FX.co ★ Новости от Казначейства США. Анализ аукционов казначейских облигаций от 29.04.2011

Определение

Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: "когда" и "если" будет выпущена.

Почему это важно

Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе, однако часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.

Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.

Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.

Анализ аукциона 2-х летних нот (2 year Treasury Notes)

На аукционе 2-х летних нот, прошедшем 26 апреля 2011 года, было реализовано $ 35,000,067,300 в казначейских нотах. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом, прошедшим 28 марта 2011 года, уменьшились на 3,3 % и составили $ 35,000,067,3005. Внеконкурсные заявки составили $ 310,702,000. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса облигации не приобретали.
Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $2,208,217,500 по сравнению с $1,569,586,100 месяцем ранее. Общая сумма реализованных векселей составила $37,208,284,800, в том числе:

*) непрямые участники торгов, в том числе международные и иностранные руководящие кредитно-финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
**) в скобках показан процент изменения по сравнению, с предыдущим аукционом.

Купонная доходность ноты составила 0-5/8% (0,625%) годовых. Наивысшая инвестиционная доходность, по сравнению с прошлым аукционом снизилась на 0,116 % и составила 0,673 % годовых, цена соответственно составляет 99,905047 (%) от номинала. Спрос (Bid-to-CoverRatio) покупателей на данный вид активов, по сравнению с прошлым аукционом, снизился и составил 3.06. При этом спрос находился ниже среднего уровня 2010 года, который был равен 3,33 и фактически сравнялся с уровнем спроса, который наблюдался в прошлые годы. В 2009 – BCR = 2.94, 2008 – 2.27, 2007 – 2.86.

Некоторое снижение спроса покупателей обусловлено в первую очередь тем, что участники хотят получить большую доходность за свои инвестиции, а также ослаблением напряжения в рыночной ситуации и ростом фондовых индексов на фоне хорошей корпоративной отчетности.

С точки зрения валютных трейдеров наиболее интересным будет сравнение 2-х летних казначейских облигаций США (2 year Treasury Notes) и 2-х летних облигаций ФРГ (2 Y Shatz). В настоящий момент спред между этими двумя видами облигаций опять стал увеличиваться, и равен 1,137 %. Это делает вложения в экономику Германии более привлекательными и что, в свою очередь, оказывает давление на курс евро в направлении повышения.

Анализ аукциона 5-ти летних нот (5 year Treasury Notes).

На аукционе 5-ти летних нот, прошедшем 27 апреля 2011 года, было реализовано $35,000,043,100 в казначейских нотах. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом, прошедшим 29 марта 2011 фактически остались без изменений и составили $96,866,500,000. Внеконкурсные заявки составили $101,773,100. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса ноты не приобретали.
Федеральная Резервная Система, увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $2,208,217,400 по сравнению с $1,569,586,000 месяцем ранее. Общая сумма реализованных нот составила $37,208,260,500, в том числе:

*) непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно-финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
**) в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Купонная доходность ноты снизилась и составила 2% годовых. Наивысшая инвестиционная доходность по сравнению с прошлым аукционом снизилась на 0,136 % и составила 2,124 % годовых, цена составила 99,415214 (%) от номинала. Спрос (Bid-to-Cover Ratio) покупателей на данный вид активов по сравнению с прошлым аукционом остался без изменений и составил 2,69. При этом уровень спроса, стал несколько ниже значений прошлых лет. В 2010 – BKR = 2.76, 2009 – BCR = 2.94, 2008 – 2.27, 2007 – 2,86.

Данные показатели свидетельствуют о том, что участники рынка на перспективу в 5 лет, видят более доходные вложения, а значит, уровень оптимизма участников рынка повышается.

Для трейдеров будет интересно сравнение основного индекса фьючерсных товарных цен TRJ CRB и доходности 5-ти летних облигаций. В настоящий момент на рынке появились расхождения между доходностью облигаций, которая снижается и ростом товарных цен. Пока расхождения не достигли своих критических значений и могут быть связаны с наличием на рынке огромного количества невостребованной ликвидности, которую участники рынка вкладывают в любые активы.

При этом стоит подробнее присмотреться к данному расхождению вполне вероятно, что это один из опережающих сигналов, указывающих на окончание трендов на рынках товаров и доллара США.

Анализ аукциона 7-ми летних нот (7year Treasury Notes).

На аукционе 7-ти летних нот, прошедшем 28 апреля 2011 года, было реализовано $29,000,008,000 в казначейских нотах. Конкурсные заявки по сравнению с аукционом прошедшим 30 марта 2011 года снизились на 5.8 % и составили $76,218,700,000. Внеконкурсные заявки составили $10,428,000. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса ноты не приобретали. Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $1,829,665,800 по сравнению с месяцем ранее $1,300,514,100. Общая сумма реализованных векселей составила$30,593,053,300, в том числе:

*) непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
**) в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Купонная доходность ноты составила 2-5/8% (2.625%) годовых. Наивысшая инвестиционная доходность по сравнению с прошлым аукционом снизилась на 0,183 % и составила 2,712 % годовых, цена составила 99,448900 (%) от номинала. Спрос (Bid-to-Cover Ratio) покупателей на данный вид активов по сравнению с прошлым аукционом снизился и составил 2,63.

Как и в случае с товарными рынками, доходность облигаций снижалась на фоне роста фондовых индексов, что является фундаментальным рыночным противоречием, данное противоречие может служить опережающим сигналом для участников рынков. В целом данная ситуация может быть описана теми же причинами, что и расхождение между доходностью 5-ти летних облигаций и товарными ценами, а именно наличием огромных избыточных резервов и политикой ФРС. Прошедшая аукционная неделя закончилась для казначейства положительно. США не испытывали серьезных трудностей с заимствованием средств. Главной тенденцией последнего времени на рынке облигаций является наличие небольших отклонений от фундаментальных рыночных законов за которыми я и буду продолжать наблюдение, что бы своевременно оповестить вас о возможных переменах тенденций на рынках.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора, и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: gleb.kabanov@analytics.instaforex.com