FX.co ★ Укрепление курса рубля - продолжение следует?

Здравствуйте, уважаемые коллеги.

Некоторое время назад, оценивая перспективы развития мощностей по экспорту сжиженного газа из США, я предполагал возможность их дальнейшего быстрого роста, однако решение президента России, принятое в ответ на действия недружественных стран, продавать российский трубопроводный газ за рубли повергло экономику Европы в состояние, близкое к шоку.

При этом отказ платить рублями по газовым контрактам, является не более чем попыткой сделать хорошую мину при плохих картах. Европейскому союзу придётся либо платить рублями, либо отказаться от российского газа, что в текущих условиях не представляется возможность сделать без потерь для собственной экономики. Масштаб европейской проблемы виден на представленной карте поставок природного газа в ЕС (рис.1), которая хоть и грешит некоторыми неточностями, так например на ней не отмечены поставки российского сжиженного газа, но очень близка к истине.

Рис.1: Карта экспорта природного газа в Европу

В ближайшее время, до 1 апреля 2022 года, правительство России должно представить схему оплаты рублями за трубопроводный газ, которая скорее всего будет предусматривать некий транзакционный механизм, но проблема мне видится гораздо шире, и состоит она в том, что по сути российские граждане лишаются одного из основных средств накопления — долларов США. При этом, как мы видим на примере курса рубля, пережившего феерические потрясения, ситуация в последние несколько недель значительно поменялась. Курс опустился до отметки 82.50 за один доллар, и у многих граждан покупавших в первые дни специальной операции валюту по заоблачному курсу, возникает закономерный вопрос: - что делать дальше? Давайте попробуем разобраться, что может происходить с курсом доллара и евро исходя из сложившейся на данный момент ситуации.

Прежде всего, тем, кто стал владельцем валюты по 140 следует понять, что в ближайшие несколько лет такого курса может и не быть. Поэтому, если обменивались на валюту не последние деньги, то их лучше оставить в покое и не трогать до поры, до времени. Менять по текущему курсу это получить мгновенный убыток, при том, что дальнейшее значительное укрепление курса рубля все же является маловероятным.

Есть ещё один момент, на который я хотел бы обратить внимание читателей. Это частичная привязка курса рубля к золоту, проведённая Банком России в пятницу, 25 марта. Центробанк установил курс покупки золота у коммерческих банков, на уровне 5000 рублей за один грамм. Если перевести этот курс на цену золота и затем пересчитать её в доллары США через цену золота, то получится, что курс USDRUB равен 78-82 рубля за один доллар. При этом Банк России не продаёт золото находящее у него в резервах, а предлагает имеющим лицензию организациям закупать золото у производителей и населения.

Другими словами, до таргетирования валютного курса через золото, дело пока не дошло, но половина пути уже пройдено. Суть операций Центробанка и их влияние на валютный курс заключается в том, что теперь покупая золото у населения и производителей, по цене значительно отличающейся в большую сторону от закупочной, банки будут вынуждены принимать на себя риск убытков.

При этом, в случае падения цены золота в долларах США, ниже установленного курса, ЦБ будет выкупать золото по 5000 рублей за грамм не давая курсу рубля значительно укрепиться. Курс покупки установлен до 30 июня, после чего может быть пересмотрен. Таким образом, мы получаем нижнюю границу укрепления курса USDRUB около 80 рублей за один доллар.

Рис.2: Цена текущего фьючерсного контракта на золото, биржа CME, 28 марта 2022 года

Вдумчивый читатель может задать справедливый вопрос, что будет с верхней границей курса рубля, и что помешает ему быть 200 рублей за доллар? Теоретически, сейчас такой границы нет и все может произойти. Однако следует учитывать, что сумма ежегодной выручки получаемой Россией за газ составляет в текущих ценах около 100 млрд. в долларовом эквиваленте, и в целом это сумма сопоставима с бюджетом всех муниципальных и субфедеральных органов власти Российской Федерации.

Таким образом, торговля газом за рубли заставит европейские страны и компании накапливать резервы в рублях и тем самым поддерживать курс национальной валюты, закупая её как только рубль будет дешеветь. При этом, если схема продажи газа за российскую валюту окажется рабочей, в дальнейшем с большой долей вероятности, она может быть распространена и на другие товары российского экспорта, например продовольствие, цветные и редкоземельные металлы.

В свою очередь потребность в иностранной валюте у российских компаний, в виду фактически введённого валютного контроля, заметно снизится. Некритический импорт в страну завозиться просто не будет, оффшорная экономика приказала долго жить, вывести валюту практически невозможно, а тратить деньги за рубежом российские туристы смогут лишь в ограниченном объёме. Да и рубль, вскоре, будут с охотой принимать в традиционных местах отдыха российских граждан, ведь на него можно купить газ и еду.

Конечно на пути становления рубля, как резервной валюты, будет ещё множество препятствий и ошибок, но начало сделано, и у рубля есть шанс в ближайшее время превратиться из деревянного в полноценную валюту международных расчётов. К слову сказать, текущее укрепление курса рубля может иметь под собой ещё одну практическую причину. На днях Минфин России предложил выкупить евробонды у россиян, оплатив за них по курсу рублями, чтобы не допустить дефолта. При этом оплата облигаций по номинальной стоимости, включая купонный доход будет осуществляться по курсу на 31 марта 2022 года. Таким образом логично будет предположить, что после 1 апреля курс рубля снизится по отношению к резервным валютам, а сейчас курс близок к достижению предела своего роста. Будьте внимательны и осторожны, соблюдайте правила управления капиталом.