FX.co ★ ФРС не смогла поставить рублю мат

Российский рубль достаточно стойко перенес информацию о старте процесса сворачивания баланса ФРС в октябре и о желании Вашингтона повысить ставку по федеральным фондам четырежды до конца 2018 года. Четыре года назад слухи о завершении американского QE спровоцировали конус-истерику и привели к массовым распродажам валют развивающихся стран. С тех пор многое изменилось.

Федеральный резерв долго готовил рынки к историческому шагу, он намерен действовать крайне медленно и осторожно, чтобы не повторить ошибок прошлого. -$10 млрд в месяц с баланса, величина которого оценивается в $4,5 трлн, – мизерная сумма. К тому же вряд ли речь пойдет о сокращении активов до $900 млрд, имевших место до запуска программы количественного смягчения. По прогнозам опрошенных Reuters первичных дилеров, объем баланса снизится до $3 трлн в течение нескольких лет.

Одновременно ФРС уменьшила долгосрочный прогноз по ставке по федеральным фондам с 3% до 2,75%. Центробанк не собирается душить экономику высокими ставками по кредитам, что является благоприятным фактором для рискованных активов. В связи с этим стратегии carry trade вряд ли утратят свою популярность, продолжая оказывать поддержку «медведям» по USD/RUB.

Лучшие валюты для carry trade в 2017

Источник: Bloomberg.

По мнению Credit Agricole и Invesco, улучшение состояния здоровья мировой экономики и конъюнктуры рынка сырья вкупе со стабилизацией ситуации в Китае создают предпосылки для покупки денежных единиц EM на спадах. UBS рекомендует своим клиентам приобретать рубль и мексиканский песо против евро и доллара США.

Интерес к игре на разнице для рубля отнюдь не праздный. Российская валюта в текущем году отличается гораздо большей корреляцией с денежными единицами развивающихся стран, чем с нефтью или с другими активами. Недавнее ралли Brent и WTI оставило «медведей» по USD/RUB практически равнодушными, в то время как удорожание стоимости заимствований на фоне роста доходности казначейских облигаций США заставило часть из них закрыть позиции.

Динамика индекса MSCI валют развивающихся стран

Источник: Bloomberg.

Вместе с тем Россия остается страной-экспортером черного золота, поэтому пребывание котировок фьючерсов на нефть вблизи пятимесячных максимумов, а также налоговый период оказывают рублю поддержку. Его пик приходится на 25 сентября, когда нужно будет уплачивать НДПИ (277-325 млрд руб.), НДС и акцизы. 28 сентября придут сроки налога на прибыль.

Негативным фактором для рубля является дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка РФ. Вашингтон может довести ставку по федеральным фондам до 2,25% к концу 2018, Москва, напротив, намерена снижать ключевую ставку, что ухудшит привлекательность российских активов.

Технически без преодоления сопротивления на 58,25 (38,2% от волны CD паттерна «Летучая мышь») путь на север «быкам» по USD/RUB перекрыт. Для восстановления нисходящего тренда «медведи» должны взять штурмом поддержку на 57,6 и вывести котировки за пределы восходящего торгового канала.

USD/RUB, дневной график