date. La mijlocul lui octombrie, se aștepta la o nouă majorare de dobândă în 2026, dar nu vedea nicio nevoie de înăsprire suplimentară în 2027. Acum, Williams spune că datele vorbesc foarte clar: economia este puternică, piața muncii continuă să se întărească, iar inflația este persistentă. El susține că Fed are încă mult de lucru pentru a duce politica acolo unde trebuie și că deciziile vor fi luate de la ședință la ședință, în funcție de statisticile care vor apărea.

El a indicat câteva date recente. Core CPI a crescut cu 0,3% m/m în octombrie, față de prognoza de 0,2%, a treia lună consecutiv peste așteptări, în timp ce inflația headline a crescut cu 0,4%, față de un consens de 0,3%. Goolsbee a numit publicarea datelor „la limită îngrijorătoare”. Piața muncii, de asemenea, oferă puține motive pentru o pauză: numărul de angajări pe statele de plată a crescut cu 165k (consens 65k), șomajul a scăzut neașteptat la 4,1%, iar creșterea locurilor de muncă în sectorul privat a fost cea mai puternică din martie încoace.

Williams a subliniat că Fed ar trebui să evite să afecteze în mod nejustificat mandatul de ocupare maximă a forței de muncă. El nu vede semne ale unei economii supraîncălzite și apreciază că tabloul de ansamblu nu este dezechilibrat.

De asemenea, el a avut un ton optimist privind împrumuturile guvernului SUA. În opinia sa, presiunea fiscală nu este în primul rând o problemă economică: țara crește mai rapid decât majoritatea, iar un boom în domeniul AI ar trebui să aducă un deceniu de creștere solidă — așadar există resurse pentru a aborda problemele bugetare; ceea ce lipsește este voința politică. El a remarcat că și alte țări se confruntă cu tensiuni fiscale, menționând Franța, unde randamentele la 10 ani au depășit recent 5% pentru prima dată din 2002 pe fondul unor tulburări.

În același timp, Williams a recunoscut că o parte din forța economiei poate fi fragilă, iar o încetinire semnificativă sau o schimbare de sentiment în jurul AI ar putea declanșa o corecție. Această rezervă este binevenită după ultimele zile, când acțiunile Nvidia s-au prăbușit cu aproximativ 20% pe baza unor informații despre CEO-ul companiei. Investițiile în AI rămân un motor central al creșterii economice a SUA, iar o răcire în acest domeniu ar fi cel mai clar risc pentru scenariul agresiv al Fed.

Pentru piețele valutare, comentariile lui Williams înseamnă că nucleul comitetului s-a alăturat „șoimilor”, iar dolarul a câștigat un nou pilon de susținere. Datele de ieri au fost mai slabe decât se aștepta — cereri inițiale de șomaj 200k vs. 195k, vânzări de locuințe existente 3,75M vs. 3,85M, deficit bugetar în octombrie 404,1 mld. USD vs. 298,6 mld. USD prognozați — dar nu au schimbat imaginea de ansamblu.

Scenariul meu de bază rămâne o majorare de 25 bp pe 9 decembrie, în timp ce un pas de 50 bp ar deveni un risc real dacă datele continuă să surprindă pozitiv. PPI din SUA, publicat astăzi, este primul test, iar eu cred că o valoare peste așteptări ar consolida anticipațiile pentru trei majorări consecutive și ar menține presiunea asupra EUR/USD și GBP/USD. Doar o răcire economică pronunțată sau o corecție bruscă în activitatea legată de AI ar opri avansul dolarului, dar deocamdată nu există semne în acest sens.