FX.co ★ Обзор взаимосвязей рынка 28.09.2010

Здравствуйте уважаемые коллеги!

Прошу прощения, за задержку в дате выхода этого обзора. К сожалению обстоятельства не преодолимой силы помешали мне выпустить обзор в понедельник, и поэтому обзор взаимосвязей рынков выходит с некоторым опозданием. Однако от этого, он не теряет своей актуальности. Тем более что обзор выходит в конце месяца, а значит, у меня есть повод подвести некоторые итоги, и рассмотреть перспективы на следующий месяц.

Прошедшая неделя ознаменовалась, решением Федеральной Резервной Системы США, оставить целевую ставку по федеральным фондам без изменений. Это не стало неожиданностью для меня. Однако последовавшие за этим комментарии, вызвали неоднозначную реакцию рынка. И именно на этой реакции мне хотелось бы остановиться подробнее. А также проанализировать само заявление.

Указав на то, что темпы роста экономики значительно замедлились и низкую инфляцию, ФРС, просигнализировала рынку о том, что готово продолжить политику количественного ослабления. Т.е. стимулировать рост экономики дополнительными вливаниями.

Однако дела ФРС несколько расходятся со словами. Избыточные резервы банков на балансе ФРС с 8 сентября уменьшились на 3% и достигли значения $ 975.906 млн. долларов, т.е. наименьшего значения с сентября 2009 года, кода их величина была равна $ 859.996 млн. Источник. При этом следует отметить, размеры избыточных резервов очень велики. Т.е. «количественное ослабление» идет уже давно, и без всяких специальных заявлений. В принципе ФРС может продолжать сокращать избыточные резервы и далее, без особого ущерба. Но вот почему это стало новостью для рынка, не очень понятно.

Так, что если вас интересует, что будет делать ФРС с целевой ставкой по федеральным фондам, то смотреть надо именно на избыточные резервы банков в депозитарии ФРС, позднее я посвящу этому отдельную статью.

Реакция рынка на заявление была весьма и весьма интересна. Индекс доллара начал снижение, против корзины валют, реагируя на «вербальные интервенции», золото продолжило расти к отметке в 1300 $/tr.ou. и успешно ее протестировало. Но что самое интересное, заявления о слабости экономики, не очень сильно, повлияли на фондовые индексы, которые перестали расти, что не помешало декабрьскому фьючерсу на фьючерсу на S&P500, в понедельник 27.09 протестировать отметку в 1500.

Избыточные резервы коммерческих банках. 01.08.2010

Ставка по 3-х месячным кредитам, Libor USD продолжила снижение, достигнув 21.09.2010 значения 0.29 % годовых. Доходность 3-х месячных векселей Казначейства США наоборот подросла, до уровня в 0.17 % годовых. Сузив спрэд между этими процентными ставками до рекордно низкого уровня.

Вы вправе спросить: “ну а нам, валютным спекулянтам, какое до всех этих фактов дело?” А самое прямое! Попытаюсь объяснить на пальцах.

На ценообразование валютных курсов влияют три основных закона. 1.Паритет процентных ставок. 2.Паритет покупательной способности. 3.Уравнение Фишера – описывающее инфляционные ожидания.

«Количественное ослабление» о котором заявляет ФРС идет давно, не вчера началось и не завтра закончится. Снижение процентных ставок по долларам США, заставляет продавать доллары США и вкладывать их в более доходные валюты. Низкая инфляция и низкие инфляционные ожидания заставляют делать то, же самое. Т.е. доллар США дешевеет по отношению ко всем активам.

Таким образом, взяв дешевые деньги в кредит, инвесторы могут их вложить в более доходные активы, в том числе и товарные. Однако кредиты нужно отдавать, или пролонгировать (продлевать) кредитные договора, для того, что бы удерживать позиции.

Если на рынке все хорошо, тихо и спокойно, фондовый рынок растет, то вместе с ним растет нефть, а за ней все остальные товары, радуя спекулянтов жирным профитом, и проблем нет. Кредиты выдаются, кредитные договора продлеваются. Однако если на рынке дела идут не очень хорошо, то тогда заимодавцы говорят инвесторам: «мил человек, а верни мне денежки в срок, по договору, что-то я сомневаюсь в твоей кредитоспособности…»

И тогда активы начинают распродаваться, а поскольку распродаются они повсеместно, это означает, что повсеместно продавцов больше чем покупателей. Всем нужны деньги, а именно американские доллары, и тогда мы имеем, то, что имели в недавнем прошлом.

Вот в свете этих размышлений, я и посмотрю на ситуацию сложившуюся сейчас на рынке. Потому как «каждый сверчок знай свой шесток». Мы есть кто, в спекулятивном международном масштабе? Если ФРС заявляет: «дела идут не очень, но денег дадим сколько надо». То вторая часть этого заявления нас не должна сильно волновать. Потому, что денег дадут не нам, а если дадут то только затем, что бы мы наверху покупали. Для нас важно в первую очередь не потерять. А уж заработать, это как придется.

Посмотрим на матрицу «Межрыночных взаимосвязей», о которой я подробно рассказывал в своем прошедшем обзоре

Матрица межрыночных взаимосвязей по состоянию на 21.09.2010

Как видно из матрицы, расхождения в движении процентных ставок относительно всего остального рынка, значительно увеличились, что в первую очередь не сулит ничего хорошего быкам на фондовом рынке. Еще старик Мерфи написал: «пожар на рынке облигаций – сигнал тревоги для рынка акций». В этой связи меня не покидает уверенность, что очень скоро, примерно в течение месяца, мишки на фонде, начнут водить хороводы и распевать радостные песни. Нам надо только подождать, и не влезть в этот медвежий тренд раньше времени.

И второе, на что я хотел бы обратить ваше внимание, это красный сигнал с рынка нефти. Нефть пошла в разнос со всем остальным рынком, кроме процентных ставок по государственным облигация США. В прошлом обзоре я написал, что целью является 68 $/bar. Ситуация изменилась и не в пользу снижения цены на нефть, в краткосрочной перспективе. Думаю, что нефть сначала протестирует зону 79-80 и только потом развернется. Слишком привлекательной стала нефть, по сравнению с другими активами, номинированными в любых валютах. Арбитражеры должны обязательно воспользоваться этой возможностью подзаработать.

В настоящий момент я не рекомендую удерживать короткие позиции, на рынке нефти, если конечно ваши стопы не расположены за уровнем 85 $/bar. Но даже и в этом случае, вам стоит пристально посмотреть на свои ордера.

Нефть марки WTI фьючерсный контракт. (склейка по экспирации)

Как всегда порадовал рынок золота. Отличный тренд, практически без откатов. Однако не думаю, что в настоящий момент, стоит запрыгивать в вагон уходящего поезда. Цели в 1300 $/tr.ou отработаны, золото идет в соответствии с рынком. Возможно, хорошим решением в данном случае будут покупки от уровня 1275 $/tr.ou c целью 1325 $/tr.ou. Однако если вы не боитесь сесть на «Шаттл», то можно пробовать продавать от текущих уровней, с целью 1275 $/tr.ou.

Золото spot 29/09/2010

В заключении мне хотелось бы остановиться на валютном рынке. Как показывает матрица межрыночных связей, в целом на валютном рынке продолжаются тенденции начатые на прошлой неделе. Однако в настоящий момент, доллар выглядит значительно перепроданным, особенно в отношении австралийского доллара, японской Йены, швейцарского франка и европейской валюты. Думаю, что остановка тренда, именно остановка, произойдет в ближайшее время. А там посмотрим.

Выводы. В настоящий момент рынок находится под влиянием, от заявления Федеральной резервной системы. В ближайшее время нам стоит ожидать остановки текущих трендов снижения доллара США, которое будет сопровождаться как минимум технической коррекцией на валютном рынке. Основными перспективами для роста цены, в настоящее время является нефть, цена которой снижалась вопреки действию рыночных сил. Рынки акций, продолжают находится в состоянии: «Идет бычок качается. Вздыхает на ходу. Вот доска кончается, сейчас я упаду». Рынок золота, достиг серьезного технического уровня, и на нем также стоит ожидать некоторой коррекции.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора, и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Присылайте свои пожелания и вопросы по адресу: [email protected]